今天，基金开始披露第二季度的投资组合。在目前已披露的报告中，多数基金经理都承认低估了宏观调控对股市的影响力度，并没有适度调整股票仓位；但对于下半年的股市，多数基金经理仍抱有相当大的期望。

    基金二季度看错

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    今天，率先公布第二季度报告的是博时、南方、大成和长盛旗下的18只封闭式基金。相比第一季度的股票仓位，这部分基金的仓位平均约为69％，与前一季度基金整体的平均水平接近，显示基金整体没有大幅减仓。

    继去年基金受益于五大板块的显著上扬，成为市场的明星后，基金整体动向广受关注。在此次二季度报告公布后，基金承认“集体犯错”，错判了股市调整力度。

    景宏基金经理在二季度报告中表示，本季度的行情，确实让基金管理人经历了一次“冰火两重天的洗礼”。在季度初，尽管该基金对逐步走向资金推动型的市场表示过担忧，但由于心理上受到大盘强势运行的影响，在实际操作中没有积极大幅减仓。在宏观调控开始后，该基金对汽车和有色金属的仓位进行了调整，但减仓力度不够大，虽然减少了部分亏损，但效果不是十分明显。

    同益基金经理表示，由于基金对汽车行业价格下降带来的负面因素估计不足，没有在高位减持汽车类股票，使得汽车股的深幅下跌给基金造成了重大的损失。对此同益深感愧疚，基金已经和正在深入总结这段时间操作上的失误，深刻反省。

    天元基金经理表示，基金对较高的行业集中度的风险性认识不足，主要表现在对汽车股的集中投资方面。他们长期看好优质整车企业的观点没变，但轿车集中降价和短期销售数据不佳引发汽车股狂跌的事实告诉自身，必须在坚持价值投资和长期投资原则的同时，不放松分散投资原则。

    裕华基金经理则表示，A股市场的一些系统性风险在第二季度有比较集中的显现。究其原因，基金经理认为在于A股市场的一些特有的系统性风险的集中释放，例如违规资金从市场退出和A股市场整体估值偏高。这些系统性风险的释放只是一个时间问题，什么时候集中释放，什么时候对A股市场就有一定的压力。

    依然看好下半年

    对于下半年的市场走势，多数基金经理仍有较为良好的预期。

    景博基金经理预期，市场经过持续的大幅下跌之后，在时间和空间方面都逐渐接近调整的尾声。从上市公司的估值水平来看，当前的市场价位已进入低风险区域。在这种形势下，基金将更注重自上而下的资产配置和自下而上的个股选择相结合，期望能通过鉴别并投资于那些真正有能力持续参与中国经济长期增长的公司来抵御市场整体运行趋势不明朗的风险。

    同盛基金经理表示，下半年基金将注意仓位控制和波段操作，总体操作上保持梯形持仓结构，对行业和公司发展出现向下拐点的股票要及时减持；研究全流通问题，适时介入相关公司股票；积极介入瓶颈类、消费品类公司个股；注意在市场超跌时介入在目前的经济结构性调整中仍有持续发展能力的部分上游行业公司个股。

    裕泽基金经理表示，基金原先持有的一些股票在过去带来了丰厚收益，但是当越来越多的投资人包括我们自己更加相信这些股票的时候，风险也悄然而至。其对宏观调控的力度估计不够，在重新考虑了各行业和公司受宏观调控影响的不同程度以后，进行了组合调整：保留并增持石化公司和具有议价能力的公司股票，减少了对钢铁、焦炭行业的暴露程度，增加了经济发展中受瓶颈制约的电力和煤炭行业中的公司股票。

    未来，该基金将更加强调“从行业增长到企业成长”，寻找值得长期持有的上市公司股票。

    长盛解释“问题股”

    值得注意的是，对于基金重仓股中出现的问题股，长盛基金公司的旗下基金特别作出了解释。

    对于同益基金持有的伊利股份(资讯 行情 论坛)（600887）在今年6月22日，中国证监会内蒙古监管局组成核查小组进入，对该公司进行专项核查。同益基金解释，该基金于2004年3月15日开始至2004年5月18日共买入伊利股份7630901股。主要买入时间在中国证监会内蒙古监管局组成核查小组进入伊利股份之前。买入理由是该股为研究员调研后推荐的股票池中的备选股且为市场公认的蓝筹股。在伊利股份发生风波后，同益基金派相关基金经理和研究员参加了伊利股份的临时股东大会，并再次调研该公司。他们的结论是：未来几年乳品行业将继续呈高速成长态势。伊利股份作为行业龙头，优势明显，价值低估，年均复合增长率在30％以上，应该继续持有。

    长盛基金方面认为，基金同益、同智的买入相关股票的程序符合基金投资的相关法律、法规和公司《投资部投资管理制度》的规定程序。