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底部需要反复确认
平安证券 易文斌
自从沪指6月25日跌穿1400点以来，不少证券研究机构都认为大盘进入低风险区域。事实上，当时上证指数仅仅在1400点之下呆了一个交易日之后，就出现了大幅反弹，低点就是
6月29日的1376.22点，但在一周后，7月12日再次跌穿1400点，周二仍未能企稳在1400点之上。1376点能否成为本轮调整的最低点？究竟底部在何处呢？笔者试着从纯技术角度来讨论这个问题。
上证指数从2001年见顶2245点调整至今，共出现过四次比较典型的低点，分别是：2002年1月29日的1339.20点；2003年1月6日的1311.68点；2003年11月13日的1307.39点以及今年6月25日的1376.22点。说典型的低点，是因为大盘指数在见到上述低点后均出现了大幅反弹行情。从整个指数运行看，前三个低点1339、1311和1307依次下移，从技术上我们无法确认1307点是近几年调整行情的低点。虽然我们认为1307点加上今年2月2日国务院发布的《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，使得1307点成为中长期调整低点的可能性极大，但从技术上分析，要确认1307成为低点，必须有个必要条件：其后的调整低点不破1307点。可是，由于持续上市的新股对指数的影响，1376点已不是以前的1376点，如果排除新股的影响，我们推算沪指已经跌穿了1307点。因此，对于1307至1376点之间的每次低点都还很难判断是否本次调整的低点。我们必须考虑大盘每次回落是否跌穿前次的低点，只有反复探明的低点才能确认。
近期大盘在1400点之下成交金额都维持在80亿左右水平，市场出现较弱的反弹，而前三次大盘在低点附近的成交金额均出现大幅增加。由于量对价的重要确认作用，我们更倾向于在缩量的情况下，大盘将以盘底方式运行，而盘底有许多种形态，如双底、三重底、多重底、圆弧底、头肩底等。在这些探底过程中，具体的低点并不重要，关键在盘出的形态才能说明问题。所以，综合而言：1376点需要反复确认，如果本周再创新低，则要以新低为目标反复确认。
以上是从技术上来分析的，但中国证券市场受宏观经济和政策的影响很大，如6月经济数据和加息问题，以及新股扩容速度如何，QDII何时实施，股权分置解决方案等等，都会对指数产生较大影响，因此指数波动还存在许多不确定因素。但考虑到1400点的政策底因素，以及国务院《意见》的具体落实，在目前平均股价不足6元已创出7年历史新低的情形下，指数继续向下空间极其有限。结合近三年上证指数在1400点之下运行时间都很短的特征，我们认为1400点以下的确属于风险较低区域。因此，对于大多数人而言，是否在指数最低点买到股票并没有什么意义，而考虑指数走势特点，在低风险区域选择具体品种，逐步买入建仓是关键。
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