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基金券商谨慎看好此类品种创新
【本报讯】日前上证所获准推出的交易型开放式指数基金(ETF)，首只ETF产品———“华夏上证50(资讯 行情 论坛)ETF”即将正式发行。此举受到基金券商界的积极评价，不过业内人士也表示ETF对市场产生的影响需要结合中国国情客观看待。
?何为ETF
上证所推出的ETF是一种混合型的特殊基金，一定程度上克服了封闭式基金和开放式基金的缺点，通过在交易所上市交易，使用一揽子指数成份股申购赎回基金份额。与现行的开放式基金申购赎回价格在收市后才知道相比，ETF可以像封闭式基金交易一样，在交易所市场买卖，交易所每15秒提供一次基金净值估值，投资者可以即时了解基金净值情况，并根据这一净值估值来交易。由于利用交易所平台，ETF的交易成本将低于现在的开放式基金的申购赎回费。
?基金投资流动性提高
与国外ETF已经达到2100亿美元规模的现状相比，国内首次推出的这一基金产品，无疑具有极强的尝试色彩。银华基金战略发展部总监包爱丽曾在美国基金业工作多年，她对上证所推出的ETF持积极谨慎的态度。她认为，目前国内基金产品从封闭式和开放式两类划分的角度看，市场对ETF具有一定的需求。例如投资者可以通过投资ETF，享受基金申购赎回的开放式和交易的实时性。对于指数基金的投资者来说，ETF可以提高他们的资金使用率。对于基金管理人来说，由于引入市场参与商，基金不必因持有人的申购赎回而频繁交易股票，所以基金资产的耗损也将随之降低，有利于基金资产的稳定。
对于ETF推出后可能对中国证券市场产生的影响，她认为短期内基金业还不会受到大的影响。因为ETF相当于将开放式指数基金在交易所挂牌交易，对现有的主动型基金经理的投资操作没有影响。ETF的推出，最直接的影响莫过于目前市场上存在的开放式指数基金。ETF的一个优势是能够提高基金投资的流动性，可以实现资金实时到账。仍难回避“熊市”风险
不过也正因如此，ETF本身也存在不容忽视的缺点，应该引起投资者的注意。据介绍，作为一种被动投资的指数基金产品，ETF管理的资产必须是一揽子股票组合，因此组合中的股票种类与某一特定指数包含的成份股票相同，股票数量与指数的成份股构成比例一致。这就使ETF成为完全被动的指数基金。而目前国内市场尚未建立做空机制，投资者无法规避系统性风险。相反，目前国内多数的指数基金显示出自己的优势。以银华—道琼斯88指数基金为例，由于基金采取了增强型的投资方式，可以发挥基金经理的主动性，能够回避庄股风险，因此基金投资能少走弯路。
在国内较早地向客户提供指数投资服务的江南证券，对ETF的推出更为关注。江南证券春风路营业部总经理张健认为，ETF推出后不可避免地影响券商的指数化投资的推广，例如一般投资者可以用比较小的资金进行ETF投资，而券商提供的指数化投资需要的资金量相对要大一些。不过，他也强调了ETF缺乏优化指数、完全被动投资存在的问题。特别是目前国内市场只有上涨单边市才赚钱的情况下，购买ETF仍难以回避“熊市”风险。那些希望利用指数赚钱的投资者可能最终发现收益并没有预想的效果。(记者 王轲真)
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