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本报记者 白 岭
中小企业板设置、ETF交易所基金推出，金融创新的步伐紧锣密鼓地展开。我国社会经济系统在转轨时期面临复杂的博弈和调整过程。对金融体系而言，金融制度的完善和创新在不断演进的社会经济环境下，市场参与者在竞争格局的演变作用下，必然促使金融产品和金融组织的创新层出不穷。而金融创新本身又往往会带来市场博弈格局的洗牌。
深市推出的“中小企业板块”，其形式上是一种市场制度创新。在上市公司与主板并没有实质性区别的情况下，贴上“标签”后的中小企业板块股，在主板新股跌破或接近发行价的情况下，暴涨暴跌，却客观上加速了股指动荡。
全流通预期以及QFII、QDII进程的推进，都曾经给前期的证券市场带来不小的震动。尽管全流通始终是一种预期，而“双Q”下的国际化是实际影响和真实效应。接轨预期和市场实践中，国内证券市场的股价结构进行了大规模的调整。
而机构投资者结构缺陷所带来的负面影响，也不可小视。超常规发展过程中也出现了不少负面、不规范以及理念单一的影响，反而加大了市场波动性。过分集中持仓造成“羊群”行为在单边市中加强了追涨杀跌的投机气氛。机构投资者结构畸形也加大了机构博弈的风险。
ETF的推出能够吸引社保基金、保险资金、QFII等机构和个人储蓄进入股市，而且能够活跃二级市场交易，增加市场的深度和广度。同时，在投资理念上也引发了投资领域的一个深刻变化，即主动投资和被动投资的理念拓展。它对股票市场的作用是积极的。
不久前，深交所推出中小企业板块，上证所紧接着推出ETF，市场人士预计，深交所推出LOF应该为期不远。两市的竞争深化到制度创新的层次，是市场增进活力的源泉。
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