新桥民生还是“离”了好

　　本报记者 彭松

　　备受关注的新桥投资入股民生银行之事终于有了结果。

　　日前，民生银行发布公告称，新桥投资已与公司第七大股东中国煤炭能源集团达成一致，同意终止原股权转让协议。至此，新桥与深发展、民生银行之间的离合故事，也告一段 落。

　　新桥：战略指引运作方向

　　一位知情人士透露说，其实早在新桥与深发展签署正式股权转让协议之前，新桥已与中煤集团达成共识，终止受让后者持有的全部民生银行股权。

　　关于新桥退出民生银行股权收购，坊间流传着多种解释的版本，如新桥资质问题、来自民生银行的要求等等。不过，回顾新桥从2002年开始与深发展接触的历程，对此其实不难理解。

　　对于新桥投资来说，取得一家全国性商业银行的控股权，应当才是其意图所在。在去年下半年与深发展的谈判搁浅以后，民生银行成为新桥投资新的目标。除了与中煤集团达成一致以外，新桥投资仍在致力取得更多的话语权。民生银行第十大股东中国有色金属建设股份有限公司方面人士告诉记者，去年7、8月份间，新桥投资也与他们进行了接触，探讨收购其股权的可能性。而如能成功完成此项收购，新桥投资将能成为民生银行的最大股东。

　　不过，在多家民营大股东并存的情况下，要想取得民生银行的控制权，显然新桥投资还需做更多的工作。与此相比，深发展的局面则要简单得多。因此，在4月份新桥投资与深发展重新谈判进展顺利之后，情况就开始发生微妙的变化。在收购深发展之后，新桥若再在民生银行大举投资，则无疑是投入大量资源却偏离了其战略目标。

　　民生：分手利于香港融资

　　事实上，如果新桥投资同时收购两家银行的股权，对于民生银行来说，也有另一层不利因素。一位资深业内人士分析说，在新桥投资与深发展的谈判也在进行的情况下，两家是同一个收购方，新桥收购民生股权的审批将可能要等到和深发展一起进行。这对于民生银行来说，意味着更多的等待时间和更延迟的H股发行。

　　因此，在深发展股权转让协议签署之后，新桥与中煤集团双方同意终止转让就相当自然了。对于新桥投资而言，战略目的已经达到，不必节外生枝。对于中煤集团而言，可以等民生银行香港融资后享受净资产增值，也可以与其他更有兴趣的买家继续谈判。

　　对于民生银行而言，这次预计中的分手还有了另一层好处。根据目前的监管规定，国内银行外资持股总比例不得超过25%，而民生银行计划中的融资方案则是发行占到发行后总股本20%的H股，并有额外的占发行H股总数15%的超额配售安排。因此，在新桥放弃入股之后，民生银行将可以发行更多的H股。

　　根据国泰君安证券研究员伍永刚的测算，新桥终止参股民生银行最直接的影响是，民生银行在香港发行H股潜在规模可以增加1.75亿股，若以股价不低于5.7元/股计算，这意味着民生银行至少可增加10亿元人民币的融资规模。伍永刚认为，这将有利于增加民生银行的资本规模，提高资本充足率，从而也有利于其未来业务的持续扩张。