2004年上半年多数有色金属价格在3月份达到阶段性高点后,4、5月份出现较大幅度回调。主要有色金属中除锡外,其他金属价格都下跌20%左右。镍价格回调幅度超过30%。价格在短期内快速下跌,主要是受我国宏观经济紧缩政策影响,而不是基本面发生变化。铜、镍等有色金属仍有较大供需缺口。控制电解铝行业过热,短期内造成价格下跌,长期看对行业发展是有好处的。目前行业投资增幅和产品产量增幅已明显下降,这些都有利于下半年铝价格企稳。

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    尽管经历两个月的回调,主要有色金属价格同比仍大幅增长。截至2004年6月30日,相对于2003年1月1日收盘价,铜、铝、铅、锌、锡、镍价格分别同比上涨66.67%、27.14%、89.37%、28.50%、102.31%和104.30%。

    2003年中国铝业7次上调氧化铝出厂价。氧化铝价格由2002年底的1830元/吨上涨到3700元/吨,

    全年涨福超过100%。今年3月份,中铝又将氧化铝价格上调至4300元/吨,上调幅度为16%。上半年国内氧化铝价格曾最高上涨至4800元/吨,之后有所回落。

    四成公司净利润将大幅增长

    据国家统计局统计,2004年1至5月我国十种有色金属总产量为539万吨,同比增长21.36%。其中,铜产量为80.27万吨,同比增长16.54%；铝产量为255万吨,同比增长11.35%,铝产量增长速度得到有效控制。预计上半年十种有色金属总产量为645万吨,同比增长18.28%。1至5月,我国有色金属采矿业实现销售收入245.52亿元,同比增长30.95%；利润总额为28.48亿元,同比增长78.25%；有色金属冶炼及压延业销售收入为1950.43亿元,同比增长54.98%；利润总额为112.77亿元,同比增长120.73%。

    预计2004年中期有色金属行业上市公司整体业绩将同比增长50%以上。将有四成有色金属上市公司净利润大幅增长。但各个子行业表现有差别,增长的公司将主要集中在铜、镍、锡、锌、铅和氧化铝等行业。

    电解铝行业半年报不乐观

    电解铝行业是此次国家调控的重点行业,受此影响铝价上半年最大跌幅在25%左右,铝现货价格一度跌至15000元/吨。在价格下跌的同时,电解铝生产成本却不断增加。氧化铝价格涨至4300元/吨,比上年底的现货价格上涨16%。今年年初电价上调0.008元,吨铝的电力成本因此增加了120元。上半年仅原料成本和电力成本两项合计就近15000元/吨。成本接近甚至超过铝价,使电解铝企业经营十分困难。

    预计中期电解铝上市公司平均毛利率水平同比下降两个百分点。上市公司收入也会因为产量调减而受到影响。电解铝行业中期业绩将有较大滑坡。除焦作万方(资讯 行情 论坛)外,其余5家电解铝上市公司净利润都会有不同程度下降。

    下半年展望

    我们认为2004年一季度多数有色金属价格达到阶段性顶点。下半年金属价格会企稳,但很难回到一季度的高点。今年全年有色金属价格仍然会维持在一个相对高位,平均价格同比仍有较大涨幅。

    铜上市公司下半年经营情况继续向好。电价上调对铜行业影响很小。目前来看,进口铜精矿加工费用已经在上涨。下半年电解铝行业难以走出困境。2004年6月,国家发改委调整电价,每千瓦时上调0.022元,因此下半年吨铝成本又将增加300元。

    目前氧化铝价格已处于近十年来的历史高点,上涨势头已减退。预计2004年我国氧化铝产量为625万吨,电解铝产量为610万吨。由供求关系决定价格大幅下跌可能性不大。下半年氧化铝价格会出现波动,平均价格在4000元/吨左右。