银行股洗尽铅华又一春？

　　本报记者 冯飞

　　日前，民生银行上半年业绩大幅增长50%以上的公告再次激发了市场对银行股的想象力，银行股目前已率先大盘企稳，作为去年6月份以来就一直落于人后的银行股来说，今年下半年能否摆脱“苦菜花”的命运呢？

　　下半年喜忧参半

　　从上半年频繁出台的各项政策来看，银行业下半年机遇与风险并存。对银行业的利好预期有：宏观经济全年能够保持较快速度增长；加息或扩大贷款利率浮动空间可能扩大银行的存贷息差；中间业务拓展存在巨大潜力。同时，银行业也面临不少挑战：货币紧缩和产业限制政策有可能使得银行不良贷款增加；《商业银行资本充足率管理办法》实施对银行资产规模扩张形成一定制约；国有商业银行改制上市；资本市场的国际接轨加快银行股股价的国际接轨。

　　对于市场普遍担心的宏观紧缩对银行业存贷款业务的冲击，申银万国证券研究所金融行业研究员励雅敏称，尽管宏观紧缩政策将使银行存贷款业务规模增速较去年放缓，但考虑到银行业收入相对于业务规模会有一年的滞后期，因此今年的规模增速放缓对业务收入的影响将体现在明年，而今年银行业拨备前的收入增速料比去年有所增加。同时，今年银行对费用的控制比去年做得更好，中间业务的收入呈现整体上升趋势，随着市场资金面的紧张，今年5月份以来，各银行的贷款利率呈现上升趋势，即使对大客户的贷款利率也回到了基础利率的水平，这都利于银行收入的增长。

　　而国泰君安新近的研究报告则显示：5月以来，受宏观紧缩政策的影响，金融机构各项存贷款增速连续出现下降，值得注意的是，人民币新增贷款同比减少的主要是国有独资商业银行，其他各类金融机构贷款普遍多增，其中5月末数据显示，股份制商业银行增加1602亿元，同比多增加273亿元。

　　另一方面，此轮的宏观紧缩政策究竟会对上市银行的不良贷款率影响有多大，也成为市场关注的焦点。励雅敏称，影响将在半年或一年以后体现出来。

　　进入安全投资区域

　　尽管在股市的上升运动中,银行股在“五朵金花”里表现最为不济,但在今年4月以来的大跌中,银行股也表现出了明显的抗跌性。据深圳信息公司统计显示,从今年4月9日至7月5日,汽车股跌幅为27.14%;钢铁股跌幅达23.22%;电力股跌幅为19.36%;石化股跌幅为19.39%,而银行股跌幅为12.96%,甚至小于大盘的整体跌幅。“目前我国的银行股处在一个投资的安全区域。”励雅敏称。我国银行的定价进一步与国际估值接近：我国上市银行的市盈率约为20倍，香港为18倍，美国为15倍;市净率我国为2.5倍,国际为2倍;另一方面,我国银行的成长性也由于中国GDP高增长的独特优势而凸显。

　　华林证券研究所所长刘勘预计，未来五年，我国银行的年平均复合收益率将在15%以上。从一个长周期来看，对于任何一个转轨的发展中国家而言，银行业将受益于资产价格的全面升值和GDP的高增长，这也使得银行成为各国市场中极具成长性的大蓝筹。

　　银行业下半年喜忧参半的局面使得业界对其投资价值存在分歧，尽管如此，业界仍普遍表示，洗尽铅华的银行股目前的股价继续下跌的空间有限。海通证券金融行业研究员韩正国表示，目前难以判断银行股已具有投资价值，但下半年银行股的题材也很丰富，如利差的扩大、引进国际战略投资者以及各种中间业务的增长等，“最关键的是，目前银行股仍是机构的重仓股，只要大盘反弹，银行股应有一番表现”。

　　国泰君安研究员则认为，应重点关注风险管理能力和中间业务拓展能力出众的银行。他表示，上半年上市银行通过发行次级债、可转债等方式使资本充足率大幅提高，从而有利于其长期持续发展。