美元倾向继续防守（汇市心得）

　　丁进伏

　　美国最近公布的经济数据好坏不一，令美元兑主要货币以震荡波动为主。虽然欧元兑美元未能守住1.24的部位，但继续保持在1.2340的重要技术价位以上；美元兑日元略强，向上升破109，但是日元的弱势更多地受到交叉货币的带动，传言日本央行的干预也导致日元整体走弱。

　　市场关心美国经济数据

　　本周公布的对美元有重要影响力的贸易数据受窄，令市场惊讶，暂时终止了美元的颓势。但是周三美国商务部公布的美国6月零售销售数据却让市场重新考虑美联储未来的利率前景和市场对美国未来经济的看法。6月美国零售销售下滑1.1%，下降幅度明显大于市场预期，是自2003年2月以来最大的降幅；同时美国劳工部公布的美国6月进口物价意外下降0.2%，出口物价下滑0.6%，减轻了市场对通货膨胀的关切，市场也担心部分分析师或许会下调对美国第二季度经济增长的预期指标。

　　美元利率走势值得关注

　　自从美联储在上月底小幅升息25个基点后，市场对美联储未来政策的动向非常关注，所以本周的一系列经济数据得到市场广泛的关注，尤其是周五公布的通货膨胀度量指标———消费物价指数。不过零售数据的下跌已经开始引起市场的担忧，稍早对美联储政策倾向比较激进的预期开始减弱，市场担心整体经济自2003年下半年迅速增长出现放缓的迹象，美联储谨慎升息25个基点或许有一定的道理。而悲观的分析师则将零售数据疲弱视作危险的信号，但是单凭一个月的数据很难断定经济增长步伐放缓。

　　不过货币市场的短期利率开始回落，1年期美元LIBOR利率已经回落至2.25附近。而互换市场的利差也开始扩大，尤其是2至5年的中期互换利率差扩大明显，显示市场对美联储未来激进政策的预期减弱。若美国的通货膨胀报告显示通胀温和，互换市场的利率差可望进一步扩大。

　　美元保持防守的基调

　　虽然美元兑日元获得不错的升幅，传言可能源自日本大藏省的干预，但是美元兑日元似乎无力测试110的重要心理和技术价位。

　　美元兑其他主要货币上升乏力，尤其是兑欧元等欧洲货币，尽管技术面看欧元兑美元存在背离的倾向。欧元兑美元虽然盘中短暂下试1.2340的重要技术部位，但是汇率依然保持在该部位以上。

　　本周若欧元兑美元能保持在该部位上方，欧元兑美元仍将倾向上升。笔者建议，在欧元兑美元下跌时买入，停损在1.2330以下。

　　《国际金融报》 (2004年07月16日 第十四版)