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宏观调控措施的拐点有望在三季度出现，这是国泰基金公司在其最新的研究报告中做出的判断。而股市本轮的持续下跌，将在三季度末甚至是四季度初会重拾升势。
国泰基金公司的研究报告认为，从去年8月26日央行宣布下调存款准备金率开始，本轮宏观调控很快将满一年。可以认为，三季度将是宏观调控措施出现拐点的时刻。而8月下旬则将是宏观调控出现转折的一个关键时刻，政府有可能会从行政调控手段重新回归到市场
化的手段上，重新由中央银行以货币政策来引导市场的调控方向。
随着宏观调控手段的改变，股市有望在三季度末甚至是四季度初重拾升势。报告预测，三季度上证指数(资讯 行情 论坛)将在1338点至1550点区间内运行。要判断市场重新上涨的时机，最需关注两个指标：一是固定资产投资的当月增幅，这是上市公司盈利变化的先行指标；二是信贷规模的当月增幅，因为资金对于股市的作用犹如生命体中的血液。随着宏观调控在三季度从行政手段向市场化手段的转变，被宏观调控拽下来的这两个指标会有重新适度回升的必要性和可能性，从而引发市场出现上涨。
研究报告认为，目前，国内A股市场P/B指标已经下降至较低的水平，即使明显要高于国外成熟市场的P/E指标也已表现出与国际接轨的趋势。值得关注的是，国内A股市场整体偏高的P/E估值部分是由于业绩很差的公司造成的。若剔除亏损股计算，上海A股总股本加权平均市盈率仅为27倍，与国际成熟市场的估值差距明显缩小，而绩优蓝筹股的市盈率水平就更低。因此，在市场整体估值偏高的情况下，A股中已经存在了一批即使和国际市场比较也具有投资价值的上市公司。
报告提出，在宏观经济增速放缓的大环境下，再次出现部分行业快速增长并拉动经济增长的可能性不大，下阶段的经济增长会扭转前期固定资产投资一枝独秀的局面，而呈现一种较为平衡的增长。
上海证券报记者 陈建军
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