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李映宏
有迹象显示，我国股市目前出现了类似“滞胀”的诸多特点和表现。
典型表现之一，是股票数量的不断增加与流通市值的持续缩水。数据显示，2001年6月底，深沪两市共有A股上市公司1115家，流通股总股本1235.494亿股，流通总市值17362.81
亿元；今年6月底，两市A股上市公司家数增加到1312家，流通股总股本1898.09亿股，而流通市值则缩至11798.29亿元。
典型表现之二，是股票的“短缺”与“过剩”同时并存。
今年上半年，我国开放式基金完成募集额1400多亿元，加上存量的封闭式和开放式基金，基金总资产约3000亿元。然而，据分析，能够进入基金投资股票池、适合基金投资的股票，不会超过100只，而适合基金投资的股票流通市值，估计也就在5000亿元以内。3000亿元以上的资金（除基金外，还有社保、QFII等）追逐5000亿元市值的股票，股票的“短缺”由此可见一斑。
与此同时，股票的“过剩”也开始显现并有加剧的趋势，主要表现在市场再融资磕磕碰碰，以及IPO平均市盈率下降。早在2001年前后，再融资难已经频繁显现，而今年以来，新股跌破发行价的案例日渐增多，跌破发行价的周期也越来越短，有的上市当天就跌破发行价了。
诚然，价格的传导，是造成股市“滞胀”的重要原因之一。作为中国股市与国际接轨的必然代价，国内高价位（高市盈率）市场向国际的低价位（低市盈率）市场靠拢，是必然的趋势；但是，造成股市“滞胀”的根本原因还在于结构失衡———股票总量上的供需矛盾是表面的，深层次的因素则在于股权结构的分置以及其他制度方面的缺陷。
有一种观点认为，随着市场价位的持续下移，中国股市的“滞胀”将会自然解决。因为，流通股股价与国际逐渐“接轨”的过程，就是流通股价格与非流通股价格逐渐接近的过程；这一过程完成之日，就是全流通实现之日，当然也是股市“滞胀”终结之日。也有一种观点认为，非流通股向流通股补偿利益，可以在短时间内使“滞胀”存在的制度基础终结，“滞胀”之痛迎刃而解。还有一种观点认为，暂停所有新股的上市，集中精力解决造成股市“滞胀”的制度性、根源性问题之后，再恢复股市的融资功能。其实，任何一种方式均是要付出代价的，要么是效率和时间的代价，要么是非流通股股东既得利益的损失，要么是市场融资功能的暂时“自宫”。此外，似乎再没有捷径了。
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