理性看待基金“低迷”现象（投资方略）

　　本报记者 张晶晶

　　4月7日以来，上证综指从1783点的高位一路下泻，创出本轮调整以来的新低1376点，跌幅超过20％，去年财富效应的创造者———基金也未能幸免，不但净值普遍下挫，而且近期新发基金的规模也大幅缩水。一时间，市场上对基金的质疑与声讨之声不绝于耳，甚至基金倡导的价值投资理念也开始遭受质疑。

　　面对投资者的质疑和冷待，基金公司其实很委屈。虽然对国家宏观调控估计不足造成了近期的表现不佳，但事实上，基金的整体表现还是远好于大盘的。截止6月25日，今年以来大盘跌了6.26％，而股票型开放式基金平均只跌了1.97％，有18只开放式基金、5只封闭式基金还实现了赢利，其中不乏一些表现卓越的，如嘉实增长基金今年以来的净值增长率达到9.13％，超越上证A股指数15.39％。虽然基金整体表现不如去年收益率20％以上那么风光，但在股债两市齐跌的特殊情况下取得这样的成绩，应该说还是可圈可点的，体现了专家理财的优势。

　　如何处置“烫手山芋”

　　事实上，投资者对基金净值波动的过度敏感和热衷于追涨杀跌，正说明了目前的中国投资市场是相当不成熟的。作为一种组合投资产品，基金的魅力正是显现在长期投资的过程中。“股神”巴菲特的哈撒维基金、富达的旗舰麦哲伦基金都为长期持有的投资者创造了几十倍、甚至上百倍的回报，然而在这一过程中，他们也都经历了1987年的股灾，2000年的网络股泡沫破灭等暂时的阵痛。

　　追涨杀跌和波段操作并不适合投资基金。统计数据表明，就波段操作而言，90％以上的投资者的超额收益为零或负，同时还得付出高额的交易成本。嘉实增长基金经理邵健认为，“坦率地说，我们现在只是看到了一个下跌片段。对于多数优质资产而言，一旦这种恐慌性下跌停止，你不一定能以卖出的价格买回。如果判断市场长期向上，只要其中有部分结构性资产呈震荡性走高的趋势，你完全可以采用买入并持有的策略。”

　　投资基金正当时

　　专家认为，当前股市与基金的整体“低迷”，正好为投资者带来极佳的投资机会。经过了这轮下跌，股市风险已得到大大释放。目前，沪深两市A股的加权平均股价已经跌至近十年来的最低点，据有关专家预测，2004年中国股市的市盈率只有25倍，与美国S&P500指数21倍、香港恒生指数17倍的市盈率相比差距已经大大缩小。

　　基金净值下降，如果此时投资者逆向行动，不仅能以更便宜的价格买到优秀的基金，而且投资风险很低。在这个时候，投资优秀的基金并长期持有，未来一定能够获取丰厚的回报。

　　《市场报》 (2004年07月06日 第十二版)