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随着交易型开放式指数基金的获准推出及首只上证50(资讯 行情 论坛)ETF浮出水面，券商盈利模式也面临着创新机遇。业内人士指出，当前券商应该加紧做好技术准备，认真做好上证50指数的编织方法和流动性研究，迎接券商崭新盈利模式的到来。
推动经纪业务活跃和转型
ETF的推出使得指数投资股票化的市场需求成为现实。投资者既依托ETF实现长期的资本增值，也可以借助ETF获取短期的波段收益，还可以跟踪基金在一级市场和二级市场间的定价偏差获取无风险的套利收益。境外经验表明，ETF的推出可以激活交投需求，增强市场流动性。跟踪美国NASDAQ-100指数的ETF产品QQQ的基金份额为6.5亿股，日均交易量却高达0.82亿股，其活跃程度位居美国股票市场榜首。另外，由于套利而进行的ETF申购或回购活动，极大地增加了指数成份股的交易量。这些都必然对目前惨淡经营的券商经纪业务注入新的活力。
当前，券商经纪业务转型是一个热门话题。从坐商到行商，是许多券商转型的一个重要目标。在经纪业务转型过程中，券商迫切需要一个金融产品来为转型服务。目前，很多券商都将基金代销业务作为帮助营业部转型的一个金融产品，这使得今年以来券商基金代销业务显著增长。ETF推出以后，ETF本身的经纪业务、ETF申购赎回的代理费用，以及由于申购、赎回所衍生的成份券买入卖出的经纪业务收入都将是券商潜在的收入增量。
券商是套利机制最大受益者
上证50ETF最重要的特色是为投资者提供了套利机会。假设上证50ETF的二级市场价格为99元，而净值为100元，投资者可以按99元的价格买进，再将买进的ETF置换成一篮子上证50指数的成份股，最后以相当于100元的价格出售换回一篮子股票来实现套利。需要指出的是，上述套利交易的过程可以在瞬间同步进行。
对此业内人士指出，ETF套利机会的实现，主要取决于套利者的交易能力和风险管理水平。考虑到券商在流动性定价、库存管理、组合交易等方面具有一定的技术优势，加上本身既有的席位成本优势，相信券商可以占有很大一部分的ETF套利空间，这可以使ETF的折溢价率控制在足够小的范围内，同时也可在获取自身收益的同时为市场提高效率。毫无疑问，券商理应成为ETF套利机制的最大受益者。
此外，卓越的指数跟踪能力，也使得ETF成为基金经理战略资产配置、投资组合结构优化的有利工具。随着未来券商定向理财和集合理财业务的获准推出，一些券商可以在理财产品中加入ETF，以便达到优化理财产品，满足投资者对指数投资、套利、避险需求的目的，为投资者提供更多的投资选择。
券商应及早做好准备
业内人士指出，目前券商需要做的就是及早做好准备。一般来说，在ETF推出的初期，由于套利者不多，套利机会相对较大。等到ETF运作较长一段时间后，ETF留给投资者的套利机会就会逐渐减少。为此，券商首先需要做好技术准备。一方面，ETF的成功推出需要参与券商提供ETF的交易和申购赎回的技术支持，这就需要参与券商改进现有的技术系统。目前许多券商正在进行集中交易等技术系统的改造，ETF的推出，为券商加快技术改造步伐提供了契机，促使更多的券商加快技术改造步伐。另一方面，先进的技术系统和程序设计，可以帮助券商在第一时间发现套利机会并实现套利。
其次，要认真做好上证50ETF的标的物--上证50的研究。研究发现，每次上证50指数样本股的调整都是一次极好的套利机会。上证50样本股调整前与调整后的套利收益可以达到2.5%。因此，券商应该认真做好上证50的流动性研究，力争能够准确预测上证50样本股的调整和变化，如此才能最大限度地进行套利。(上海证券报 记者正言)
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