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截至2004年5月底，H股市值占港股总市值的6.39%，红筹股市值占港股总市值的20.94%，整个中资股总市值占港股总市值的27.33%。从交易量来说，2004年1～5月，整个中资股平均交易量占港股交易量的49.50%。
一直以来，美国经济对香港的影响是比较明显的。不管从实体经济联系的角度看，还是从市场心理因素的角度看，美国经济对港股的影响很大。美国一哆嗦，全球股市就感冒
，更别提香港股市。美国经济与香港经济的高相关性，决定了港股在很大程度上会跟随美股。其实，主要原因在于全球性的资金可以在美国和香港之间自由流动，加之香港和美国具有相似的经济体制，导致了资产价格的一致性，这也是港股与美国经济，以至美股的最主要联系纽带。
然而，这并不是一成不变的规律。2003年1月至2004年5月份，恒生指数与标普500指数的相关系数高达0.93；而自2004年1月至2004年6月份，恒生指数与标普500指数的相关系数降为0.72。从简单的统计方法中可以看出，港股受美股及美国经济的影响程度已在逐渐降低。如果这是事实，那么不可否认有其他因素的影响力在增强。
由于背靠内地庞大的经济体，香港不管是经济还是股市，均要看内地的“脸色”，内地经济因素逐渐上升为对港股影响最主要的因素之一。单从如下中资股数据可见一斑：截至2004年5月底，H股市值占港股总市值的6.39%，红筹股市值占港股总市值的20.94%，整个中资股总市值占港股总市值的27.33%。从交易量来说，2004年1-5月H股平均交易量占港股总交易量的30.20%，红筹股平均交易量占港股总交易量的19.30%，整个中资股平均交易量占港股交易量的49.50%。
内地经济对港股的影响，主要通过两个渠道：其一，香港作为中国领土的一部分，其经济逐步融入到内地经济体内。由于两地经济能量相差悬殊，而联系越来越紧密，所以内地经济的一静一动均能显著地波及到香港经济，从而影响到港股；其二，最为主要的是，香港上市的中资股绝大部分的业务在内地，其公司经营状况受内地宏观经济的影响自不待言，交易量占半壁江山的中资股股价自然是反映内地经济的“基本面”。特别是近期，内地经济增长迅速，公司业绩大幅提高，吸引全球资金关注。另外，在港上市的中资股逐渐增多，随着市值和交易量所占比重的增加，其影响面也是越来越广。
相对于稳定的经济环境，波幅较大的经济体对股市的影响更加明显。美国经济持续复苏，股市平稳反应，未有大起大落，所以港股仅小幅跟随其发展；香港本地经济能量相对较小，对股市影响不大；而内地的经济起伏较前两者波动最大。同时，由于内地经济发展仍处于转轨阶段，政策的执行与影响不具有统一模式，投资者难以做出判断，更易导致股市预期飘忽不定，显示出港股受内地经济因素的影响较大。
综合来说，原本受美国经济和美股影响较多的港股，随着内地经济高速增长、中资股大量在港上市，越来越多地受到内地经济的影响。所以，投资者判断港股，特别是中资股的走势，离不开分析内地经济增长因素，同时，笔者认为这也是最主要的因素。(南方证券国际部 刘学武)
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