揭开基金投资的潘多拉魔盒--选择基金指南针

　　海外观象

　　李选进

　　基金是专业管理的集成投资计划，由专业基金经理管理。计划汇集投资者的资金，投资于股票、债券及货币市场。集成投资计划让你能轻易参与投资于广泛类别的产品和多个 市场。

　　上下各不同

　　大企业的决策人是CEO，轮船的掌舵人是船长......至于基金的话事人，则是基金经理。

　　CEO的工作是制定企业目标，继而领导公司管理层实现目标；船长则需决定航行方向，安全地把众乘客带往目的地；基金经理的任务，就是利用自己对投资市场的触觉及敏感，以争取投资表现和回报为己任，为缺乏时间的大众做出投资。

　　那么，基金经理怎样投资？

　　基金投资方法大致有两种：分别是“由上而下”及“由下而上”。

　　由上而下的做法，是指基金经理首先研究不同市场的宏观经济因素，包括利率变化、经济增长、通货膨胀及汇率走势，继而进行宏观分析。基金经理会拜访有关公司和进行量化研究，了解其业务策略、财务状况及发展前景。在决定资产分配和股票的比重时，基金经理会参考有关的基准指数，然后才是选股票。

　　读者会问，拜访公司的目的是甚么？隔山买牛，往往会出现货不对板的情况。勤于拜访公司的道理就如实地考察，如果基金经理只靠研究员的书面报告买卖股票，就是隔了一层。毕竟，基金经理对于被投资者的了解和感觉是很重要的，扎实的基本功夫是不可忽略的。

　　由下而上是怎样的？

　　由下而上的重点是拣选股票，辅以宏观经济因素的分析。基金经理在决定股票的比重时取决于在什么地方找到最佳股票，而参考宏观因素放在其次。

　　进行宏观经济分析和研究后，基金经理便会筛选喜好的资产类别，并选取地区，继而根据客户目标而进行投资。

　　对于有质素和经验的基金经理，会检验整体投资组合及预测性追踪误差。他们也会根据投资组合的风格、市值、地区行业偏好，进行风险因素的分解，务求争取表现。

　　基金经理的投资就是如此这般而已？

　　当然不！为争取投资表现，基金经理需要密切监察及检验投资组合，内容包括持续性监察风险与回报、投资风格等。

　　不可忽略的重要一环，当然是客户目标及投资限制。基金经理需要平衡投资目标风险及回报水平、小心注意投资限制、基准比较和分析过往数据。

　　管制“陌生人”

　　投资者辛苦赚来的钱，就这样交托给陌生人？请放心！你的资金是受到多重保障的！

　　一般人认为，向基金公司买了基金，钱是存进基金公司的账户，其实这是一个错误的观念。为了保障投资人的权益，基金资产必须全部委由信托人或托管人管理，基金公司由始至终不能接触到任何资产。该信托人或托管人必须独立于该基金公司，并接受独立审核。基金公司或基金经理所做的投资买卖，均是由信托人或托管人代为处理，没有机会挪用基金资产。

　　换言之，投资者辛苦赚来的钱是有一定的保障的！

　　基金经理可以说是基金投资的关键人物，其个人操守对于投资者的保障有极大的关联。香港证券及期货事务监察委员会在多年前已发表“基金经理操守准则”，适用于一切在证监会注册为投资顾问的基金经理(无论所管理的基金是否获证监会认可)。虽然守则没有法律效力，但有关基金经理若违反规定，则可能会影响其注册地位，及可能受到纪律处分。

　　守则内容主要就基金经理在组织架构及资源安排(包括：人力资源)作出原则性的规定，好让基金经理能够充分去履行其个人职责，以及保障到投资者的利益。而内容也阐明基金经理的上司需就下属是否遵守守则而负主要责任。同时，基金经理需有效维持监管职能，包括：要聘用一名负责的监察主任，以确保公司遵守内部政策和程序及所有的法则，还有会就基金经理的私人投资作出监管。

　　其实基金公司内部也有工作操守，指引员工，某种程度上对基金经理有一定的管制。

　　具备充裕的财政资源、严谨的内部营运规章和书面的监管制度的基金管理公司，会确保其基金经理具备丰富投资知识与基金管理经验。每家基金管理公司均订下严格的内部指引，确保所有投资指令都按照有关的基金指引执行。

　　参见投资流程图，便可了解投资者如何受到保障。

　　基金经理向信托人汇报并向经纪发出交易指令。保管基金的股票、现金及其它资产的信托人查核交易是否符合“信托契约”的规定，并负责对盘和与经纪结算交收。

　　因此，投资者大可放心，为你投资的陌生人是受到严格监管的。

　　选择指南针

　　投资基金最要紧的是留意基金公司是否稳健，若基金公司表现欠佳，或是财政状况有问题，投资者就倒霉了。

　　在评定基金好与坏时，绝不可忽略基金公司的背景。投资者可以参照基金公司的财务状况来评定公司的稳健性，也可以留意其所获取的信用评级情况。虽然基金管理公司并不直接保管投资者的资金，但基金公司的股东背景、财力、规模、信誉、经营方针与管理方式等，都足以影响到基金营运业绩的表现。

　　一家管理完善的基金公司至少必须具备以下的特点，投资者也可以以此作为选择良好基金的指针：

　　(A)诚信。基金公司要以投资者的利益为依托，内部监控要完善。

　　(B)产品。产品种类多元化可让投资者有更多的选择，有利于他们因应不同的经济环境，作出不同的投资部署。

　　(C)服务。高服务质素可以让投资者相信基金公司是“以客为本”的宗旨。

　　上文提及，基金经理更是基金表现的关键人物，个别基金公司会有一套选择投资项目的方法，而且各有不同的投资技巧，很难断言哪种较佳、哪种较逊，关键在其运用上。

　　最后要注意，一般基金公司都不会随便调换基金经理，对于时常出现调换基金经理的基金，投资者应重新评估。如果基金经理更换频繁，投资策略自然会经常变更，不利于投资回报！

　　(作者系汇丰投资管理(香港)有限公司董事兼亚太区企业托展及中国事业主管)