信达的处理方式可能有两种：一是交给其他资产管理公司去处理，另一种是直接拍卖给境内外的投资者。如果没有足够的吸引力，其他三家资产管理公司不可能以高于当初竞标时所喊出的价格去购买信达手中的不良资产□本报见习记者胡进之信达资产管理公司（简称“信达”）的员工近日异常忙碌。在6月21日中国人民银行、银监会、财政部牵头的中国银行、中国建设银行2787亿元不良资产竞标会上，信达一举中标。这两个星期，全公司上下正在忙于对中标的不良资产进行处理。

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    《财经时报》注意到，与5月27日中国建设银行公开对中外企业和投资银行推行的公开竞标相比，此次不良资产处理虽也采取竞标方式，却是在国内四大资产管理公司之间展开。

    有学者戏称这种竞标方式为“半市场化”操作，是为了对国务院要求“不良资产处理不能搞内部转让”做出的一个回应。

    在他们看来，按照目前国内资产管理公司的专业化程度和技术水平，如果公开对社会招标，中标的可能不会是四大资产管理公司。

    “多对一”胜于“一对一”中国建设银行一位人士认为，在四大资产管理公司之间展开竞标的方式，无疑会提高银行的资本回收率。相比以前“一家银行对应一家资产管理公司”的处理方式，目前这种“更市场化”的方式，对即将上市的中、建两行增加资本金肯定有好处。

    他举例说，超过30％的资产回收率可以说明这个问题。

    东方资产管理公司一位人士称，在资产管理公司内部竞标，对防止国有资产流失和保值增值也会起很大作用。目前不良资产的处理，很大程度上并非技术水平高就能处理好，而是必须对市场足够熟悉。

    他认为，资产管理公司对市场的熟悉程度则要超过其他企业。在银行本身处理不良资产手段有限、只能通过拍卖和法律诉讼的情况下，由资产管理公司展开竞标，获得不良资产的处理权，是一种“既能保证资产回收率，又比较市场化”的操作方式。

    华融资产管理公司人士认为，从目前看，资产管理公司之间的合作将成为主流。由于几家公司有各自擅长的领域，交叉领域不多，倘若一家获得批发权后再批发给其他几家联合运作，比之前“一对一”的模式更能降低成本。

    在经历早期对不良资产处理业务不熟、合作较少的阶段后，由资产管理公司竞标获得不良资产的处理权，将是今后的主要方式之一。但具体每次怎样操作，还要由人民银行、银监会和财政部决定。

    风险性增大信达此次竞标胜出，成为一级批发商角色，其他三家资产管理公司如果从信达手中购买不良资产，只能作为零售商。业界认为，信达不可能将资产包进行简单分拆后，就以更高的价格卖给下面的零售商。精心设计的打包重组是必然选择。

    业内人士分析，信达得到不良资产包后，处理的方式可能有两种：一是交给其他资产管理公司处理；另一种是直接拍卖给境内外的投资者。打包重组将根据不同的购买者设计不同的方式。但是按行业、按资产类型，还是按地区进行重组，对信达是很大的考验。

    当初在竞标时，信达承诺，三年内将竞标所获不良资产全部批发出售完毕，并分三年偿还中行、建行所需款项。近日接受《财经时报》采访的人士仍普遍认为，如果没有足够的吸引力，其他三家资产管理公司不可能以高于当初竞标时所喊出的价格，去购买信达手中的这批不良资产；换言之，信达必须考虑其所获的利润不低于竞标时所付出的大约900亿元人民币。

    据建行一位人士介绍，不良资产处理的速度加快，除了谋求上市的考虑，手中一些不良资产，如一些房地产项目受宏观调控影响，时间越长，资产贬值的程度将越大，也是原因之一。这笔不良资产到信达手中后，信达的风险增大将无法回避。

    不过，也有资产管理公司内部人士称，风险的增大对信达也许不是一件坏事。它或许能起到激励作用，不仅会增加不良资产的处置效果，也可能增加信达的竞争力。

    “参与的态度”5月27日，建行处理40亿不良资产时，曾有不少境外投资者参与。为何这次中、建两行在剥离不良资产时，只对国内资产管理公司青睐有加？

    某资产管理公司的一位人士认为，虽然境外投资者参与中国的不良资产处置一度被热炒，但基本情况是“雷声大雨点小”。在他看来，吸引境外投资者进入不良资产处置市场，更多的是表明中国欢迎境外投资者“参与的态度”。

    他认为，市场传言外国投资者想借不良资产处置之机，进入中国一些限制较严格的行业，这种说法并不完全现实。因为这些限制严格行业的企业多已积重难返，外资想要重新获得利润，目前难度较大。

    其次，一旦外资进入，涉及复杂的债务问题将使地方政府很难处理。这会导致一些地区不欢迎外资进入这些企业。某资产管理公司的这位人士判断说，今后对于不良资产的处置，唱主角的还是国内四家不良资产处理公司。