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陈明
最近几年，信托业在国家的整顿规范下获得了巨大发展，作为一种极具创新性的金融工具正越来越彰显它在资本市场上的生机与活力，全国已重新登记的信托公司基本上都发行了信托产品，目前年融资金额达上百亿并呈迅速上升趋势。信托的强大融资功能受到社会各界的关注，有关专家和金融界权威人士认为，信托的发展虽历经风险和整顿，但随着信托市
场培育、信托内控制和法律法规的完善，完全可以发展成为连接产业市场、资本市场和货币市场的金融纽带。
信托要发挥自身优势，成为金融支柱，就必须紧紧依靠产业市场，把自己办成真正专业的投资理财机构，当前国有企业改革主要是推进产权制度改革，调整国有经济布局和结构，国有资本的进退势必掀起较大声势的企业并购和产业资本变动，这正为信托开展投行业务和为国企改革服务提供机遇。
从信托公司定义为专业性的投资机构的层面来理解，如果没有诸如股权投资、资产重组、购并等资本营运手段，而仅仅停留在简单的资金信托业务开发上，是称不上功能强大、方式独特、运作成熟的理财机构的，同时也不能体现信托存在的真正意义，目前各信托公司推出资金信托虽然在不停的翻新，但内容已没有根本性的变化。相比之下，国企改制并购重组却蕴藏着很深的潜力，信托能够为国企改革提供诸如信息咨询、财务顾问，同时开发国企重组并购信托业务还能为信托公司带来较高的利润回报，据一位信托公司负责人介绍，每年发行几个到十几个亿资金信托收取的手续费远不能满足公司盈利要求，他们下一步将目标放在国企改革上，尝试进行国企的改制、并购重组。
信托参与国企改革，一个简单直接的方式就是以股权信托形式引进各种非国有资本参与国有企业改组，大力发展混合所有制经济，通过发行资金信托聚集社会各行业资本以入股方式进行国企产权结构调整，提高企业资本金充足率，降低国有资本比重，改善国企经济结构、改变国有资本“一股独大”局面，推进股权多元化，两年来全国各地信托公司发行了大量的集合资金信托。资金大多是以贷款方式投资于城市基础设施和房地产业，有固定的收益和还款期限，资金运行安全性较高；但从实质上看，信托资金并没有进入产业资金运作，信托机制的优势没有在国企改革中得到体现，一方面说明信托公司的风险意识很强，业务开展较谨慎，另一方面说明信托业务没有脱离传统，创新意识不强。
我们发展信托融资就是要发挥它作为四大金融支柱之一的相对优势，利用信托的直接投融资功能参与国企改革，可优化企业财务结构，增强竞争实力，达到增资扩股的目的，同时有利于企业改善管理，促进建立现代企业制度。信托资金以股权方式投资国有企业，虽然存在一定风险，但只要所投资企业发展前景和经营状况良好，有较高的红利收入和潜在增值可能性，同样会受到投资者的欢迎。
国企改革的重头戏是对国企实施战略性并购重组，对信托来说是机遇更是挑战，参与重组并购业务的信托公司必须要具备有较强的经济实力和人才优势，同时具备畅通的信息渠道和投行经验，参与并购重组对信托公司也是极好的全方位提高自身资本营运能力和从事高智能金融活动的机会。信托参与国企重组并购首先要从盘活资产、优化资源配置的角度出发，通过对经济形势和并购重组企业的分析，制定重组并购方案，利用自己在投资领域的信息资源和信托平台优势，采取内联外引、牵线搭桥等手段帮助国企寻求战略性收购伙伴；在实践操作中，信托可为并购行动担当财务顾问，降低并购成本，发行并购信托计划筹集资金等，在条件成熟时信托还可以为大型国企提供重组上市服务，用信托方式帮助中小国有企业以及竞争性强的传统领域进行非国有化改制或通过资源整合组建大型国有企业集团。
管理层收购和员工持股是目前进行国企改革的创新方法，它既能做到国有资本的顺利退出，又能激发企业经营者和职工的积极性。在我国现有的法律和社会环境下，信托在介入管理层收购和员工持股过程中具有不可替代的地位，通过设计ＭＢＯ和ＥＳＯＰ信托，不但能规避法律和政策屏障，解决双重征税问题和公司法中有关对外投资、股东人数等限制性规定，而且可以利用信托财产的独立性起到破产隔离的作用，降低收购风险。为了改制国企能卸下包袱、轻装前进，信托还可对国企改制重组过程中剥离的实物资产、对外股权、债权等不良资产进行受托经营，通过综合运用出售、置换、重组、债转股、证券化等方法进行管理、运用和处置，使企业资产提高质量、增加流动性，实现保值增值。
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