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深圳证券交易所关于江苏琼花的一则谴责公告，让初现转机的中小企业板块再度遭遇寒流。中小企业板块单日整体平均跌幅超过6%。如果说前期新八股高开低走，体现了投资者看低未来中小企业板块的成长潜力的话，那么昨日中小企业板块再度集体大跌，则体现出了诚信危机正在考验中小企业板块的价值取向。事实上，透过琼花事件的表象，投资者对中小企业透明化运作的重重疑虑，有可能给中小企业板块的中长期估值带来一定的负面影响。
诚信危机考验中小板投资价值
应该说，早在中小企业板块设立之初，相关媒体就对民营企业广泛存在的自然人控制、关联交易和上市后可能出现的逆向选择、道德风险等问题进行过热烈的讨论。在琼花事件曝光之前，投资者对新上市的部分中小企业对老股东进行大比例现金分红就产生过质疑，在首批的16家中小企业中，有5家公布了远远高于往年，只针对老股东的分红方案，在大比例派现的背后，招股说明书中滚存利润新老股东共享的许诺已成为一纸空文；而在江苏琼花隐瞒2500万元委托理财的背后，可以看到的是少数民营企业爆发出的诚信危机，已经开始影响到广大投资者对中小企业板块整体投资价值的判断。
高成长潜力遭遇质疑
在诚信危机之外，江苏琼花委托理财，以及部分中小企业高比例现金分红，却从另外一个角度揭示出这类中小企业很可能较难实现预期中的高成长。一方面，经济常识和历史经验告诉我们：高成长和迅速扩张的中小企业总是时刻面临着较大的资金压力，在成熟股票市场中，处于高成长阶段的中小企业往往采取送股方式分红，并保留现金以支撑企业的高成长。但是，江苏琼花委托理财让我们看到该企业的资金十分富余，这是否预示着该企业已经较难通过实业经营实现高回报?同时，少数民企大股东借助现金分红方式，实现落袋为安的求稳策略，这是否意味着企业经营者本身，也对本企业能否实现高成长都心存疑虑?可见，部分中小企业对现金的渴求程度与截然相反的使用方式，让投资者对这部分中小企业所宣称的高成长大打折扣。另外一方面，琼花事件所暴露出的诚信危机，也使得部分投资者开始怀疑企业经营者是否具备稳健经营能力。客观上看，任何中小企业都可能因为行业或市场波动所赐予的机会获得短期高成长，但要将一个小企业变成一个大企业，经营管理者的诚信意识和稳健经营能力就变得至关重要。因此，诚信危机还使得投资者开始怀疑部分中小企业的稳健经营能力，这对中小企业的持续高增长显然是不利的。
加强个股选择回避投机炒作
诚然，琼花事件所暴露出的中小企业板块的诚信危机，让投资者看到了中小企业高成长风险背后的另外一种不可控的风险，随着大量中小企业的陆续上市，再度出现类似的事件可能也是在所难免。对于广大投资者来说，投机炒作中小企业板块的风险已经不言自明，加强对中小企业板块的个股选择将是获得高收益的关键。
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