追求产业位势铸造钢铁蓝筹——华菱管线股份有限公司可转债发行网上路演精彩回放

　　嘉宾介绍

　　李效伟先生，湖南华菱管线股份有限公司董事长

　　谢大可先生，湖南华菱管线股份有限公司总经理

　　谭久均先生，湖南华菱管线股份有限公司副总经理、财务总监

　　汪 俊先生，湖南华菱管线股份有限公司副总经理、董事会秘书

　　毛劲虎先生：湖南华菱管线股份有限公司证券部经理

　　李华强先生：方正证券有限责任公司董事长兼总裁

　　凌江红先生：方正证券有限责任公司投资银行总部总经理

　　许 刚先生：方正证券有限责任公司投资银行总部业务一部总经理

　　刘 濛女士：方正证券有限责任公司投行部资本市场部副总经理

　　湖南华菱管线股份有限公司董事长李效伟先生路演致辞

　　尊敬的各位来宾、各位投资者、各位关心湖南华菱管线股份有限公司的朋友：

　　大家好！

　　今天，非常高兴在全景网络的路演大厅和大家见面，请允许我代表华菱管线全体股东和员工向参加本次网上交流活动的诸位来宾表示热烈的欢迎，对长期关注并支持华菱管线的广大投资者、新闻媒体及各界嘉宾表示衷心的感谢！感谢大家参加湖南华菱管线股份有限公司可转债发行的网上路演活动，我们也非常希望能通过全景网络与各位投资者、各位朋友进行深入广泛的交流。

　　华菱管线目前已基本形成年产钢和钢材700万吨的综合生产能力，是全国十大钢铁企业之一，是我国中南地区最大的无缝钢管、金属制品原料和铜盘管生产基地。公司自成立以来致力于做精做强钢铁主业，强调产业位势，注重技术创新，积极调整产品机构，重点发展超薄热轧和冷轧钢板、无缝钢管、精品线材等高附加值产品，以精搏强，以专制胜，实现了跨越式发展，具备了明显的规模、品牌、产品、技术、管理等竞争优势。近三年公司主营业务收入保持了27％的增长率，净资产收益率始终保持在11%以上，每股经营活动净现金流分别为0.86元、0.89元和1.09元。

　　此次公司发行20亿元可转债，是进一步推动企业跨越发展的重要举措。借助本次可转换债券的发行，华菱管线将以钢铁产业为基础，以深加工、高附加值产品为发展方向，加大工艺升级和产品结构的调整力度，追求产业位势，凭借“板、管、线”的优势产品组合，进一步提升公司的核心竞争力，使华菱管线未来更具绩优蓝筹股的风范。

　　同时，面对广大投资者一贯的关注、信任和支持，公司将严格按照有关法律法规规范运作、科学管理，切实维护全体股东的利益，以更加勤勉的工作创造良好的业绩，回报股民、服务社会。我们相信，通过交流，大家会对我们此次发行可转债有更深的了解，对华菱管线的发展充满信心。华菱管线也将不负众望，为广大投资者带来满意的回报。

　　谢谢大家！

　　方正证券有限责任公司董事长兼总裁李华强先生路演致辞

　　尊敬的各位来宾、各位投资者：

　　大家好！

　　非常欢迎大家参加华菱管线20亿可转债发行的网上路演。我代表方正证券有限责任公司衷心感谢大家对于本次发行的关注与支持。

　　作为华菱管线可转债发行上市的主承销商和保荐机构，我们对华菱管线此次的发行和公司的未来充满信心。我们将与发行人一起，认真负责地回答广大投资者的问题，以便大家对华菱管线及本次可转债发行的情况有全面深入的了解。

　　钢铁行业是个资本密集型的行业，华菱管线从成立至今一方面通过自身发展积累资金，另一方面积极利用资本市场筹集资金以实现企业快速发展。通过IPO融资，公司完成了工艺结构的调整和技术水平的提升；通过增发融资，公司初步完成了产品结构的调整，形成了板、管、线专业化分工的格局；通过本次可转债融资，公司在板、管、线各细分市场中的产业位势将得到进一步提升。华菱管线借助资本市场实现跨越式发展的案例正是资本市场资源配置功能的完美体现。

