|
信息：中国人民银行行长周小川日前指出：充分利用银行优势发展股本融资。
点评：在中国经济向市场经济体制的转轨过程中，我们的大部分企业尤其是国有企业始终未能解决资产负债比率过高的问题。缺乏原发性契约和先天的股本不足使得我们的大多数企业不得不依靠银行的短期贷款度日，短期债务的长期化问题为我们整个的金融体系积累了不可忽视的风险，金融不良资产居高不下就是实证，这已经引起经济学界和宏观金融管
理部门的高度关注。
在无法有效压缩企业债务规模的前提下，改善企业资产负债比率的有效途径便是增加企业的股权性融资。途径之一是通过股票市场公开发行股票以增加股本金，也就是通常所说的IPO。但这种方法牵涉到股票二级市场承受力的问题，并非没有任何约束。考虑到股票二级市场的稳定，管理层往往左右为难。途径之二是通过私募或定向募集的方式增加股本金。这种方法的约束条件是发行企业要有较高的市场信用度以及投资者要有发行企业的充分信息，银行利用自己的信用资源和信息优势，发展股权性基金和股权性集合理财是解决问题的办法之一。
对于资本市场来说，银行发展股权融资至少有以下几个方面的含义：（1）丰富了资本市场的投资品种，在为投资者增加盈利可能的同时，也增加了投资者资产组合的范围，降低了资本市场的风险水平。（2）降低了整个资本市场的信息成本，提高了资本市场的效率。一般认为，银行的信息搜集成本是低于普通投资者的。（3）银行介入股权性融资后，无形中银行的信用便加入到了资本市场，客观上提高了资本市场的信用水平；加上银行出于对自己利益的考虑，对所投资企业的日常监管会有所加强，提高了资本市场整体的监管水平。（4）银行发展股权融资会对现有基金管理公司的基金发行和证券公司的委托理财产生某种程度的影响。无论是信用水平还是信息拥有量，现有的基金管理公司和证券公司都无法和银行相比，银行一旦介入同质的股权融资，大规模的资产替代将不可避免。（5）银行发展股权融资，在增加盈利空间的同时，有可能提高银行体系的风险水平，银行类上市公司的业绩也许会受影响。在目前银行产权结构和社会信用水平的约束下，信用风险和道德风险不可不防。东海证券深圳香梅路营业部孙从海博士
作者:东海证券深圳香梅路营业部孙从海博士
| 
