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七月初的百点反弹给投资者带来的一点点信心被昨日的中阴线所打击，沪指以跳空的方式低开低走，最低点达到了1393.81点，盘中个股票跟随大盘纷纷下跌，不少股票又创出调整以来的新低，人气十分涣散，除个别ST股有所表现以外，其他板块都十分低迷，整体看市场的价值中枢有近一步下移的趋势，空头力量还有待释放，可以看到，目前沪指在1400点左右形成的走势与五月在1500点的走势非常相似，都是呈现了短暂的无量反弹之后继续下跌的走势，而上一次的下跌创出了调整新低，那么，本轮的反弹之后大盘是否能
够探低成功，前期的低点1376点附近的支撑力度将有多大？
小盘大跌引发价格中枢下移
被市场寄予厚望的中小企业板上市公司的走势让人们大跌眼镜，在上市首日的狂热上涨之后连续的大幅下跌极大的冲击了市场人气，虽然前期整个板块出现了一定程度的企稳横盘走势，但是始终没有出现一个能够凝聚人气的个股来引发整个板块的启动，并且从技术上，前期中小企业板个股的横向整理绝大部分个股都没有能够突破10日均线的压力，而昨日江苏琼花(资讯 行情 论坛)的“意外谴责”则成为了中小企业板第二次大幅下跌的导火索，整个板块在昨日充当了市场作空的最主要力量，江苏琼花、霞客环保(资讯 行情 论坛)、威尔科技(资讯 行情 论坛)等处于跌停位置，并且还带动了深沪两市中很多小盘股以及新股板块的大幅下跌，如恒生电子(资讯 行情 论坛)、康恩贝(资讯 行情 论坛)、新华光(资讯 行情 论坛)等，我们可以看到，很多小盘科技股的价位目前都在12元左右，其中新华光目前还不到10元，从市盈率来看，目前中小板平均市盈率在44倍左右，比主板市场26倍的平均市盈率高，但与主板新股板块的平均市盈率已经非常接近。而通常在相同条件下，盘子小的股票定位要高于盘子大的股票，所以，中小企业板目前的大幅下跌在很大程度上抑制了其余个股的上升空间，这种现象说明了市场的价格中枢处于一个下移的阶段，所以，只有中小企业板出现真正意义上的走强，大盘才有可能出现真正意义上的企稳，投资者后市可关注该板块的动向。
资金紧缺导致上行无力
管理层所做出的一系列的政策则是前期场内资金不断离场的因素之一，而严厉的宏观调控是场外资金不愿进场的主要原因。2003年以来先后两次上调存款准备金率，以及差别存款准备金率制度。2004年3月25日实施再贷款浮息制度，大力度的公开市场操作，对部分行业的贷款限制等，直接对市场资金面构成较大压力。同时，上海市出台《上海市国有资产营运机构投资监督管理暂行办法》对场内的存在的委托理财资金有着重大的影响，这是因为在目前已经风声鹤唳的股市，委托资金的投资风险也越来越大，因此越早收回资金越安全，此外，股市持续低迷，加上监管部门不久前清查国债回购，不少券商资金链已经极度紧绷，更加剧了委托理财企业的恐慌。同时，高速的扩容导致了市场的失血，本周二、周三连续召开4场发审会，审核7家上市公司的再融资申请和5家企业的首发申请。这样，自7月份以来发审会审核的上市公司再融资申请将达到15家，再融资审核家数明显增多。而尤其是近期中小企业板块新股发行速度太快，自6月2日新和成(资讯 行情 论坛)(002001)发行以来，到6月底21个交易日发行了26只新股，从市场抽离资金超过了50亿元。所以，在低迷的市场背景下，资金撤离迹象明显，据深交所研究报告，5月资金净流出17亿元，而六月份的资金流出更甚。
作为资金推动型的股市，在老资金流出市场的同时又没有新增资金的入场的情况下，必然会导致上行反弹的无功而返，表现在盘面上就是成交量的持续萎缩，可以看到，上周在沪指反弹100点之后，市场的成交金额却创出了年内的新低，尤其是在上周四，在有三只新股上市的情况下，沪市单个市场的成交金额只有46.66亿元，这种现象说明了市场缺乏向上作多的直接动力，那么，大盘继续向下寻求支撑就不可避免了。
蓝筹、中小板决定二次探低是否成功
1783点的下跌根源是宏观调控使资金流出市场，1500点的跌破的原因基金从蓝筹股板块的整体减仓，而1400点的跌破则是中小企业板的上市，但我们也可以发现，1400点的反弹功臣也是蓝筹股板块，六月下旬以来的钢铁汽车石化等蓝筹板块的整体反弹导致沪市反弹到1460点附近。我们认为，蓝筹股在1400点下方的反弹并不是新增资金的入场，而是前期被套其中的老基金的补仓行为，所以，蓝筹股前期反弹并不能带领大盘真正走出低迷，昨日随着蓝筹板块的再次回落，市场又一次陷入了向下寻求支撑的走势，因此，投资者可重点关注蓝筹、中小板能否在近期真正探明底部。
总的来说，目前市场正处于一个快速的二次探低过程，能否探低成功取决于政策面上的配合，市场热点的培育以及投资者信心的恢复等多种因素的支持，作为投资者而言，在下跌的过程中尽量回避风险将是最重要的事情，减少操作频率，控制好仓位是最好的选择。
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