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李映宏
每一次市场回调，基金业都会遭遇诸多指责。4月以来，市场走势因宏观调控而发生逆转，才过了一年好日子的基金经理们再度陷入一片指责声中。指责之一是他们出尔反尔地背叛了自己确立才几个月的价值投资理念。言外之意显然是，他们其实都是些随波逐流、鼠目寸光的家伙。
虽然不少基金业内人士纷纷起来为自己辩护，声称没有背离价值投资理念，但事实上，也有基金经理表示，在4到6月那段“黑暗”的日子里，凡作为“技术派”操作的，大多获得了良好的效果，而死守价值投资理念的，则跌得很难看。看来，基金的确存在“短视”的嫌疑。
那么，基金为什么会“短视”呢？尤其是，当“短视”成为一个行业的群体行为时，寻找该现象背后的深层次原因，就显得很有意义。
在目前的基金信息披露和众多基金评价与排名体系下，基金管理人投资的短期化是在所难免的。因为按规定，开放式基金每天都必须通过相关网站公布净值，每周要通过指定报纸披露净值，每季度还要公布资产组合；更重要的是，各类评价机构和媒体出于各种目的频繁推出的排名活动，客观上使基金经理必须随时关注每月、每周甚至是每天的基金净值走势，而不可能将基金资产组合的眼光放到一年、两年甚至三、五年之后。现实决定了基金经理更多只能以战术性的眼光，而不是以战略性的眼光来决定资产的配置。
事实上，现行的基金评价与排名体系，反映的是市场的浮躁、以及部分投资者急于求成的功利性心态；基金经理的“短视”，正是上述心态的折射。试想，一个排名总是靠后的基金经理，市场还会耐心等待他两年以后的投资效果吗？
这样看来，美国的巴菲特先生就很“幸运”了，2000年网络泡沫时期，坚守价值投资的巴菲特旗下资产一度缩水一半以上，但很少人喊他下课；没过多久，网络泡沫消退，巴菲特旗下的基金又收复了失地，且盈利不少。另一位叫罗杰斯的同志，在上世纪末期的时候，买入许多中国B股，一放五年，至今还继续持有。据说，他持有的B股市值已经是当初的5倍了。这期间，中国B股市场的走势可谓跌宕起伏。假如让某位中国的基金经理来管理罗杰斯买入并至今持有的那些股票，估计他早就下课好几回了！
说到价值投资，其实，无论是成熟市场，还是新兴加转轨的中国市场，任何一种投资理念都是相对的。基金是否在4月上旬以来突如其来的下跌中抛弃了价值投资理念，现在就下结论，难免有些为时过早。而在缺乏做空机制的市场条件下，在市场大跌来临之际，基金经理们无论采取哪种投资理念或者操作手法，只要做到了少为基金持有人亏钱，那么他就是一位称职的基金经理了———白猫黑猫，少亏钱的就是好猫！等到市场风险释放得差不多的时候，再来坐而论道，到时，是少谈些主义，还是多谈些技巧，就会从容得多了。
客观地说，我国基金业与发达国家相比，小弟弟都算不上；一个连小弟弟都算不上的行业，再面临一个浮躁、功利的市场环境，相信就算让巴菲特、罗杰斯来，也是难有所建树的。很可能，大师们的操盘水平还比不上我们中等水平的基金经理呢。
所以，市场在给基金设定预期时，不妨多些宽容。就如家长在教育自己的小孩时，内严外松，反而有利于孩子的健康成长，尤其是心理的健康成长。一个每天被拿来评头论足、被寄予了超出其发育阶段过多功利性希望的小孩，注定是没有大出息的。遗憾的是，中国的家长们，往往容易犯类似的错误。
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