ETF：蓝筹股的新兴奋点

　　一个新的交易品种正在被市场竞相评论，这就是交易型开放式指数基金(以下简称ETF)，而华夏基金管理公司则获得了首批推出ETF的殊荣。从媒体披露的信息来看，首只ETF可能就是基于上证50(资讯 行情 论坛)指数的指数基金。那么，如何看待这一信息对市场的影响呢？

　　提升交易效率

　　据介绍，上证所ETF产品是在借鉴了国际ETF特点和要素的基础上开发出来的，它通过复制指数的投资组合以及一揽子证券与基金单位之间自由交换的运作方式，保证资产净值与指数同步波动。同时，通过二级市场挂牌交易与一级市场申购赎回之间的套利机制，保证交易价格和基金净值的均衡。

　　由此可见，ETF是一项金融创新，虽然不会改变上证50指数成份股的内在投资价值，但却提升了交易效率，为上证50成份股提供了源源不断的买入资金。因为原先的指数基金，比如说易方达50指数基金，虽然也有指数基金的作用，但并不是完全复制上证50，而是有选择性地在上证50指数里选择个股，从而放大了指数基金的风险。而基于上证50的ETF，则是复制上证50，从而能够做到与指数运行的一致。

　　而且，ETF还有一个功效，就是摆脱了目前指数基金在面临赎回压力时所产生的抛售成份股的被动局面。因为ETF交易有点类似于股票的交易，持有人不看好ETF时，可以在交易所交易时间卖出手中持有的ETF份额而拿回现金，而不需要像目前的必须赎回基金份额才能拿回现金。这就有点类似于买卖股票不会影响到上市公司总股本结构一样，持有人买卖ETF同样可以不影响到ETF的总份额。这样，ETF的基金管理公司就可以不抛售股票而使得成份股免受短期抛压冲击，更有利于强化成份股的长期持有的投资信念。

　　推出时机恰到好处

　　经过持续的调整之后，上证50指数已较成立初的高点有23.17%的距离，存在较大的反弹空间。而且，与上证50指数同方向运行的上证180(资讯 行情 论坛)指数与上证综指也已跌至历史低位区域，再度下跌的空间已不大，从而为ETF这一指数基金的推出准备了极佳的时机。

　　经过持续调整之后，上证50指数的市盈率已降至18倍左右，而宝钢股份(资讯 行情 论坛)等个股的市盈率只有区区10倍，这样的市盈率水平大概也能够与国际成熟股市比一比谁更具投资价值了。更何况，我国GDP的增长幅度一直保持在8%左右，而今年上半年更有可能会达到两位数。对于上证50成份股而言，它们都是宏观经济的重要代言人。上证50成份股具有高于GDP增长幅度的素质，也就是说，上证50指数的动态市盈率可能会更低，由此可见，上证50指数已极具投资价值。

　　所以，此时推出ETF将为上证50走出底部准备资金来源。因为，可以预期的是，随着ETF的推进并建仓，部分筹码已高度集中的上证50成份股会率先启动，从而推动上证50指数逐级走高。

　　蓝筹股将迎来第二春

　　现在，上证50指数成份股较为低迷的原因有很多，但最重要的一条就是资金的观望心理，市场担心宏观调控可能会改变部分蓝筹股的价值评估体系。

　　但问题是，目前上证50成份股中，钢铁股只有武钢股份(资讯 行情 论坛)、宝钢股份、安阳钢铁(资讯 行情 论坛)与马钢股份(资讯 行情 论坛)，有色金属只有山东铝业(资讯 行情 论坛)，此类个股在上证50指数成份股乃至蓝筹股中并不占据着主导地位。更何况，宝钢股份等钢铁股从事的是中厚板这样的高附加值的钢铁产品，受宏观调控的影响较小。相反，上证50指数成份股中电力、运输等瓶颈行业占据着很大份额，银行、航空、电子等蓝筹股也占据着一定份额。如此来看，宏观调控对上证50指数的影响实在有限，只不过因为市场不确定因素放大了资金的观望心理。

　　随着宏观调控取得明显效果之后，我们感觉到已有先知先觉的资金开始了对上证50指数乃至成份股的建仓行动。国电电力(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、白云机场(资讯 行情 论坛)等业绩稳定增长个股的分时走势图不时出现大笔成交就是最好的证明。ETF的推进无疑会加速目前观望资金改变投资策略的步伐，越来越多的资金将进场建仓，经过一定时间的量变之后，就会引发质变，与这些蓝筹股内在价值的积累形成共振。因此，上证50指数成份股乃至蓝筹股出现拐点，从而产生新一轮上升行情的可能正在增大。

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