蓝筹股决定大盘进退

　　陈宪

　　经验上，上证指数经历一轮超过20%幅度的调整，通常会引发有模有样的反弹行情。例如2002年6月1748点至2003年1月1311点的调整，历时8个月，累计跌幅25%，其后展开1311至1649点的反弹行情；同样2003年4月1649点至2003年11月1307点的调整，历时7个月，累计跌幅20.74%，其后就是轰轰烈烈的1307至1783点的上升行情。

　　目前1783点开始的回调行情，最大跌幅已达22.83%；较历史数据比较，时间较短暂仅三个月，但跌幅已超过20%的经验值。理论上股市有望展开稍稍像样的反弹行情。

　　中小企业板块的高开低走，新股扩容速率的有增无减，客观上又使原本最具活力的短线资金屡屡铩羽而归。

　　久而久之，纵然市盈率迭创新低，中报业绩继续飙升，也无力重塑投资者信心。表现在股市上就是6月29日开始的反弹过程，量能始终萎缩，交投不断创新低，例如7月13日沪市交投只有46亿元。

　　这种市场现象既表明鲜有入市资金的窘况，也反映深套其中的投资者无力再斩仓，表现在盘势就是虽然欲振乏力，但调整幅度也有限。

　　目前市场对ETF这一实质性金融创新举措的反映冷淡，既有市道积弱的原因，也有ETF基金毕竟是舶来品，有待时间去认识它的原因。

　　可以这样讲，1400点之际，蓝筹股就是大盘定海神针，其能走高一线，就能诱发大盘展开阶段性的反弹行情；反之，将使大盘重心推落深渊。

　　理由是本周将是宏观经济数据集中出台的一周，估计固定资产增速继续大幅回落，工业商品价格指数环比也呈继续回落态势，似乎强有力地佐证了宏观调控已到位，经济已“软着陆”的论点，因此也就不会再有进一步紧缩政策出台的预期了。

　　此时股市展开反弹行情可谓具备“天时、地利、人和”条件，相反等到三季度宏观经济数据出台，则宏观经济被“点刹”的效应也就显现，上市公司整体盈利环比下降的格局将不可避免，那时投资者有可能将会闻数据而心惊。

　　《国际金融报》 (2004年07月14日 第三版)