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天信投资
据统计，今年1至6月，共有32只开放式基金设立，为市场带来了1473.52亿元的增量资金，其中偏股票型基金1088.81亿元，这相当于基金业在前三年募集资金的总额。在整个上半年的基金市场发行数量情况呈现“前高后低”特点：首先看一季度，虽然仅有6家基金成立，但其募集的市场规模达到442.12亿元，这些基金的最终建仓限定为9月底，如果按照60
%的仓位来算，这些基金将给市场带来的增量资金达到265亿元。而在二季度成立的基金数量达到20家，总规模为649.69亿元，平均规模为32.48亿元，按照60%的建仓比例，也会给市场带来超过389.8亿元，两者共可给市场带来的增量资金已经超过650亿元。这也给市场带来了众多期待，不少市场分析人士认为行情可能一触即发，再现去年11月份以来的波澜壮阔的上涨行情是指日可待。我们认为现在的市场还是具有较多的不确定性，指望行情发生逆转是不切现实的，行情还需经过一段时间的波动才能最终确定底部，而由底部上涨也需要时间来消磨，否则只有以时间来换取空间。理由在于：
首先是国家宏观紧缩调控现在还没有完全终止的意味。虽然说现在已经大有成效，但存在的很多问题还没有较好的解决方法，尤其是国家从宏观大局势的角度来看，现在的粗放型经济增长模式是到了必须要改变的时候了，否则现在面临的“短痛”不解决会逐步演化成“长痛”，处于国家安全稳定的考虑，国家刻意压低经济增长速度是必然的。
其次是现在的新基金在经历了二季度以来的阴跌不止的行情之后，做多的激情已经大幅下降，在清醒的认识之后，新基金即便是进行建仓，也不会骤然就把市值做大，毕竟时机不成熟，基金如果执意为之，可能得不偿失，这也是现在市场中的大多数主力资金的共识，机构行为也决定了行情的延续性和突发性的可能性大幅降低。
但新基金的建仓是铁定的，这是不能回避的现实，虽然是杯水车薪，但总算是现在市场中的一个较大的看点。我们认为在今年下半年基金要建仓，也会与市场普遍认同的那种上涨有较大不同，具体可从如下几点来认识：从新基金设立的日期来看，应该说完成建仓要集中在今年的9、10月份，这也告诉我们建仓必然要在这个区间内出现密集局面，尤其是在前期没有大幅建仓的，可能会出现仓促建仓举动。但如果新基金是采取分散化地建仓，这就有可能是呈现小规模、分批介入市场的情况，这对行情来说，没有集中的刺激点，因而行情要么是在9、10月份之间出现缓慢爬升的态势，要么是集中在截至日前出现转机。所以在三季度前半段时间，行情最多是维持盘整格局，底部还需要时间来垒实。
单纯考虑今年三季度新基金的建仓行情，我们认为其高度也要注意，很有可能是1500～1500点会止住行情续涨的步伐，也就是说半年线的压力还是能制约行情的，毕竟建仓不等于涨势行情已经确立。我们倾向于认可指数在1400点以下是新基金介入的重仓股低风险区域，而在1500点以上风险将逐渐增加。这种认识的基础在于：在1400点以下，机构杀跌的动力大幅减弱，而1500～1600点之间是机构最乐意见到的出货区间，一旦行情达到这个区域，这将使新基金面对较大的抛压，还不如等指数下来再建仓稳妥得多，至少筹码的成本较低，还可达到“进可攻、退可守”的目的。
我们预计在三季度行情的变动区间可能只在1350～1550之间，超过这个限度的可能性较小，除非有较重要的利好政策出台来刺激股市。
(晓健/编制)
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