ETF：风险不减诱惑魅力 市场买盘将大为增强

　　周四媒体披露，经国务院同意中国证监会已于日前正式批准上交所推出交易型开放式指数基金(ETF)。与此同时，华夏基金管理公司也向大众展示了其即将推出的华夏上证50(资讯 行情 论坛)ETF基金。那么，华夏上证50ETF的推出究竟将对市场产生怎样的影响？以华夏上证50ETF为例，其中的机会与风险何在？投资者该如何选择适合自己投资的ETF？

　　市场买进力量将大为增强

　　华夏上证50ETF是一只跟踪上证50指数的指数基金。对一般中小投资者而言，完全可以将其看作是一只指数型的封闭式基金，在二级市场上对其进行买入或者卖出。对于较大的机构投资者或者个人投资者而言(投资金额一般在100万元以上)，可以利用该基金进行套利。交易所每15秒提供一次IOPV(基金净值估值)，投资者可以即时了解基金净值情况并根据这一净值估值来交易。

　　华夏上证50ETF推出将对市场产生怎样的影响呢？影响可用“409”来概括，具体为将推高上证50指数40点，引发9亿元的中国联通(资讯 行情 论坛)买盘。

　　首先，最直接的影响是增加上证50指数成份股的买进力量，推高上证50指数。如果上证50ETF最终形成100亿元的规模，也就意味着其将对上证50成份股形成100亿元的购进压力。以周四收盘价看，上证50指数的流通市值为2493亿元，收盘点位为927.04点，ETF购进100亿元的市值后，指数将上涨至964.23点，指数涨幅37.19点，即4.01%。

　　其次，上证50成份股中权重大的股票，所受到的买盘压力最大，中国联通又是其中之最。中国联通是当前两市流通市值最大的股票，配股之后其流通股本将达到65亿股，周四收盘流通市值达到218.40亿元，为上证50指数流通市值的8.76%。构建100亿元的上证50ETF，将购进8.76亿元的中国联通，以周四3.36元的收盘价计算，其买进股份将达到2.607亿股。

　　如此来看，其它权重较大的股票将同样受到买压。上证50成份股中流通市值在100亿元以上的股票有6只：中国联通218.4亿元，长江电力169.1亿元，招商银行(资讯 行情 论坛)159.12亿元，中国石化(资讯 行情 论坛)136.36亿元，宝钢股份(资讯 行情 论坛)122.57亿元和民生银行(资讯 行情 论坛)101.26亿元。其它80亿元以上的还有南方航空(资讯 行情 论坛)、上海汽车和浦发银行(资讯 行情 论坛)。

　　两个层面操作模式不同

　　首先，我们看看ETF在操作上有什么特点？简单而言，我们可以将ETF的操作分为两个层面：一级市场层面和二级市场层面。二级市场所有的投资者都可以做，一级市场是面对经纪商的。一般小的投资者主要在二级市场进行交易，这种方式和买卖封闭式基金和股票是一样的，在开市的任何时间都可以交易。与其不同的是，ETF是规模不固定的开放式基金，而且通常它的交易价格和基金的净值是基本吻合的。

　　在一级市场交易的投资者，必须是规模比较大的投资者。以华夏上证50ETF而言，其规模应在100万元以上。一级市场上的申购是用一篮子股票换取ETF的份额，赎回的时候也是一篮子股票而不是现金。另外，它不像现在的开放式基金，每个投资者都可以申购，它的限制比较多一点。一级市场投资者，其盈利途径主要是通过套利来实现。举个例子，比如说在华夏上证50ETF基金的净值为1元时，此时二级市场交易价格是1.1元，理性的人就会考虑为什么不以1.1元的价格卖掉净值为1元的基金呢？这种套利行为的最终结果会使二级市场的卖出压力增大，使得基金的交易价格向净值靠拢。

　　就二级市场的投资者而言，其盈利主要是通过基金净值的走高来实现，而体现在华夏上证50指数上，就是上证50指数的走高。理论上而言，ETF二级市场投资者的收益与上证50指数的收益是一致的。比如，在一年内上证50指数上涨30%，那么，这期间投资华夏上证50ETF的投资者，其收益也将是30%。

　　投资ETF也有风险

　　从各方面信息来看，未来会有一系列的交易所交易基金面世。上交所表示，随着上证50ETF产品的推出，今后将择机推出上证180(资讯 行情 论坛)ETF、高红利股票指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF等系列ETF产品。与此同时，深交所也在酝酿推出一系列的上市型开放式基金LOF，其性质与ETF完全一样。那么，投资者如何在诸多的ETF中选择适合自己的品种呢？

　　首先，应当看看ETF所对应的指数是否具有投资价值。比如说，如果你认为上证50指数未来不可能走高，其未来收益可能比不上储蓄收益，那么，你显然就不应当投资上证50ETF；否则，你就有充分的理由投资华夏上证50ETF。

　　其次，选择时机。从国外的经验来看，最好是在指数调整20%的时候介入，追高买进ETF将和追高买入股票一样。当前上证50指数由最高点调整到近期最低点(收盘价)最大幅度达到22%，理论上是一个买进时机。

　　第三，对ETF的二级市场投资者而言，忌讳频繁操作。

　　第四，选择合适自己投资风格的ETF产品，比如，风险偏好型投资者适合购入小盘股ETF；而风险厌恶型投资者，则适合购入蓝筹型的ETF。

　　(中证资讯　徐辉)

　　◎ 链接

　　华夏上证50ETF

　　7月6日，上交所与华夏基金管理公司签订了上证50指数使用许可协议，为双方合作推出ETF(交易所交易基金)做好准备，华夏基金也成为上证50指数ETF产品惟一授权的公司。

　　据悉，ETF是一种既可以在交易所上市交易，又可以通过一级市场用一揽子证券进行创设和置换的基金品种。目前，交易所交易系统上的技术障碍已经克服，技术准备基本就绪，首只ETF的发行模式也已确定。

　　华夏基金总经理范勇宏说，上交所将上证50指数授权给华夏基金使用，为华夏ETF产品未来发挥证券市场核心产品的作用提供了可靠的保证。华夏上证50ETF产品能够成功推出，将丰富证券市场的产品品种，更好地满足投资者的投资需求。

　　上交所与华夏基金最终确定以上证50指数作为国内首只ETF产品标的指数的主要原因，是上证50指数与综合指数(资讯 行情 论坛)的相关性高。从未来发展看，由于市场的承接能力越来越大，上市的大盘股集中度不断增加，上证50指数将更具有市场代表性。而且其指数成份股的大盘蓝筹特征明显，业绩优良，具有良好的风险收益特征，投资者更容易接受；另外，上证50成份股具有较好的流动性，有利于ETF产品的申购和赎回，也易获得机构投资者的认可。

　　(谢美琴)