德瑞证交所谋求合并规模直逼欧洲两大竞争对手

　　国际金融报记者 纪乐航 综合报道

　　欧洲证券业走上联合之路已势不可当。根据路透社的消息，德国证券交易所(DeutscheBoerse)和瑞士交易所(SWX)计划谋求合并。两者分别是德国重要的证券市场和瑞士最大的证券交易市场。路透社援引知情人士的话说，德国证券交易所向瑞士交易所发出了合并邀约。

　　风声初透

　　在德国证券交易所上市的公司总市值目前为8650亿欧元，在欧洲排名第三。如果两个交易市场成功合并，上市公司的总市值将达到1.54万亿欧元(1.9万亿美元)。这将立即使德国证券交易所的规模接近其竞争对手欧洲证券交易市场(Euronext)，欧洲证券交易所是由法国、比利时、荷兰和葡萄牙4家证券交易所联合组成，总市值高达1.7万亿欧元。伦敦证券交易所以2万亿欧元的规模仍将稳居欧洲资本市场老大之位。分析师认为，两家交易所的合并将使德国证券交易所魅力大增，会吸引其他的交易所前来加盟。

　　瑞士交易所在一份声明中表示，已收到德国方面的谈判邀请，但还未决定是否进行谈判。声明称：“瑞士交易所联合会目前正在审查该方案。”瑞士交易所发言人表示，双方同意不对邀请函的内容发表评论。

　　由于德国证券交易所本身是一家上市公司，市值约为45亿欧元，而瑞士交易所没有上市，在价值上便略逊一筹。两家的盈利状况也相差甚远，后者2003年收入3.445亿瑞士法郎(2.79亿美元)，利润为4200万瑞士法郎，而前者光是今年第一季度就创造了3.791亿欧元(4.68亿美元)的收入。因此有分析师认为，这场酝酿中的合作很有可能演变成收购行为。

　　形势所迫

　　对德国、瑞士两国的投资者来说，交易所合并是一件有意思的事。原本不相干的雀巢食品、诺华制药等瑞士公司与戴姆勒-克莱斯勒、西门子等德国公司的股票就可以在同一个场所交易和结算。

　　而对德国证券交易所来说，合并也属情势所需。它与瑞士交易所共同拥有世界最大的衍生品交易所欧洲期货交易所(Eurex)，为两家带来丰富的现金流，而德国证券交易所因技术优势享有利润的大头。瑞士期货联合会董事会成员、交易所行业顾问帕特里克.杨表示，德国证券交易所不会让别人来动瑞士交易所，因为欧洲期货交易所的一半股份将落入别人手中，这将使德国证券交易所失去对欧洲期货交易所的控制权。

　　降低成本也是两家交易所考虑合并的重要因素。使用同一个交易平台能帮助节约成本，而现阶段交易所的大客户都纷纷要求减少交易手续费用。

　　另外，德国证券交易所长久以来都希望自己的形象能越出本国的界限，变得更泛欧化一些，此前甚至暗示要在名称上做一些改动。

　　醉翁之意

　　德国证券交易所最感兴趣的其实是欧洲证券业的霸主伦敦证券交易所，早在2000年它就企图与之合并。虽然以失败告终，但德国证券交易所依然志向不改。在一场欧洲证券业并购游戏进入冲刺阶段时，与伦敦证交所的联合无疑能缔造一个超强的资本交易王国，并使德国证券交易所在这场游戏中胜出。

　　美国一家投资银行的交易所分析师称，如果德国证交所确实有意伦敦证交所，那么与瑞士交易所的谈判可能会使事态的发展平添枝杈。瑞士交易所拥有位于伦敦的泛欧蓝筹股交易所(virt-x)，因此也有分析师认为，德国证交所可能以瑞士交易所的virt-x为筹码，向伦敦证交所施加压力，为以后的合并交易铺路。

　　在很多分析师看来，随着欧洲单一金融服务市场逐渐显现，证券交易行业更多的兼并行为已是不可避免。瑞士交易所也表示，将积极与欧洲其他交易所配合，考虑合作、联盟或任何其他形式的合并行为，以加强瑞士金融中心的地位。

　　随着欧元的实施，统一货币使得欧元区内交易所原有的汇率差异已不复存在，汇率也不再可能成为吸引客户的因素，交易成本成为主导因素。而且今天的证券业，信息技术的高速发展使得交易方式日益标准化和分散化，推动了电子交易所的发展。欧洲证券业的结构调整也相应而生。地方证券交易市场的重要性已越来越淡化，证券业也已走上联合之路，跨国、本国内部证券交易市场的合并、兼并越来越多。

　　《国际金融报》 (2004年07月20日 第一版)