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银行股洗尽铅华又一春?

http://finance.sina.com.cn 2004年07月07日 11:30 证券时报

    日前,民生银行(资讯 行情 论坛)上半年业绩大幅增长50%以上的公告再次激发了市场对银行股的想象力,银行股目前已率先大盘企稳,作为去年6月份以来就一直落于人后的银行股来说,今年下半年能否摆脱“苦菜花”的命运呢?

    下半年喜忧参半

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    从上半年频繁出台的各项政策来看,银行业下半年机遇与风险并存。对银行业的利好预期有:宏观经济全年能够保持较快速度增长;加息或扩大贷款利率浮动空间可能扩大银行的存贷息差;中间业务拓展存在巨大潜力。同时,银行业也面临不少挑战:货币紧缩和产业限制政策有可能使得银行不良贷款增加;《商业银行资本充足率管理办法》实施对银行资产规模扩张形成一定制约;国有商业银行改制上市;资本市场的国际接轨加快银行股股价的国际接轨。

    对于市场普遍担心的宏观紧缩对银行业存贷款业务的冲击,申银万国证券研究所金融行业研究员励雅敏称,尽管宏观紧缩政策将使银行存贷款业务规模增速较去年放缓,但考虑到银行业收入相对于业务规模会有一年的滞后期,因此今年的规模增速放缓对业务收入的影响将体现在明年,而今年银行业拨备前的收入增速料比去年有所增加。同时,今年银行对费用的控制比去年做得更好,中间业务的收入呈现整体上升趋势,随着市场资金面的紧张,今年5月份以来,各银行的贷款利率呈现上升趋势,即使对大客户的贷款利率也回到了基础利率的水平,这都利于银行收入的增长。

    而国泰君安新近的研究报告则显示:5月以来,受宏观紧缩政策的影响,金融机构各项存贷款增速连续出现下降,值得注意的是,人民币新增贷款同比减少的主要是国有独资商业银行,其他各类金融机构贷款普遍多增,其中5月末数据显示,股份制商业银行增加1602 亿元,同比多增加273 亿元。

    另一方面,此轮的宏观紧缩政策究竟会对上市银行的不良贷款率影响有多大,也成为市场关注的焦点。励雅敏称,影响将在半年或一年以后体现出来。

    进入安全投资区域

    尽管在股市的上升运动中,银行股在“五朵金花”里表现最为不济,但在今年4月以来的大跌中,银行股也表现出了明显的抗跌性。据深圳信息公司统计显示,从今年4月9日至7月5日,汽车股跌幅为27.14%;钢铁股跌幅达23.22%;电力股跌幅为19.36%;石化股跌幅为19.39%,而银行股跌幅为12.96%,甚至小于大盘的整体跌幅。“目前我国的银行股处在一个投资的安全区域。”励雅敏称。我国银行的定价进一步与国际估值接近:我国上市银行的市盈率约为20倍,香港为18倍,美国为15倍;市净率我国为2.5倍,国际为2倍;另一方面,我国银行的成长性也由于中国GDP高增长的独特优势而凸显。

    华林证券研究所所长刘勘预计,未来五年,我国银行的年平均复合收益率将在15%以上。从一个长周期来看,对于任何一个转轨的发展中国家而言,银行业将受益于资产价格的全面升值和GDP的高增长,这也使得银行成为各国市场中极具成长性的大蓝筹。

    银行业下半年喜忧参半的局面使得业界对其投资价值存在分歧,尽管如此,业界仍普遍表示,洗尽铅华的银行股目前的股价继续下跌的空间有限。海通证券金融行业研究员韩正国表示,目前难以判断银行股已具有投资价值,但下半年银行股的题材也很丰富,如利差的扩大、引进国际战略投资者以及各种中间业务的增长等,“最关键的是,目前银行股仍是机构的重仓股,只要大盘反弹,银行股应有一番表现”。

    国泰君安研究员则认为,应重点关注风险管理能力和中间业务拓展能力出众的银行。他表示,上半年上市银行通过发行次级债、可转债等方式使资本充足率大幅提高,从而有利于其长期持续发展。


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