地量频现 透出市场资金窘迫供图/PHOTOCOME
近一段时间以来，A股市场不断出现新的地量，这是否意味着“地量以后见地价”？
沪指自1783点调整以来，两市成交每次创出年内地量，股指都会出现技术性反弹。比如：5月11日，两市成交98.37亿元，在年内首次跌破百亿元，随后出现了1545点至1606点，空间为61点的反弹；5月24日，创出95.93亿元年内地量后，大盘出现1508点至1580点，空间为72点的反弹；6月21日，两市成交地量再降至84.49亿元，引发了1376点至1466点，空间为90点的反弹。
但上周一两市成交创出80.78亿元年内地量后，沪深股市却没有延续“地量后出现反弹”的规律，并在上周四再以71.72亿元又创出1307点反弹以来地量。从历史上看，如果地量出现在大盘持续调整以后，一般股指在当日或几日后将出现局部低点。如果地量出现在大盘反弹后，则反映出市场缺乏主动性买盘，多空力量暂时达成平衡。沪深A股上周成交地量频现，显然是属于后一种情况。
在1440点一线不断萎缩的成交量，透视出场外资金在目前点位介入并不积极。虽然近期消息面似乎利好频频，但其中并没有实质性利好，更没有能够给市场带来大量资金的消息。随着各方投资者逐渐认清，市场资金面较为窘迫，部分等待反弹的机构开始减仓，导致大盘跌破近期的整理平台。日K线显示，沪指在1450点附近构筑平顶，并在周一向下跌破颈线，表明1307点的反弹已经结束，估计大盘很快将再创年内新低。
目前沪深A股可看到的增量资金，主要是今年新发的千亿基金，而短炒的资金不少被困在中小企业股中。考虑到一些理财资金继续流出股市，目前首发基金规模大幅缩水，下半年新基金发行的速度也比上半年要慢，估计下半年市场资金面仍较为紧张。同时，宏观调控还将继续，年内是否加息未定，使得沪深股市中期走势并不“清晰”，也使目前较为主动的机构，并不急于把仓位快速加上去。
从历史经验看，沪深股指中期底部的形成，仅靠场内存量资金是难以实现的。经过中期调整的磨难，没有踏上市场节奏的机构，对股市出现中期转折更多的只是期待，而“逢高减仓”的心理与普通投资者并无质的区别。目前A股市场热点十分凌乱，两市成交维持较低水平，也没有出现有号召力的龙头股。这些现象表明，能够改变市场中期趋势的资金集团，目前还没有进入A股市场。
本周二，东信和平、华星化工、鑫富股份首日上市平均涨幅仅为40%，相比“新八股”上市首日平均上涨103%，从另一个侧面反映目前市场的低迷。而题材股、次新股、ST股的轮流补跌，也给市场增添了新的做空动能。从下周起，市场将进入半年报公布密集期，由于目前市场增量资金匮乏，缺乏业绩支撑个股的重心将继续下沉。估计强庄股、次新股、ST股的价值回归，将是下一阶段市场做空的主要动力。
随着2004年半年报的公布，以及前期大盘蓝筹股调整得较为充分，受宏观调控影响小的大盘蓝筹股，将重新受到基金的青睐，近期一些蓝筹股上明显有机构建仓。下一阶段的弱势整理中，估计大盘蓝筹股的表现将强于两市股指。而判断大盘是否出现中期转折，关键看“是否”有增量资金大量介入，因此只要看成交量是否有异常变化即可。
作者：天昊
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