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当前我国已经出现一些通货膨胀现象：今年第1季度，消费物价指数上升2.8%，4月份上升3.8%，对此，政府采取了一系列宏观调控政策，试图控制某些行业的投资过热和物价指数的持续上升。然而，这次物价上涨是在我国加入世界贸易组织以后发生的，具体分析引起价格上涨的主要因素，对判断今后物价指数变化的趋势和采取何种调控措施，是很有帮助的。
首先，低利率必然导致货币供应量增加，从而增大物价上涨的压力。自上世纪末以来
，我国政府为解决通货紧缩问题，采取逐步调低利率的政策，以图刺激经济增长。目前我国利率水平是很低的。一年期存款为1.98%，扣除利息税后则更低，贷款利率也处于历史低位。利率是货币的价格，低利率引发货币需求的大幅上升，易于引起物价上涨。根据货币主义商品价格决定模型：价格=商品总量除货币供给量。近年来，我国广义货币供应量（M2）一直在15%以上，去年底和今年年初的增幅是接近和超出20%。古今中外，无论是金属本位制或纸币本位制，各国货币供应量持续超出商品总量的增长幅度，无一不引发通货膨胀，没有例外。
其次，近几年来，我国政府一直采取积极财经政策治理通货紧缩，刺激和带动了国民经济恢复性增长。为此我国发行了较大规模的国债，直接投资从事基本建设；采取鼓励企业扩大出口的出口退税政策，进一步扩大了国外需求；提高个人所得税起征点，增加了国内消费需求的扩大；进行减免农业税的政策，既刺激农业的投入增加，也扩大了农民国内消费需求；准备实行的增值税由生产型向消费型的转变，这同样提高了投资需求。几年来，积极财政政策的累积效应，在拉动国民经济增长的同时，不可避免地扩大了投资和消费需求，相应地推动了物价水平的上升。
第三，由于我国采取的是盯住美元的固定汇率政策，随着我国经济发展，大量基础原材料依赖进口。自2002年底以来，美国陷入贸易和财政双赤字，经济实力大为削弱，美元汇率大幅度下降。据计算，美元汇率已经降低了20%以上。布雷顿森林会议以后，美元确立了世界金融的主导地位，全世界主要大宗商品都是以美元计价，随着美元的贬值，我国进口原材料价格大幅度上升，从而引发了国内物价水平的大幅上涨。如其他因素不变，仅此一项，我国需要进口的大宗商品，如石油，铁矿石，有色金属，以及一些农产品等价格就必将随之上升。目前，我国石油需求的1/3左右依赖进口，近期石油价格的上涨直接导致我国多增加70亿美元的外汇支出。
第四，一些资源性商品（包括农产品）的全球性供应紧张，推动了价格水平的上涨。以石油为例，相对于稳定增长的石油产品的需求来说，世界石油供应的短缺日益明显，价格水平成倍上涨。同样，近几年受全球气候的不稳定变化，农产品供给也是明显不足，价格水平也大幅上扬。总而言之，随着经济的发展，资源性商品呈现出不可逆的长期和短期供应短缺趋势，其价格水平同样也将上扬。
最后，我国以及世界其他国家经济增长速度加快，造成了通货膨胀的压力逐渐加大。应该说，各主要的经济国家，如美国，日本，中国等采取的一系列刺激经济的扩张性宏观性政策，帮助其摆脱了通货紧缩的阴影，明显地推动了其本国以及世界经济的增长。但是其后果之一，则必然刺激投资需求和消费需求的同时增加，从而拉动物价水平的上升。
因此，笔者认为当前我国出现的一些通货膨胀现象，是以上五大因素综合作用的必然结果，不能简单地归之于某些部门的投资过热，或地方政府的投资倾向偏强等原因。如果上述五大因素短期内没有根本改变，通货膨胀的压力就根本无法消除，而且会因为某些无法预料的因素出现而加剧。
（作者单位：北京华创投资管理公司）
作 者：刘瑞中文章来源：经济参考报发布日期：2004-6-2星 级：
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