宏观调控究竟动了谁的奶酪?随着7月15日的业绩预告截止期日益临近,上半年遭遇严控的钢铁、电解铝、水泥行业上市公司连日来只见报喜，未有报忧。据统计，截止7月7日，共有7家钢铁类公司、4家水泥类公司和13家有色金属类公司公布了半年度预增50%以上的公告，而市场对于昨日公布了预增公告的相关上市公司也作出积极反应，在大盘微跌的情况下，预计中报业绩增长100%的厦门钨业(资讯 行情 论坛)涨幅达4.68%,同样预计业绩增长一倍的豫光金铅(资讯 行情 论坛)也上涨了2.58%。但值得注意的是，严控行业类公

进入伊妹儿的网络豪宅 新浪点点通个性smsDIY 海纳百川 候车亭媒体 哪里可以免费发短信?

司的预增公告，并没能引发市场对前段时间非理性下跌的修复热情，仍有不少预增公司走势弱于大盘。

    预喜缘何无人喝彩？

    “相当一部分上市公司的半年业绩主要是靠一季度的高基数在支撑。”业内人士对此表示，即使是二季度不盈利，上半年也能维持高增长，这种情况在钢铁类上市公司中表现明显。

    华夏证券钢铁行业研究员曲丽称，上半年的5月份对于相当多的钢铁公司都是没有盈利的，甚至会出现亏损，但6月份随着钢价的回升，情况有所好转，她表示，宏观调控对于钢铁行业的影响是急促地一击。她称，三季度钢铁行业的盈利情况将介于一、二季度之间，而四季度将略逊于三季度，从全年来看，钢铁行业的平均净利润仍能维持10%—20%的增长，增速较去年明显放缓。

    事实上，也有部分公司的半年报预增显示，其二季度盈利状况依然良好，如中金岭南(资讯 行情 论坛)，公司在日前将半年业绩增幅从原来预测的50%调高至100%-150%，公司称，2004年1-6月公司生产经营保持了良好的发展势头；同样的还有海螺水泥(资讯 行情 论坛)，其半年业绩将比去年同期大幅增长200%以上，参照其一季度的净利润情况，其二季度业绩应依旧保持较高增长水准。

    “随着二季度投资增长速度明显放缓，钢铁、水泥、玻璃以及有色金属的价格都有不同程度的下滑。随着未来新建产能的不断释放，价格走势不容乐观”，中金公司研究员称。与香港市场比,国内大宗商品股票价格普遍有近50%的溢价，长期来说明显具有估值风险。申银万国研究员杨明表示，上述行业即使不遭遇严控，也会面临产能集中释放后的价格下滑、毛利水平下降的风险。对于水泥行业的大部分企业来说，今年很可能就是一个高点，进入2005年，随着煤电、运力的缓解和价格的下调，水泥价格将大幅回落。

    上游投资品将进入行业细分时代

    种种迹象表明，去年优选行业的投资思路将切换到优选细分行业甚至上市公司的格局。钢铁行业就是一个极佳的佐证，在上半年建筑钢大跌的时候，国内板材价格下跌幅度较小。曲丽表示，板材价格也受到投资紧缩的影响，但由于国际市场价格维持高位，中国可以通过调节进口来缓解价格压力。她称，今年的钢铁行业将无法重现去年集体盈利的局面，预计将有七成公司全年盈利。分析师建议，投资钢铁类上市公司应重点关注其所处的细分行业。

    同样表现明显的还有有色金属，据国家信息中心预测，即使在宏观紧缩的背景下，市场对铜、铝、锌以及其它稀有金属等的需求仍然旺盛。从预增公司所处的细分行业来看，也恰恰证明了这一点。申银万国研究员任云鹤则形象地表示，“对于不同的有色金属产品，只是其所处的季节不同，上半年的电解铝就处在一个冬季，但冬季过后就会迎来春天；而对于氧化铝来说，目前正处在秋天，在进口价格低于国内价格的前提下，价格下调压力很大。”

    目前，市场关心的是，上半年严控行业在市场的紧缩预期下遭遇“一刀切”，随着中报的大幕拉开，下半年是否能就此产生分化呢？国泰君安研究员表示，宏观调控事实上更利于行业内优势企业的资源整合；申银万国的研究员杨明则称，宏观调控的举措加速了行业内的洗牌，使优势公司更具竞争力，如提高贷款利率的浮动区间，事实上提高了行业的进入壁垒；而调高电价，对大企业的毛利率影响幅度远远小于小企业。