　　另外值得自豪的一点是，这次可转债发行是我本人所领导的投资银行团队与华菱管线在资本市场上的第三次合作了，从1999年的首发，到2002的增发，再到今年的可转债，这样的案例在国内是很少见的。可以说我们在五年前就开始不自觉地贯彻了目前中国证监会推出的保荐制的核心思想。我们从一开始就与华菱管线建立了长期合作的战略合作伙伴关系，并且要将这种关系继续延续下去。我们之所以对华菱管线本次可转债充满信心，正是基于我们这种互相信任的关系，基于我们对华菱管线的深刻了解。

　　借此机会，我谨代表方正证券感谢华菱管线对我们工作的长期信任和大力支持。同时，我们将严格按照证券发行保荐制度的有关要求，勤勉尽责做好企业后续的持续督导工作。我们非常愿意与华菱管线继续共同努力、共同成长，与广大投资者共同分享企业成长和财富增长的喜悦。

　　最后，预祝华菱管线本次可转债发行圆满成功，谢谢大家！

　　行业地位

　　问题：公司在行业中处于什么地位？

　　李效伟：公司已连续四年位居中国十大钢之列，华菱还是中国钢铁工业协会副会长单位。目前华菱的小规格无缝钢管市场占有率全国第一，电站用高压锅炉管、汽车半轴套管市场占有率全国第一，石油钻杆市场占有率全国第一，去年的出口量占中国钢管出口总量的11.3%。线材产量居全国第五，但精品线材的产量居全国第一，一百八十万吨的线材总量中80%是高附加值品种，去年出口总量占全国线材出口总量的35.6%，薄板坯连铸连轧生产线生产的薄板为超薄板，在这个领域里华菱管线具有绝对的优势和地位。铜冷凝管市场占有率全国第一，铜盘管市场占有率全国第二，主导产品均在全国的细分市场具有华菱独特的产业位势。

　　问题：从长远看，国内钢铁行业在世界上有无竞争力，您以为如何？

　　李效伟：从长远看国内的钢铁行业在世界竞争中是有竞争力的，而且是很强的竞争力。首先是我们的装备技术水平是全世界最好的，主要技术经济指标正在接近国际先进水平，人工成本占总成本的比重是我们最大的优势。前几年，华菱钢管与宝钢合作，就把日本住友公司赶出了台湾市场，主要靠我们成本竞争优势和产品质量优势。贸易保护措施主要是针对美国启动201条款，采取保护措施后，日本和欧盟等西方国家将出口美国的钢材份额转向中国市场，因此，我国采取了相应的保护措施，真正实现了经济全球化之后钢材市场的全球化。我们的竞争对手主要是国外的钢铁大公司，从这些年的实践看我们是有实力能够和他们竞争的。浦项制铁是我们学习的榜样，它不仅技术经济指标先进，人工成本占总成本的比重比较低，它的人均工资总额是我们的六、七倍，而日本和美国是我们的20倍和15倍。

　　产业势态

　　问题：目前钢铁行业市场形势如何？

　　李效伟：今年的中国钢材市场经历了大起大落的变化，主要原因是中国钢铁工业部分地区和部分品种出现盲目发展、低水平重复建设的情况，中央对此采取了宏观调控的政策，长条材大路货的品种将出现供大于求的态势，高附加值品种钢材仍然供不应求，价格坚挺，主要靠进口来平衡。从中国钢材市场总量平衡来看，高附加值品种将在高价位运行，华菱经过近两年的品种结构调整，高附加值品种占产品总量比重已调整到70%，因此这种市场的变化对华菱来说是积极的，是利好的。

　　问题：如何理解公司“追求产业位势”的战略目标？

　　李效伟：“追求产业优势”其实是追求在细分市场上的领先地位，具体来说就是华菱管线不追求规模的大和品种的全，而是重点发展板管线等高附加值产品。在无缝钢管上我们的小口径已经是全国第一，在精品线材上我们也做到了全国第一，今后在超薄板上我们争取成为全国数一数二。按照追求产业优势的战略，本次可转债的资金我们将用于强化我们在板管线上的优势。

　　问题：公司的发展目标是什么？

　　谢大可：公司致力于做精做强钢铁主业，追求核心产品的产业位势，争取发展成为“板”(主要是超薄热轧和冷轧钢板)、“管”(主要是无缝钢管)、“线”(主要是精品线材)并举，专业化分工科学，具有较强国际竞争力的特大型钢铁公司。

