南京中商(资讯 行情 论坛)的前身“中央商场”是已经拥有68年历史的“中华老字号”著名商业企业。在全行业处于低谷并且竞争加剧的市场格局下，南京中商从2000年上市以来，主营业务收入每年均保持30%以上的增长，2003年增长幅度高达50%，主营业务利润和利润总额也都维持了逐年较高增长的态势。

    中央商场竞争优势突出

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    一、区位优势得天独厚。公司所在地南京是长江三角洲地区仅次于上海的全国重要商贸中心，商品贸易辐射范围达到江苏、安徽等华东六省许多区域，是华东地区重要的商品集散地和贸易中心之一。今年一季度南京市实现零售额达到178.25亿元，增长19％，在全国15个副省级城市中，规模排名第六，增幅排名第一；在江苏省13个省辖市中，规模第一，增幅第二，继续保持领先地位。由于目前百货零售业态仍是南京市零售行业业态的主流，公司总部中央商场所在地南京市新街口地区是南京市商业的黄金地段，无可比拟的区位优势是公司能够在行业中崭露头角的主要因素。

    二、国际接轨的经营理念与管理模式。公司自上市以来，积极实施与推行“品牌经营”、“错位经营”及“多元化经营”战略，在商品结构、经营布局、营销策划等各个层面展开创新；同时，充分利用公司的品牌优势，不断加强传统优势产品的销售力度，增加总代理、总经销的商品品牌数量，并通过物流配送中心、广开供货渠道、加强管理等措施，降低进货成本和经营费用，改善服务质量。为此公司提出了“十大服务理念”、“六大超值服务”、“四无服务”等经营策略，与国际零售连锁巨头沃尔玛提出“顾客是上帝”、“每天追求卓越”的经营理念如出一辙，这正是中央商场近几年来一直保持持续增长的核心要素，同时也表明了公司经营的国际化接轨已经迈出了实质性的步伐。是公司在行业不景气的情况下脱颖而出的主要原因。

    三、同行业比较优势明显。根据中国商业联合会统计结果显示，2003年南京中商的销售总额、零售总额在全国百货零售百强企业中位居南京市首位，高于同为上市公司、毗邻而共处于南京市繁华商业区新街口、同属百货零售业且商品经营结构相同的南京新百(资讯 行情 论坛)。由于中商子公司的主要业务为连锁百货和仓储超市业。随着公司在本埠百货零售业继续保持快速增长的同时，连锁百货和仓储超市的盈利模式也逐步成型，公司的综合竞争优势将更加突出。

    连锁百货业异军突起

    一、中国百货零售业的出路在连锁百货。在2003年的财富500强排行榜上，美国零售连锁业巨擘沃尔玛(Wal-Mart)再次位居榜首已经是连续3年名列第一，终结了2000年以前的15年里通用汽车长期霸主地位。从2003年进入世界500强的零售业企业均系零售连锁业经营模式看，零售连锁经营模式已经成为国际零售业发展的潮流，中国零售业的出路，必将向大型零售连锁企业转移。

    二、整合苏北零售业战略初显新的盈利模式。公司之所以能成为行业的领跑者，所与众不同的就是对风险的控制能力和对潜在市场机会的把握能力。南京中商的控制股子公司南京中央百货连锁有限公司，在2003年的一年里就连续收购了江苏新锦亚商贸股份有限公司和连云港百货大楼。由于所收购的公司都是连云港市和淮安市最大的商业企业，处在江苏省北部地区，公司整合苏北的战略布局已初步显现，同时向连锁百货的进军也由此拉开序幕。从公司在去年收购江苏新锦亚商贸后当年就能产生利润，今年的利润贡献有望达到去年公司净利润的20%左右，以及去年底收购的连百大今年已经产生收入看，公司利用中央商场多年来积淀的经营理念和成功管理模式，实施的低成本水平一体化扩张战略，不仅能够在短期内快速大幅提升公司的经营业绩，也确实是一种的投入少、产出快，保持公司高成长的盈利模式。可以预见在未来几年中，除了仓储超市的规模效应为公司带来新的利润增长点外，继续利用中央百货连锁有限公司为操作平台，输出中央商场成熟的经营理念和管理模式，实施连锁百货战略。通过对江苏省全省及其他周边省市的商业优质资源实施并购、重组，实现连锁百货的规模经营，以扩大公司在国内百货业的市场份额，将继续成为公司保持持续高成长行之有效的模式。

    综合来看，由于目前公司百货业的毛利率继续保持稳步增长的势头，今年第一季度达到18.31%，在中央商场净利润继续出现快速增长的同时，去年收购的江苏新锦亚商贸和连百大今年将是公司新的利润增长点，将大增提升公司今年的业绩；同时，在去年底已经开业的南京中商金润发鼓楼购物中心有限公司今年一季度已经为公司创造利润，对今年的业绩也将有一定的提升，公司今年继续保持大幅增长已成定局。

    二级市场上，该股从2001年下跌以来，累计跌幅较大，无论是时间上还是空间上调整都比较充分，同时做空动能已经得到比较充分的释放。该股从去年9月份以来在低位成交量持续放大和充分的换手，反应出老主力已彻底出局、新机构进场的迹象比较明显。由于该股目前的动态市盈率还不到14倍且具有较高的成长性，在商业股中估值明显偏低，投资价值被严重低估，后市一旦实现突破，中线上行空间广阔，投资者可逢低关注。