从美联储加息看中国调控之道

　　社评

　　美联储于当地时间6月30日宣布将利率调高25个基点，即将美国联邦基金利率调升至1.25％。这是美国经济四年来的首次加息。有评论认为，美联储的这次加息决定宣告了自2001年以来宽松货币政策的结束。针对乐观增长的美国经济，美联储将进入连续小幅加息的政策通道。人们自然关心，中国会不会跟进加息？美联储加息对中国经济决策产生怎样的影响或 者启示？

　　的确，美联储提高美元利率，减轻了央行加息的压力。因为自去年以来，一些国际炒家预期人民币升值，调集了据称达六七百亿美元之巨的热钱流入中国，进行套汇和套利；如果中国央行单方面进行加息，则会刺激更多热钱流入国内，套取人民币更高的利息和更高的升值。这可能会影响中国的金融安全。

　　美联储加息，中国央行会不会跟进加息？这至少得考虑以下几个方面：第一，加息能否提高居民的储蓄意愿？从中国的情况来看，央行2季度全国城镇储户问卷调查显示，居民对现行利率的认可度很低，储蓄意愿似乎正在减弱。

　　第二，加息的重要目的是为了抑制企业盲目投资所带来的经济过热。因为加息可以提高企业借贷资金的成本，从这个角度来看，加息无疑是抑制经济过热的一个重要手段。但从统计部门公布的1－5月的数据来看，宏观调控已经初显成效，其中5月份投资增速18.3％，回落幅度达16.4％，居民消费物价指数（CPI）涨幅4.4％，月环比首次出现下降。

　　第三，加息会给经济带来很大影响，即使中国要采取相应的加息措施，也要考虑加息的时机和方式。在时机上，我们得通盘考虑，5月份外贸刚刚实现顺差，扭转了前4个月的逆差局面，如果此时加息将不利于企业出口，尤其是在中国企业遭遇反倾销高潮的时候。在方式上，是存贷款利率同幅度上升，还是存款利率不变，仅贷款利率上升，或者存贷款利率同升，等等。这些都是我们应该认真考虑的。

　　美联储此次加息引发了各界对于中国加息的种种预测，虽然结果还未尘埃落定，但我们至少可以从美联储加息的方式和影响方面来探讨一下中国的宏观调控之道。

　　其实，美联储这次加息并未对美国或世界经济产生任何重大的影响。美联储一贯的小幅调息的稳健决策当然是一个方面，更重要的是数月以来美联储在国会听证会等多种场合反复暗示加息政策将出，已经给予市场相关各方及时预期和调整的充分时机。美联储的决定可说是顺势而为。决定之后，股票市场反应平稳，外汇市场和黄金市场也只有小幅波动。

　　众所周知，中国宏观调控和经济决策的科学性、前瞻性和有效性正在不断提高。不过，从近年来有关金融政策的出台过程来看，决策的科学性与稳健性尚且有待加强。举例来说，几乎每次有关股市政策的出台大都事先没有给予有关各方政策性的提示，出台之后往往引发震荡性的市场反应，不但造成一部分市场主体的突然损失，而且给予某些消息灵通人士进行政策寻租的机会，获取不当利益，有损政策的公平性。其他金融政策的出台也呈现类似的效应。

　　而且，决策的前瞻性和有效性尤其有待提高。人们看到，在一般性的经济政策之上，宏观调控使得部分行业和地区投资过热的势头得到了遏制，但在某种程度上也给部分企业和银行造成了一些损失。当然若不遏制，损失将更为巨大。减少损失的根本之途在于调控政策的前瞻性和有效性。前瞻性源自对经济形势判断的察微知著和及时决策，而有效性则要求尽量减少政府干预市场的行为，让市场主体按经济政策和市场规律调整行为。