　　问题：公司到“十五”期末力争达到什么目标？对实现目标有信心吗？

　　李效伟：根据公司“十五”发展规划，公司将发展成为板、管、线并举，专业化分工科学，具有较强国际竞争力的特大型钢铁公司。2004年到2006年公司钢产量将分别达到665万吨，715万吨和800万吨；钢材产量分别达到588万吨，685万吨和766万吨；主营业务收入分别达到170亿元，185亿元和210亿元。

　　华菱有科学的管理机制和先进的企业文化以及优秀的人才队伍，在中国钢铁工业处于高速发展的背景下，我们对实现这个目标充满信心。

　　产业发展

　　问题：我国钢铁产品结构性矛盾突出吗？

　　李效伟：近年来，我国钢铁行业长线、低档次产品产量迅速增长，而高技术含量、高附加值产品生产能力严重不足，国内市场存在较大缺口，需大量进口。2003年受投资与基础设施、房地产及国家重点工程建设拉动，我国中厚板、钢带、硅钢片、型材等钢铁产品消费量大幅增长，同时薄板、中厚板、硅钢片、大口径无缝钢管等高附加值产品的生产能力明显不足，需要大量从国外进口。

　　问题：我国钢铁行业结构调整取得的进展是什么？

　　李效伟：近几年，我国钢铁行业技术装备水平逐步提高，钢材生产持续增长，产品结构不断改善。板管比已调整到40%，薄板项目近三五年内将增加二千多万吨生产能力，但仍然供不应求。长条材大路货品种盲目发展重复建设已构成了供大于求的局面，中央宏观调控的政策出台后，棒线材价格大幅度下跌，一些企业已出现亏损和关停。加之提高产业准入门槛，盲目发展问题已得到控制。

　　问题：目前钢铁行业的竞争是全方面的，这次煤电油运的紧张也凸现了钢铁公司在原燃料获取方面是否有竞争力的重要性，鉴于华菱和集团有巨大的关联交易，依赖于集团，请从整个集团角度谈一下在原燃料获取方面的竞争力和困难。

　　李效伟：这个问题提得很专业。煤电油运的紧张是钢铁工业惹的祸，由于长条材大路货钢材品种的盲目发展和低水平的重复建设，使煤电油运趋于紧张，从而使整个钢铁工业也深受其害。面对严峻的外部环境，华菱管线致力于供应链的管理，加强与上游产业的战略性合作，目前原燃料供应情况基本平衡。

　　问题：董事长如何看待今后我国钢铁行业的发展？

　　李效伟：今后10年，我国钢铁行业将以市场需求为导向，以结构调整为重点，以经济效益为中心，以科技进步为动力，转变增长方式，建立科技创新体系，加速提高自主技术创新能力和国际竞争力，全面提高钢铁工业的质量和效益。

　　问题：到2005年我国钢铁产品结构调整将如何发展？

　　谢大可：随着我国产业结构调整步伐的加快，我国钢材需求将发生变化，消费结构将继续保持多层次、多样性，并逐步向高层次演化。板带材的消费量及比例将保持较强的增长势头，长材的消费比例将逐步下降，但消费量仍保持一定的增长。预计到2005年消费板管比由2000年的40%提高到44%。

　　发 展

　　问题：请描述华菱未来几年的发展战略及规划!

　　李效伟：华菱的发展战略是追求产业位势，主导产品在细分市场上追求我们的优势和地位，华菱的钢发展规模定位一千万吨，在钢铁工业进入快速发展的战略机遇期间，加快我们的发展步伐，今年力争实现七百万吨钢，增产近一百八十万吨，明年力争实现八百五十万吨，增产一百五十万吨，后年向一千万吨冲刺，再增产一百五十万吨，连续三年平均每年增产一百六十万吨钢以上，增加的钢产量全部是高附加值的品种钢材。这样快速的发展，这样的增量和这样的高附加值对我们的收益将会产生巨大的影响。在发展规模和调整品种结构的同时，华菱管线还注重经济指标的不断提升和改善，吨钢综合能耗、高炉入炉焦比、连铸比、轧钢综合成材率、人工成本占总成本率均将达到国内先进水平。

