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宏观调控对股市影响有多大?

http://finance.sina.com.cn 2004年07月12日 08:29 南方日报

  核心提示

  今年4月9日是上半年中国股市行情的分水岭。这一天国务院常务会议作出的宏观调控的决定,以及其后国家的一系列宏观调控举措,直接牵动着股市的涨跌。此前,股指基本呈单边上涨之势;而之后,则总体呈单边下跌态势。

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  中国银河证券研究中心主任陈东认为,证券界人士对宏观调控普遍预计不足,因此在应对手段上迅速选择了一边倒的“清仓”运作模式,导致股市迅速回落。

  还有市场人士认为,宏观调控带来的影响仍有待股市慢慢消化,中国股市未来走势低调但并不悲观。

  如今,宏观政策面的冷暖直接牵动着股市的涨跌。受到宏观调控政策以及券商违规事发等影响,我国股市在上半年先扬后抑,行情发生了重大转折,呈现出明显反差。那么,目前的宏观调控,对我国股市走势影响到底有多大呢?

  股市对宏观调控应对不足

  以2003年度开放式基金中排名第一位的博时价值成长基金为例:今年3月31日,博时价值成长基金每份累计净值为1.48元;到7月8日这只基金的累计净值下降到1.288元。

  岂止是博时基金,几乎股市上所有的基金净值在最近3个月以来都大幅缩水。上证综合指数从4月份的1783点一直回落到1400点以下。

  博时管理层坦言,前期他们曾认为,紧缩政策对于市场上的优质公司而言,不仅不会带来太大的负面影响,反而很可能会提供进一步发展壮大的健康环境,对此次政策出台的力度以及市场的反应估计不够,受汽车、钢铁、石化个股的下跌拖累,使基金净值有所缩减。为此,博时公司进行了深入分析和反思。

  从时间上看,4月9日是上半年股市行情的分水岭。此前,股指基本呈单边上涨之势;而之后,则呈单边下跌态势,下跌过程几乎没有像样的反弹。

  4月9日之所以成为转折点,原因在于当天国务院召开常务会议分析一季度经济形势,决定进行宏观调控。会议之前,市场对宏观经济形势普遍持乐观态度。会议之后,人民银行立刻再次提高了存款准备金率,国家相关部门的宏观调控举措也接二连三地相继出台。

  中国银河证券研究中心主任陈东认为,市场人士对股市的预期发生了重大变化。此前,证券界人士普遍预计不足,因此在应对手段上迅速选择了“清仓”这样一边倒的运作模式,导致股市迅速回落。

  陈东表示,上半年股市出现的单边上扬和下跌行情表明,市场几乎相同的信息来源渠道和研究机构观点的大同小异,也是导致投资者看法趋同的重要原因。

  宏观调控后续影响需要消化

  随着近年来证券市场建设不断推进,去年以来,我国股市与国民经济已经逐渐表现出较强的关联性。宏观政策直接左右着股市的涨跌,从GDP增长到物价上涨,从利率走势到汇率预期,从提高存款准备金率到收缩信贷,股票市场无不作出了敏感反应。

  由此可以看到,宏观经济政策后续影响将会持续左右股市走势。不少券商和基金公司的研究报告认为,目前在宏观紧缩压力缓解的同时,市场人士主要关注以下几个方面的影响:

  ——宏观紧缩对金融体系带来的投资风险。宏观紧缩政策对国债市场的影响已有目共睹,银行和保险公司大量持有国债,国债市场大幅下跌造成了巨大损失。

  ——对固定资产投资规模进行控制,必然会出现不少半途而废的工程,随着时间的推移,最终这些工程会进一步带来不利影响。

  ——宏观紧缩对部分产业的影响仍存在不确定性。与固定资产投资关系密切的产业反应敏感,如钢铁、有色金属、机械、水泥等行业已出现明显降温态势,但经济作为一个有机的整体,固定资产投资的降温也必然会对其他产业产生相关影响。

  东方基金公司总经理王国斌认为,上半年政府宏观调控政策对股票市场带来了较大影响。由于市场人士预见不足,而目前市场心态又呈现出过度反应。因此,宏观调控所带来的影响还有待股市慢慢消化。

  走势低调但并不悲观

  看着股市在前段时间持续下跌,一些证券业人士发出了“中国证券市场已经危机四伏”、“看不到未来了”的声音。不过,更多的市场人士对中国股市的未来充满信心。

  毋庸置疑,我国股市建立以来,由于最初制度设计缺陷和监管环节的薄弱,市场中积累了不少历史遗留问题,如庄股问题、违规委托理财问题、国债回购资金挪用问题、股民保证金挪用问题、上市公司损害流通股东权益问题等等。直到今天,这些问题依然是制约我国股市发展的“绊脚石”。

  然而,股市下跌不等于危机,“欺诈、违规,失去诚信”才是股市的真正危机。王国斌表示,他坚定看好中国经济的发展,看好中国证券市场的前景,每个理性的投资者应该都能分享到中国经济增长的成果。

  2004年经济运行已经过半。从我国宏观调控的效果看,宏观调控已取得明显成效,部分过热行业的投资增幅开始回落,经济运行中的不稳定、不健康因素得到抑制,国民经济继续快速增长,经济效益稳步提高。由此可以判断,下半年股市走势尽管相对低调,但并不悲观。

  陈东认为,虽然宏观调控政策对股市还会产生一定的后续影响,但宏观调控之后的中国经济走势将会更加健康,上市公司的业绩将会继续增长;随着监管制度和市场建设的不断推进,违规资金撤离股市后,新的阳光资金的进入将会给股市带来新的血液。这才是中国股市健康发展的坚定基石。

  新华社记者 张旭东 刘菊花(来源:南方日报)






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