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最新研究报告显示，上半年，保险公司累计投资封闭式基金达500余亿元，而同期封闭式基金平均下跌10％，按简单的计算，保险公司帐面累计亏损超50亿元。基金的下跌似乎预示着投资者对“封转开”的套利空间期望并不高，但是根据最新情况，我们认为有两种方式将加速推进这一变革进程，时间并不太遥远，目前需要的仍然不过是耐心。
保险资金大举进入
2003年封闭式基金的年报显示，保险资金加大了对封闭式基金的投资力度，已经成为大多数封闭式基金的最大持有人，且增仓动作非常明显。保监会统计资料显示，今年5月份，保险资金投资证券投资基金的金额达到650多亿元，这些资金主要流入了封闭式基金。从现在的情况来看，保险公司的浮亏应该超过50亿元，似乎保险公司有再度套牢之嫌。但是，保险公司作为机构投资者，看中的是长期收益，而且封转开是必然的趋势，尤其是其中涉及到保险机构这样大的机构利益，必然会通过自身努力加速封转开的推进。
今年6月1日，《证券投资基金法》已经正式实施，为“封转开”扫清了最大的法律障碍。我们认为以后可能会有几家“封转开”试点，然后步步推进，这意味着保险公司套利成功的概率较大。
ETF可充当桥梁
另外，金融创新也为“封转开”提供了一次极好的契机。目前“封转开”之所以很艰难，可能是有关方面担心一旦打开口子之后，持有人集体赎回将导致大盘剧烈波动，但如果通过ETF则可以避开这一关。
ETF的推出，为封闭式基金转开放架起了一座桥梁。因为ETF的套利过程的实现，就是在不同登记体系间的转换，ETF的技术实现使不同登记体系的转换成为可能，因而也就解决了以往封闭式基金转开放中的技术难题。其次，ETF是持续交易的，ETF可在交易所像封闭式基金一样全天连续交易。投资者利用ETF获取价差收益的同时，还可以在一、二级市场间通过寻找ETF市价和相应股票组合市值的动态偏差，进行瞬间的套利操作。即使持有人赎回，也不会导致基金管理公司卖出股票，因而不会导致市场剧烈波动。
基金折价率较高
截至6月25日,我国54只封闭式基金折价幅度平均达到了25.21%，同时,有20只中小盘基金在未来三年内即将到期。无论是理论上还是国外的实践经验都充分表明,随着封闭式基金到期日的临近,其折价幅度将会大幅缩小。因此,我国封闭式基金高幅折价背后蕴藏的巨大投资机会是显然的。这样，倾心于“封转开”的保险公司上半年虽然浮亏，但如果“封转开”实行，其可在短期内获得高额的收益，我们认为，这也是保险公司今年选择封闭式基金的重要理由。(浙江利捷)
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