私募基金解困企业资金危局？

　　作者：杨筱

　　记者近日从北京、深圳等地一些企业了解到，由于大量中小企业本身融资渠道不畅，加上上半年来宏观调控下的信贷紧缩，中小企业普遍深陷资金困境。私募基金已经成为不少企业不得不选择的生存栈道。数千亿资金活跃私募市场

　　苏北一家从事家电附件生产的企业老板刘先生紧锣密鼓地推进自己的扩建计划，但本来已经谈妥的银行贷款现在遥遥无期。刘最近正在和一家投资公司洽谈，希望通过私募基金解决资金问题：“尽管融资成本高，但总比企业倒闭强。”

　　深圳平乔投资顾问公司张平瑞向记者介绍，国内私募基金的规模，至今没有统一的口径，从3000亿元到8000亿元的说法都有，以前，这其中大多数资金都流入了二级市场，进入实业投资领域的非常有限。张平瑞估计，深圳市现存400多家名为投资公司实为私募基金的机构中，从事实业投资的仅10余家。

　　但是，投资实业正在逐渐成为一些私募基金的新选择，平乔投资就正在募集5亿左右资金，期望在汽车产业链的上下游找到切入点。

　　北京中经通投资咨询公司投资分析师沈伟的估计则更乐观，近来的资金供给市场趋紧使得国内中小企业投融资服务市场非常活跃，他根据自己的实际接触估计，在北京市场上从事私募基金服务机构不少于三位数。个案利率高达40%～50

　　%业内人士透露，私募基金进行投融资服务收取费用的标准通常是：专业机构向客户预先收取一定的专业服务费（管理费），数额因投融资机构声誉和项目融资难度不同而有较大差异，一般在融资总额的1．5％～3％左右，此项费用需在融资实现前支付；融资实现后再按资金规模收取一定的佣金，大约在1．5％～2％。融资实现前，融资方一般要支付10万～50万元的保证金（履约金）。而融资实现的速度则与项目难度和资金需求规模有关，一般至少在1至3个月；资金回收年限也根据具体情况三方协商约定，但由于私募基金的快速回报要求，通常最长不超过5年，一般在2年左右。

　　企业使用私募基金的利率远远高于银行贷款，不同地区、不同时期、投向不同领域，利率有一定区别：在银行贷款供给正常时，这个利率一般在10％～20％之间，东部沿海略高于西部地区；但碰到当前银根紧缩、企业资金面普遍趋紧的情况，私募基金利率就会明显趋升，据了解，在江浙地区，个案甚至高达40％～50％；另外，与实业投资相比，一般投向证券领域的私募基金利率会偏高些。

　　据记者的调查了解，目前私募基金投融资成功率实际不高：在目前资金面日趋紧张的情况下，较好的机构有30％的项目按时融到资金就算不错了，比较高明的投融资服务机构为了降低融资难度，一般会为投资者设计较好的担保方式，以保护投资者利益，而担保方式非常多样化。亿元规模更受青睐

　　据记者了解，目前私募基金似乎更看好能源、基础设施、旅游、政府支持项目、医疗机构等投资，而曾经很被看好的生物医药则需要根据具体项目来定。在具体的投资选择中，融资规模在2000万元～1亿元左右的项目似乎更容易获得私募基金的青睐，因为这样的项目一般前期已经有一定的投入，企业已经积累了运作经验，容易获得私募基金的信任。资金过少的项目反而不容易获得资金。

　　张平瑞介绍，一些上市公司为了增强行业竞争力，需要新项目，这种种子项目也是私募基金很好的目标，收益和风险比较合理。潜在问题隐含风险

　　尽管私募基金在国内特殊的融资环境中发展迅速，但国务院发展研究中心张承惠认为，私募基金实际就是民间借贷的有组织化，只不过增加了一道安全系数而已。因此，民间借贷中存在的问题，私募基金都有。

　　目前大多数私募基金实际是关系网下的资金集合，一般都是一个圈子里的资源基于互相信任筹集起来的资金，所谓中介服务机构“管”着的资金，也大多来自于“管理人”本身的“关系户”（业务关系或熟人关系），因此在操作中缺乏外部监督机制，隐含风险。

　　私募基金在投资过程中，投融资双方以及中介服务机构信息不对称，导致很多问题。一些不预先支付费用的客户可邀请大量的投融资服务机构为其服务，从而使得某投融资服务机构推荐的投资者更难被客户接受。

　　由于目前仍然缺少合法“外衣”，大多数私募基金以各类投资顾问公司的名义出现。对于需要通过私募基金进行融资的企业，沈伟忠告：在逐渐壮大的私募基金市场中，企业一定要慎重选择。比如，要关注舆论对投融资服务机构实力的评价，其股东背景、注册资本、总人数、办公场所、人员的学历水平，这些细微之处结合投融资服务机构对其自身的介绍，往往能发现一些问题。另外一行业人士强调，对项目负责人是外国国籍的，需要谨慎，因为一旦出现问题该负责人出国，国内很难追究；由于私募基金的灵活性，在某些情况下，个人投融资者并不一定比机构缺乏信誉，成功可能性会更大。

　　私募融资凭借自身的灵活性，在中小企业融资中日渐显现重要作用。但由于私募基金仍然处于灰色地带，发展受到多方面的限制。国务院发展研究中心企业所副所长张文魁建议，针对当前一些企业出现的资金链紧张现象，我国应尽快修改公司法，促进私募基金市场的发展。