　　问题：2003年公司主要产品的市场占有情况？

　　汪俊：2003年公司主要产品是：小口径无缝钢管市场占有率全国第一，汽车半轴套管市场占有率70%以上；冷镦钢、拉丝材、高碳硬线等精品线材全国占有率15%，居全国第一。

　　核心优势

　　问题：请介绍公司规模和品种优势体现在哪里？

　　谢大可：从国际钢铁的历史经验来看，比较适宜的规模在四百万吨到六百万吨之间。本公司目前有三个生产基地，其中湘潭和涟源的规模基本上在三百万吨到四百万吨之间，是比较合适的，都达到了较合适的经济规模的要求。衡阳钢管作为一个特钢生产厂五十万到一百万吨的规模，也是合适的。

　　本公司的品种优势：一是从传统的建筑用材转向了工业用材品种，建筑用材已经降到了百分之三十以下；其次，公司是全国为数不多的板管线品种齐全的钢铁联合企业，板管比达到百分之四十以上。又实行了专业化的分工，从总体上来看和单个品种上来看都具备了比较强的竞争实力；第三，公司致力于开发高端品种，具有比较独特的品种优势。

　　问题：目前上冷热薄板的项目不少，有些钢厂技术路线和贵公司都一样，公司在那些方面能够体现出更具竞争力？比如，人才，吨钢成本等等吧。请具体谈一下。

　　谢大可：公司注重成本管理，以提高生产经营运行质量和效益为目标，建立健全了成本核算体系和考核机制，将成本、费用和消耗指标分解到人到岗，成本降低额与员工收入直接挂钩；开展全方位对标挖潜活动，着力改善各项技术经济指标和降低成本。2001年公司可比产品成本降低率达到9%，在上游产品大幅涨价的情况下公司2002年可比产品成本降低率仍达到3.16%。

　　问题：公司的薄板项目与武钢、宝钢新建成的薄板项目相比，有何优势？用途有何不同？

　　谢大可：武钢和宝钢新建成的薄板是常规的工艺，我们采用的是薄板可以连铸连轧工艺，相比起来成本要低百分之二十到三十，生产时间只有常规的五分之一。但是宝钢和武钢的薄板主要瞄准的是汽车用板，我们主要瞄准的是家电用板。

　　问题：公司具有哪些财务优势？

　　谭久均：第一资产质量较好，资产负债率较低，流动比率、速动比率适中，具有较强的偿债能力，经营活动现金流量较充沛，各项营运指标逐年提高；第二主营业务突出，净资产收益率保持较高水平，发展趋势良好；第三公司资产总量增长较快，规模优势逐步显现，具有较强的抗风险能力；第四公司各项财务管理制度、内部控制制度比较健全，有利于财务风险防范，成本管理措施成效明显。

　　问题：公司不断进行的技术改造是否代表行业发展方向？是否和市场需求吻合？

　　谢大可：公司大力进行技术改造，用技术和装备的更新换代来推进技术结构调整。一是高起点、大规模地调整工艺结构，基本实现了全精炼、全连铸、全一火成材的现代生产工艺和棒材无头连轧技术，工艺和技术装备处于全国领先水平。二是瞄准技术前沿和市场缺口，调整产品结构。衡钢事业部重点发展市场缺口较大的高精度管、高压锅炉管和石油管；湘钢事业部则着力把线材做精做优，开发高附加价值、高技术含量的品种；涟钢薄板坯连铸项目建成后成为重要的板材生产基地。

　　技术创新

　　问题：公司的技术创新能力和技术储备如何？

　　谢大可：公司的经营理念就是走进前瞻科学，追求产业位势，公司十分重视技术创新工作，已成立了三个技术中心。近年来，有二十多项专利技术获得批准，一批项目纳入了国家的技术创新计划，开发新产品一百多个，新产品的产值已经占到总产值的百分之六十以上。公司针对下一步的产品开发已经提前进行了技术储备，如铁素体薄板的生产、石油管的生产和高强度、高韧性、高精度线材的开发。

　　问题：随着钢材技术的不断更新换代，公司将如何提高产品的技术水平和更新换代的速度？

　　谢大可：公司将加大研究开发的力度，不断加大研发费用的投入；并开展多样化的技术合作。同时，公司将在合理预测和市场调研的基础上，紧密跟踪世界钢铁市场的发展趋势，加快新产品的开发速度，加强现有产品的深度开发和技术更新，以保证公司的技术先进地位。

