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近几日大连市场风起云涌，价格波动与持仓量变化极为剧烈。7月7日，a409大豆持仓由302450手减至257076手，期价大幅下跌直至跌停板，这也是大连交易所将涨跌停板放大到5%以来的第一个跌停板。而a411持仓则由245870手增至265052手，期价受a409跌停影响而大幅下跌。7月8日，a409开盘直挂停板，全天只有极短的时间内出现部分空头平仓盘打开跌停板，收盘跌停。a411期价走出大幅震荡的格局，持仓大幅增加。为何a409、a411两相邻合约会有如此大的差异？
合约价差过大
笔者认为引起两合约如此大的差异主要在于两者价格之间的关系。a409、a411在7月5日收盘价分别为3474元、2928元，两者价差达546元。近几日价差从这历史高点开始大幅缩小，7月6日507元、7月7日437元、7月8日417元。从近几年这两者之间最大价差来看，2000年12月29日它们之间的价差最高达156元，2002年最高价差在7月15日达到133元，2003年8月11日价差最高达313元。随着9月合约的大幅减仓，对于国产大豆交割问题炒作也将逐渐消退。根据以往情况来看，我们可以判断，a409、a411这两者间的价差缩小的趋势还将延续。昨日a409收盘价3234元，而a411为2817元，两者存在的巨大价差是不同表现的最有说服力的解释。
市场焦点转变
当前市场认为a409合约3234元这一价格有点过高，但a411合约2817元这一价格是否也过高呢？这一结论值得商榷。后市a409与a411将如何演变，笔者在此对其进行探讨。首先分析一下a409走势。a409多头由于对大豆后市看法发生改变而选择平仓出局这一操作，但由于头寸过于集中，才造成这两日的连续跌停。a409后市将走出减仓下跌的走势。目前该合约已经连续两个跌停板，若连续第三个交易日跌停，交易所将执行强行平仓。不论a409是否继续跌停，随着a409的减仓与a411的增仓，大豆市场关注的焦点将开始由国内是否有大量国产大豆可供交割转为新豆上市价格多少才合理。昨日411合约的大幅增仓是这一焦点的集中表现。
天气因素是关键
当前411合约多空双方在2800一线的意见分歧极大。多方理由有：1、国家质检总局的第73号公告已经明确地对进口大豆提出了新的要求。公告的执行从7月1日开始。因此未来一段时间里，大豆进口仍存在着较大的变数。2、去年新豆上市价格在1.40元/斤左右。同时今年东北地区油厂与农户签订的订单大豆的价格也在1.40元/斤附近。而且今年国家将增加农民收入作为全年工作重中之重，在这基础上今年大豆上市价格能跌多少？3、近期a411下跌主要是受a409多头平仓出局影响的。这一资金因素将在短期内得以消化。
而空方理由有：1、7月6日安徽省确认发生禽流感，未来能否得到有效的控制还是个未知数。2、全球大豆产量将大幅提高，供应紧张的格局将得到改善。大豆难有较好的表现。3、技术上a411合约才刚刚突破前期盘整区，后市还有较大的下跌空间。
在这众多因素中，有一个较大的变量，那就是天气因素。历年来，商品基金习惯在7、8月大豆生长关键时期对天气因素进行炒作。7-8月天气的好坏将极大的影响后市价格走势。
综上所述，近期a409、a411两合约的差异主要是两者绝对价格巨大差异造成的。a411的增仓，表示市场焦点已经发生改变。同时a411合约走势很大程度取决于7-8月天气的变化，后市出现大幅下跌的可能性较小。
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