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二、钱多到不需要银行贷款我们知道除了关注营业额、利润指标之外，现金流指标同样相当重要。
纵观格力电器的近年财务报表，发现一个特别奇特的现象———它不需要银行贷款，1998年起到2004年一季度末，它短期借款、长期借款指标一直为“0”。这份实力，使得我们所熟知的几项现金流指标（经营活动产生的现金流、现金及现金等价物净增加额）对它失灵
。以格力电器2003年的财务报表为例，当年虽然经营活动产生的现金流量净额下降6亿元、降幅达81.1%，并且导致现金及现金等价物净增加额为负数，但是期末，公司仍有12.98亿元银行存款及27.66亿元银行承兑汇票且没有银行贷款，所以公司可以很自豪地表示：“对公司发展没有任何影响”。这种财务结构，使得公司只有利息收入、没有利息支出，于是它每年财务费用均为负数，2002年为-3429万元，2003年为-5367万元，2004年第一季度便高达-1699万元。
钱多到这种地步，实在令我们瞠目结舌，这哪里像是一家年年打价格战的家电股，即使是这两年处于高速增长的汽车行业里的长安汽车，在其风头最劲的2002年、2003年里，财务费用也不过是-5337万元、-4531万元。
进一步分析其财务结构，我们还发现：格力电器的货币资产高得离谱。2000年—2003年的4年间，其货币资金分别为16.09亿、13.03亿、17.65亿元、12.97亿元，应收票据分别为11.15亿、29.33亿、28.72亿元、27.65亿元，这些应收票据都是银行承兑汇票，从某种意义上讲，这些应收票据也可以看作货币资产。这样，2000年—2003年每年的货币资产就可以达到27.24亿、42.36亿和46.37亿、40.62亿元，分别占总资产的47.78%、61.39%、65.31%、49%。
如此充裕的货币资产从何而来？在一次媒体采访中，公司董秘对此的回答是：“公司在利用商业资本”。据分析，其高额的货币资产主要来自应付账款和预收账款。应付账款绝大部分是欠上游企业的原材料款，预收账款是下游经销商的提前订货款。这就是说，格力电器将上下游的资金截流，为己所用，达到利用商业资本的目的。能够做到这一点，凭的是实力，这发生在常年血拼价格的家电领域内，实在是一个奇迹，单凭这一点，我们就有理由看好格力电器在宏观调控下的生存能力。
（昆仑证券黄硕）
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