04年中期上市公司业绩平均水平将上升10%左右

　　截止到6月30日，有314家上市公司进行中期业绩预告，其中有176家非ST公司业绩预增，占56%；20家ST公司实现盈利；另外，有118家公司中期预亏或预减，占总数的38%。

　　受宏观面影响，9大行业上市公司上半年的经营业绩将出现一定的回落，但受产业升级和需求上升影响的通讯、电力、消费品行业，仍有一定的涨价趋势，业绩有望进一步上升。综合600家上市公司的调研，我们预计今年中期上市公司业绩平均水平将上升10%左右。

　　另外，中小企业板的加盟，将提高今年中期报告的市场总体业绩水平。中小企业板的推出，将使ST公司的壳资源价值降低，ST股价的回归，将降低市场的平均市盈率。上市公司中期平均市盈率水平预计维持在26倍-27倍水平(按1400点标准计算)，创1996年以来的新低，市场进入低风险投资区域。

　　中报预增公司分析及策略

　　196家业绩预增的公司中，受行业景气影响的公司有齐鲁石化(资讯 行情 论坛)(600002)、兖州煤业(资讯 行情 论坛)(600188)、桂柳工(资讯 行情 论坛)A(000528)等，大多是以钢铁、石化、工程机械等行业为主。不过预测期内，部分公司显然并未有效估算宏观调控的影响深度。如工程机械行业的桂柳工，装载机的需求下降，将影响到其业绩估值，未来业绩预测水平与宏观调控何时“着陆”相关。

　　部分上市公司通过资产置换或通过投资(补贴)收益使公司经营业绩增长，包括华联综超(资讯 行情 论坛)(600361)、海虹控股(资讯 行情 论坛)(000503)、六国化工(资讯 行情 论坛)(600470)等。

　　受去年SARS事件或周期性因素影响，今年中期业绩大幅度提高。这部分公司主要集中在旅游与服务、贸易、建筑、房产、公共交通等行业。如首旅股份(资讯 行情 论坛)(600258)、巴士股份(资讯 行情 论坛)(600741)、亿城股份(资讯 行情 论坛)(000616)、冠城大通(资讯 行情 论坛)(600067)等，这类公司业绩预增意义都不大。

　　业绩预增公司中的处于行业龙头地位公司，应值得长期买入。这些行业中的龙头公司在宏观调控后，公司竞争能力得到进一步增强，微观经济环境反倒获益。

　　中报预减或预亏公司分析及策略

　　118家公司预减或预亏公司中，大致可以分为以下几类：1.受原材料涨价影响，行业竞争激烈，公司主营业务盈利能力下降，重组难以进行。主要分布在汽车制造、服装纺织、零售及化工行业等，如ST棱光(资讯 行情 论坛)(600629)、——ST林控(600691)等，共计51家；2.受季节性经营或重组未果影响的公司有19家，以建筑行业类公司居多。如万家乐(资讯 行情 论坛)(000533)、深振业(资讯 行情 论坛)(000006)、深达声(资讯 行情 论坛)(000007)、好时光(资讯 行情 论坛)(000526)、——ST陈香(600735)等；3.还有一些公司因为其他各种原因导致公司亏损或利润大幅下降，这些原因包括法律诉讼、经营失误、能源供应紧张导致开工不足、公司治理出现问题、2003年中期业绩异常增长等。如山西三维(资讯 行情 论坛)(000755)、深信泰丰(资讯 行情 论坛)(000034)、西单商场(资讯 行情 论坛)(600723)等。

　　中报预减或预亏的公司可以通过地方政府扶持、资产置换、调整投资收益等方式改变经营业绩，由于半年度报告不需要经过审计，所以年报出现“变脸”(扭亏或巨亏)的可能性较大。

　　另外，对ST类的公司，投资者要格外留意，有些公司由于部分收入未计入报告，由此出现中报预亏，但全年业绩如果计入收入所得，则能够扭亏甚至摘帽，如——ST国能(600077)等。

　　中小企业板推出对中报的影响

　　目前市场对中小板的期望较高，同时中小板公司的历史业绩都不错，不含ST类的公司。昨天中小板平均市盈率约为46.8倍，两市的小盘股平均市盈率为92倍，次新股的平均市盈率为52倍。

　　目前推出的中小板的质地不错，中期业绩的亮相，有望继续降低市场的市盈率水平。但是如果业绩变脸，将影响到中小板未来的走势。

　　中小板的股票具有较高的股本扩张能力，市场属性较活，中小板股票送股题材的预期有可能引起主板市场的联动。

　　同时中小板的推出，将会降低ST股票的“壳资源”价值。这样将使ST类股票的“壳”价值降低，股价将进一步下跌，从而降低市场总体的市盈率水平。

　　(深圳智多盈 裴继伟)