美国大豆一路看涨

　　美豆自2004年4月5日见顶1064美分以来运行至今，历时3个月时间，震荡下跌近300美分。目前市场中对美豆的后期走势也是众说纷纭，大致可以分为以下两种：一种观点认为美豆已经结束了此轮牛势上涨行情并且成功转势，今后将步入漫漫熊途。另一种观点则认为美豆当前的走势只是牛市行情中的回调走势，期价在经过震荡整理之后将继续冲击千点大关并延续牛势行情。笔者比较认同第二种观点，并通过对市场的技术面和基本面的分析得出这样的结论：美豆在经过充分地震荡整理之后将在2005年初冲击1200美分的历史高点。

　　技术面分析

　　1、我们先以美豆连续（SBCC）的周K线为例进行波浪理论的分析。如图所示，美豆自2001年12月底创出低点415.5美分之后运行至今走出了一个较为清晰的波浪上升形态。

　　（1）从A点运行到B点为“大一浪”。浪长：658-415.5=242.5，运行时间72个交易周，其中包含一个上升小3浪。

　　（2）从B点运行到C点为“大二浪”。浪长：658-515.5=142.5，运行时间11个交易周，是一个较为简单的调整浪。大二浪最低点515.5美分位于大一浪的0.618回调阻力位510美分之上。而且美豆基金在运行该浪的时候一反常态地在上涨过程中将净多单翻成净空单，使得一部分投资者对当时美豆的走势产生了困惑。

　　（3）从C点运行到D点为“大三浪”。浪长：1064-515.5=548.5，运行时间：35个交易周，其中又包含一个上升小3浪。该浪的上升幅度最大、上升力度也最强。

　　（4）美豆从D点开始震荡下行至今实际上是在运行“大四浪”的回调走势，技术上的最后支撑阻力位处于720———730美分一线。由于前面的“大二浪”是一个较为简单的调整浪，那么目前运行的“大四浪”将以复杂的形式展开，这意味着期价将在该阻力区位之上获得有效支撑并充分震荡整理之后再开始“大五浪”的上升行情。

　　（5）最后我们运用波浪理论的原理来测算一下“大五浪”的最小目标价位：415.5+242.5×3.236=1200.23

　　2、我们再以美豆连续（SBCC）的月K线进行通道理论的分析。如图所示，美豆在1997年5月初阶段性见高903.5美分之后便运行在一个较为标准的下降通道内。整个过程大致可分为“加速下跌”和“震荡筑底”两个阶段，直到2002年5月初该下降通道被有效地突破，一个运行了五年的熊市行情才算告一段落。笔者认为，这个运行了五年之久的下降通道被一举突破之后应该连接着一个3-5年的上升通道，而美豆此轮震荡回调一旦获得有效支撑将形成该上升通道的下沿。

　　因此，从技术分析的角度定量地分析美豆后市仍有较大的上升空间。

　　基本面分析

　　随着近期美国农业部一系列报告的出台，无论是增加的种植面积还是良好的产区天气都预示着今年美豆的总产量将再创新高，从而对远期的美豆合约产生利空的影响。但是当大豆总供给增加的同时总需求也以更快的速度在增长，那么结果会怎么样呢？答案应该是大豆供不应求。美豆的期货价格变化固然要受到种植面积、产区天气、总产量等诸多因素的制约，但是其作为商品期货的一种始终是无法摆脱宏观经济环境的变化对它产生的影响，而且这种影响往往是决定性的和全面性的。

　　下面我们就来分析一下美国的宏观经济运行情况。6月30日美国联邦储备委员会(FED)宣布四年来的首次升息，将利率调高25个基点，将联邦基金利率调升至1.25%，此举标志着从2001年开始的宽松货币政策正式宣告结束。也标志着美国的经济出现了快速增长，并由此开始了新一轮的经济扩张。

　　首先是美国股市的强劲攀升。今年4月12日，道琼斯工业指数已上升至10515.56点，以技术股为主的纳斯达克综合指数则达到2065.48点。股市的强劲攀升反映了投资者对美国经济复苏前景的乐观心态，既增加和拓宽了企业的投、融资渠道，同时也通过财富效应刺激了居民的消费。

　　其次是美国GDP的快速增长。2003年美国GDP增长率为3.1%，成为自2000年以来增长速度最快的年份。有经济学家认为，美国经济向好是其劳动生产率增长的自然反映，其潜在的增长率应该是4%-5%，去年3.1%的增长只是在这个潜在增长率区间的下端。而美国会议委员会则更为乐观地预测：根据其12月份公布的修正值，这一数字将会达到5.7%，这将是20年来美国经济增长最高的年增长率。

　　根据以往的经验，历次美国经济的快速增长都将拉动生产和消费需求的全面上扬，而大豆作为重要的生产原料和生活消费品也将不可避免地受到此次美国经济快速增长的影响。也正因为如此，今年以来由于国内外市场对美豆的强劲需求才导致了美国的陈豆库存不短刷新历史低点，而近月美豆期货合约价格也始终是局高不下。所以只要美国经济继续保持这种强劲增长的势头，由此而产生的生产和消费需求必将对美豆产生长远的利多影响。

　　通过以上对技术面和基本面的综合分析笔者认为：美豆当前正在运行一个较为复杂的“大四浪”形态，该浪调整的规模较大、幅度较深，甚至还会出现类似去年7月份基金中途“平多翻空”的情形。但是无论期价如何震荡，美豆长期上涨的趋势依然不变。