市场调整 瑞银ＱＦＩＩ投资不变初衷

　　本报记者 单羽青

　　“尽管资本市场正处在调整期，但我们在中国总的、大的投资方向没有改变，我们会继续投资有潜力的股票——这是绝对没有改变的，变动可能在具体行业和个别股票的选择上。”7月9日，瑞银集团中国证券部主管袁淑琴总结一年的投资经历时对记者说。

　　去年7月9日，袁淑琴曾公开下达购入宝钢股份等四只Ａ股股票的指令，从而使瑞银集团完成了在中国Ａ股市场的首笔交易，瑞银也成为第一个进入中国证券市场的合格境外机构投资者（ＱＦＩＩ），当时的上证指数为1500点。但这一年，中国证券市场却一波三折，难有起色。上证指数从瑞银下单时的1503点，经历了1300点、1783点，到今年7月9日的1430点。

　　然而，在已经进入中国证券市场的15家ＱＦＩＩ当中，瑞银集团的申请投资额度最多投资速度也最快。“一年来，我们感觉非常好，工作成绩超过了预期的目标。获批的6亿美元投资额度已经用完了，新申请的2亿美元投资额度还没批下来，”袁淑琴说。和一年前相比，她依然自信、持重。

　　对于6亿美元的投资分布，袁淑琴透露，主要是投资在Ａ股市场，占总投资额的比重约为60％至到70％；另有10％到20％的可转债；10％多的封闭式和开放式基金；5％左右的国债。“其实，12个月以来，这样的分布一直是差不多的，比较稳定，没有大起大落。”

　　不过，谈到客户投资的总收益，袁淑琴表示很难说清楚。“因为有些客户做得非常好；有些客户入市时间可能不太巧，回报暂时有些不太理想。我们没有统一地去做回报记录和计算，所以，对于不同时间进出市场并选择不同上市公司投资的客户，我们可能并不知道他们具体的投资回报情况。”

　　她说，截至目前，瑞银集团的客户中还没有出现投资了Ａ股之后就退出市场的情况，这也是瑞银资金额度吃紧的原因。瑞银在中国的ＱＦＩＩ客户都是国外的资产管理者，多家公司管理的资产规模进入了世界前十位，其专业素质之高和投资需求之强烈，都是在韩国、台湾等其它引进ＱＦＩＩ的国家和地区很少看到的。为此，6亿美元投资额度用完后，瑞银又再次申请了2亿美元的额度。但是，今年以来，受人民币汇率升值预期的影响，监管当局审批ＱＦＩＩ资格和投资额度的速度已经有所放缓。“没额度对我们是有一定的打击，活跃程度受影响。尽管如此，我们还是抱有长期的看法：越早把研究做好，投资者越对市场有兴趣，研究是投资动力最重要的来源，没有研究的话，投资者是不会盲目进来的。”

　　袁淑琴表示，瑞银现在的研究覆盖只有30多只股票，但客户的投资已经覆盖80多只股票。从瑞银的角度看，研究覆盖的30多只股票里，超过三分之二是中性或者积极的，建议客户买入或持有；少于三分之一是建议卖出的；中间几个现在还在进一步研究，由于存在业绩方面的原因，暂未提出投资建议。今后，瑞银将把研究领域扩展到100只左右，以便为客户提供更准确的研究数据。

　　“我们对中国证券市场还是比较看好的。无论市场处于怎样的趋势中，上升或者下降，总有一些股票是值得投资的，不是说大势下跌的话就没有一只值得买了。把握投资机会是最重要的。”

　　袁淑琴认为，由于中国经济长期发展前景看好，因此，Ａ股市场的未来前景还是比较乐观的。目前，瑞银的客户对中国的经济前景也充满信心，所以才会有进入中国市场的强烈愿望，这些客户抱持长期投资理念。

　　不过，她强调说，虽然未来的投资大方向不会改变，但市场经过此轮调整后，瑞银在具体行业和上市公司的投资方向上会有一些变动。在宏观调控的大背景下，将避免过热行业中的个别上市公司。尤其是在不确定因素比较多的情况下，目前很难对未来的大势有一个明确判断，希望第二季度的宏观经济数据出来后，能对第三季度的预期得出更成熟的结论。“到年底时，希望宏观经济政策的不确定性因素能够减少，上市公司的业绩公布以后，市场前景会比较明朗，投资气氛可以比较活跃一点。现在最重要的是挑选行业。”