　　发 行

　　问题：此次发债的转股价是否合理？

　　汪俊：本次发行的招股价是根据发行前30日平均价确定的，在目前大势低迷的情况下，转股价是比较低的，我们认为也是合理的，对投资者也是有利的。

　　问题：此次可转债发行后,公司负债是否过高。

　　汪俊：公司2003年底资产负债率为44.5%，发行后的资产负债率预计为52%，公司负债率不算太高。

　　问题：请介绍公司可转债的利息补偿条款。

　　许刚：在公司可转债到期日之后的5个交易日内，公司除支付上述的第五年利息外，还将补偿支付到期可转债持有人相应利息。

　　补偿利息计算公式为：

　　补偿利息＝可转债持有人持有的到期转债票面总金额×2.5%×5-可转债持有人持有的到期可转债五年内已支付利息之和

　　问题：华菱的转股价修正及回售条款触发门槛都很低，请问当股价下跌时，华菱倾向于修正股价还是赋予投资者回售权利？

　　谢大可：转股价格修正条款、回售条款和赎回条款是相互关联相互制约的条款。如股价下跌触发转股价格修正条款和回售条款时，公司董事会将结合公司的经营运作情况和资本市场的情况谨慎地作出决定并及时披露相关信息。

　　问题：如何看待大股东认购本次可转债？

　　汪俊：大股东看好公司的发展前景，我们也很高兴。至于二级市场上的盈亏，大股东自己自有判断，自己承担风险。

　　综 合

　　问题：公司领导如何看待许多上市公司把资本市场当成圈钱工具？

　　李效伟：上市对企业发展是好事，上市是企业发展的起点，是一种发展机遇，是为企业发展提供了一个新的平台。借助资本杠杆的撬动作用，公司追求更好的发展、更快的发展，以更高的收益回报广大股东。如果单纯把上市当成圈钱工具，而不是从企业发展的战略高度看待上市，其ST也就成为必然。故我们有决心，有信心在资本市场上树立起公司优越的品牌，打造钢铁业的时代蓝筹。

　　问题：请问主承销商如何看待华菱管线二级市场不尽人意的表现呢？融了40多亿了，给大家的回报在哪里？

　　李华强：谢谢您对华菱和我的关注！华菱应该是通过资本市场实现国企改制上市并逐步做大做强的一个案例。其二级市场的走势完全与中国证券市场的二级市场走势基本一致，其给投资者的回报不能单纯看它的二级市场价格，主要应该看它是否把募集的资金用好了，创出效益了，净资产增加了，股东权益增加了。

　　问题：你们将发债方案如此设计，大股东认购那么多，是不是就是让大股东变相赚钱啊？

　　李华强：我们设计本次可转债发行方案遵循了公平、公正的原则。本次可转债发行方案经华菱管线2002年度股东大会审议通过，如果您留意的话您应该记得当时的可转债市场是非常低迷的。对每一种新的投资产品市场都有一个认识的过程，过热或过冷都是不正常的。

　　（文字整理 黄 丽）

　　湖南华菱管线股份有限公司总经理谢大可先生路演结束辞

　　尊敬的各位来宾、各位投资者、各位关心湖南华菱管线股份有限公司的朋友：

　　非常感谢广大投资者和网友的积极关注和提问。通过四个小时的网上交流和沟通，加深了我们与各界朋友的感情，进一步拓宽了与大家沟通的渠道，增进了相互的了解，为建立长久的信任奠定了良好基础。相信大家对湖南华菱管线股份有限公司有了进一步的了解，各位投资者提出的问题对我们很有价值，很多是我们发展过程中需要重点关注的问题。我们有信心不辜负投资者的期望，将华菱管线建设成为“信息透明，管理规范，业绩优良，回报丰厚”的优秀上市公司。

　　此次可转债发行，是华菱管线发展的重要里程碑，对进一步完善公司的产品结构，提升公司的核心竞争力和公司品牌，推动公司的快速发展提供了一个良好的机遇。公司将在更高的起点上，开拓创新、跨越发展，以更加优良的业绩回报股东，回报社会。

　　股东利益的最大化是我们的奋斗目标，公司持续稳定的发展是我们追求的境界。让我们一起以此次可转债发行为新的起点，共同努力，创造华菱管线更加美好的未来。

　　再次谢谢大家！