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周四，恒生指数呈现牛皮态势，除公用股走势较为强劲之外，其它各主要股指窄幅调整。恒指当日上涨6.58点，涨幅为0.06%。而从近期恒指的走势看，在12000点左右呈现盘整态势。对于后市，笔者认为恒指难改近期走势，主要源于下面几点：
从负面因素分析，近期国际原油价格再次呈现反弹势头。从纽约商业交易所传来信息，8月份原油期货上涨了1.53美元至每桶40.97美元，创下自6月1日以来的新高；而布伦特
原油现货价也急剧跳高至每桶36.9美元。油价大涨，主要来自原油期货价格走高，并连带推动现货价格上扬；而美国能源署(EIA)公布7月9日当周的原油库存减少亦是其原因之一。
能源价格再度飙升引发了投资人对经济前景的担忧，美国股票市场频频走低，进而也影响着基金经理对香港市场的态度；加上美联储不久前的加息措施，导致流入香港市场资金量减少，而部分欲入市资金也更为谨慎。
同时，在前期一波中资股的融资热之后，目前的市场缺乏亮点，消息面也较为平淡。前期一大批中资股，如平安保险、蒙牛乳业、李宁服装等具备良好消费概念的企业在港上市，迎来一波短期的中资股行情，也激活了沉默已久的香港股市，恒指从而走出一波小幅反弹行情。而目前，在众多大盘蓝筹股公布业绩的前夕，投资人的行为更趋慎重，市场也呈现出牛皮态势。
在市场呈现胶着态势的同时，也不乏正面因素存在。原油价格上涨对石化类企业是绝对利好，如近期H股板块的中石油、红筹板块的中海油就有不错的表现，也预示着增量资金的进入。此外，一向困扰香港经济的失业率问题有了明显改善。香港经济发展及劳工局的权威人士指出，内地“自由行”、CEPA等政策的实施带动了香港经济的增长，令失业率大有改善，就业气氛转好，并创下多个新纪录。如今年3月至5月的失业率由去年“非典”时期的8.7%回落至7%，创下26个月以来的新低；就业人数则创下16个月以来新高，达327万人；此外，劳工处在5月成功协助了7400人就业，也创下新高。
经济增长与就业息息相关。目前香港最新的全年经济增长预测为6%，但个别外资机构则更为乐观，预测值达6.5%至7.5%水平。在香港经济与就业状况逐渐好转的背景下，中长期看空市场并不合理。此外，从目前H股的走势看，在内地政府实施宏观调控之后，部分个股显露出长线的投资价值，也将吸引部分资金的入场。
因此，笔者认为，在众多利空、利多因素的双重影响下，恒指短期内难以走出牛皮格局，后市将继续维持震荡走势。(江南金融研究所 曾轶舒)
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