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作者：杜爽
在宛西制药的ＭＢＯ收购中，最终孙耀志本人持有18％的股份，为第一大股东，宛西制药高级管理人员共占12．1％，中层管理人员、科技人员、业务骨干和1985年以前进厂的老员工共占55．1％，一般员工共占14．8％。孙耀志和管理层最终持有30％的股份，员工持有70％。从这个比例来说，虽然孙耀志实际已经取得了对企业的相对控制权，但是依然可以看
到河南宛西员工所持的股份要比狭义的ＭＢＯ；——管理层甚至只有几个人占绝大部分股份相比，对公司，对员工，对国家，对股东的作用会更大：第一个它可以激励员工努力工作，起留人的作用。因为只要案例中的员工真正能够持有股票，就会起到长期的利益激励。第二因为员工持股，能够获得低成本的、稳定的、长期的，并且是无息的资金。
实际上，据国外实证调查，把员工持股企业和非员工持股企业进行比较，结果，已持股企业比非员工持股企业劳动生产率高1／3，利润高50％，员工收入高25％～60％，这里可看出员工持股产生的实际效益和作用。
不过，在此个案例中，员工持股对企业所起的激励作用我们还是要打一半的折扣，或者说它的员工持股制度是不完全的。首先，如果公司仅仅满足于这次存量股权分配的激励，而未来不再安排增量股权激励或股权再分配激励机制，每年根据员工的职位变化和贡献大小重新分配股权，则很可能又形成新的“大锅饭”：员工干多干少无所谓，即使不干活也是公司的股东、照拿红利嘛。其次，员工所持股票不能流通或转让，实际形成对员工资本的深度套牢，即使管理层经营业绩平平甚至很差，员工也无法通过抛出自己所持的股份对他们“用脚投票”，从而无法对管理层形成有效的约束。
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