上半年以来,我国宏观调控措施不断,但是国内电子信息产业产销仍保持高速增长,产业规模迅速扩大,其中通信类产品仍是推动全行业经济效益增长的主要力量,我们认为目前国家的宏观调控政策对通信行业的影响有限。据统计,一季度我国电子信息产业完成产品销售收入4983亿元,同比增长44.3%,比上年同期加快了3.3个百分点；全行业实现利润182亿元,同比增长47.3%。今年一季度通信类产品实现利润和上缴税金分别为51.6亿元和12.2亿元,占全行业的比重为28.6%和21.6%,高出计算机类产品比重16.4和12.9个百分点,高出

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电子器件类产品比重11.7和4.5个百分点,继续名列全行业各类产品之首。

    上市公司方面,通信板块同样表现不俗,按照35家通信板块公司统计,一季度加权平均每股收益达到0.045元,同比增长30.1%,占到去年全年的35.6%。目前,通信板块表现良好,预计今年上半年的业绩将会有一定程度的提升,其中升幅最为明显的应该是通信设备制造业,该行业已经进入了新一轮的景气周期。电信运营业国内上市公司仅有中国联通(资讯 行情 论坛)(600050)一家,预计该公司的中期业绩将会有一定的增长。在手机终端方面,由于元器件缺货今年一季度业绩受到一定影响,但是二季度开始这种影响已经越来越小。光通信方面,虽然供需不平衡仍将存在,但是需求增长带动业绩回升却也是不争的事实。

    整体上看,今年上半年通信行业业绩暖春明显。不过,由于未来行业竞争更加激烈,也并不是业界所有厂商在今年余下的日子都能给予乐观的预计,估计一些子行业复苏缓慢、竞争力有限的公司业绩好转的时间还会推迟。我们认为应该重点关注行业龙头和未来具有高成长可能的上市公司。

    电信业发展环境较好

    2004年,我国电信业发展面临的国内外环境非常不错,数据业务、宽带接入、无线互联等新兴业务正处于成长期,市场竞争的结果极有可能使这些新兴业务形成燎原之势,这一点上半年已经有所体现。我们预计今后几年电信业新兴业务将保持14%至25%的年均增长速度,逐步取代传统电信业务成为运营商新的利润增长点。据赛迪顾问预测,未来几年我国电信业务收入将保持稳定的增长,这种增长一方面保证了运营商的收入,另一方面也使得运营商有资本来进行设备投资。

    2004年,我国通信业固定资产投资继续保持一定的增长势头。1至5月份,通信业完成固定资产投资631.8亿元,比上年同期增长9.6%,其中电信固定资产投资完成625.4亿元,比上年同期增长9.4%。由于我国3G牌照发放拖后,今年年初信息产业部预计,我国电信固定资产投资将小幅下降,降幅在5%左右,不过考虑到运营商在宽带、移动、无线市话、3G准备等方面的投资增加,加上中国联通(600050.SH)配股、中国移动(0941.HK)可能国内增发A股和中国电信(0728.HK)通过收购实现整体上市,我们认为,我国电信业固定资产投资在今年仍将会保持一定增长,全年投资有可能接近2400亿元,相比2003年的2215.2亿元,增幅为5%至8%。这为上市公司中期业绩打下了良好的基础。

    移动通信继续保持快速增长

    据信息产业部统计,截至2004年5月我国移动电话用户达30055.9万,前五个月移动电话用户数累计增长3060.6万户。上个月,信息产业部预计,今年我国新增移动电话用户5200万户,比年初的预计提高了200万户。我们觉得,由于我国中低端移动用户快速增长,考虑到2003年前五个月新增移动用户仅为2405.1万户,而全年却新增了6268.8万户的实际情况,加上中国联通全年预计新增CDMA用户1500万,截至5月份仅完成405.5万户,我们有理由预测,今年我国新增移动电话用户仍将保持在一个较高水平------6000万户左右。

    在手机方面,信息产业部预计,2004年我国手机产量将达到1.73亿部,其中出口9000万部,国内销售8000万部,国产品牌手机市场占有率将进一步提高。从产销平衡方面看,相对于较大的产量,估计近几年手机市场需求仍将保持旺盛的态势。我们认为2004年手机市场基本处于供需平衡是没有问题的,这对于保证手机行业主导厂商的中期业绩是极为重要的。

    光通信市场缓慢复苏

    目前,光通信行业主要的影响因素是商务部对于原产于美国、日本和韩国的"G652单模光纤"的调查结果。6月16日,商务部认定存在倾销,决定对该产品采取保证金形式的临时反倾销措施。6月22日,商务部又发布公告称,本次反倾销调查延长6个月,这显示出了本次反倾销调查的复杂性。我们认为,即使反倾销成功,短期来看对光通信市场的影响也相当有限。

    其实,从2003年以来光通信市场就逐步复苏,但是供大于求的现状短期难以改变。由于前几年我国光纤光缆企业建设项目遍地开花,目前国内光纤光缆企业的开工率只有三分之一至五分之一。截至2003年底,我国拥有光纤产能3000余万公里,2004年光纤预计产能在原有基础上至少再上浮10%左右,其中阿尔卡特扩产一条生产线,韩国三星在海南建一个具备300万公里产能的光纤生产基地,计划今年实现200万公里销售,海南睿星经过八年努力今年也将具备100万公里的光纤产能。另外,富春江、华伦今年也分别有一条生产线建成。

    从目前我国光棒------光纤------光缆的利润构成比例来看,光棒行业无疑是利润最为丰厚的行业,光纤光缆环节的获利能力极不乐观,特别是光纤的获利能力下降很快。2002年,光纤行业在整个产业链中还可以获得其中20%的利润,到2003年已经减少到了5%左右,目前虽然再次下降的趋势并不明显,但是已经进入几乎无利可获的状态。另外,近几年我国光纤的价格每况愈下,已经从2001年的360元/公里跌倒了2003年的120元/公里,短短两三年跌去了2/3。