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摩根大通最新报告认为中国经济有望实现软着陆
本报讯（记者孙晓霞）摩根大通发表最新报告认为，近期，中国政府采取的行政及银根紧缩措施令经济放缓的迹象较预期提早出现,有鉴于此，中国经济软着陆有望实现。报告亦认为，央行将令货币政策正常化，汇率近期变动的可能性不大。
该行新任首席经济师、投资战略研究主管龚方雄认为，根据最新数据统计，第二季度内中国国内生产总值季度同比将下跌0.5%（经季节调整后年率），下半年则将重新上升至7.5%。2004年全年国内生产总值年度同比预计将上升8.8%，2005年将达7.5%。通胀率预期于2004年第三季度达到6-7％（年度同比）的峰值，并将于2005年第四季度有所纾缓。然而，若通胀率不断加速例如大幅升逾5%并推动利率上升，龚方雄强调，将导致硬着陆风险加剧。
摩根大通预测，第二季度实际国内生产总值年度同比将增长10.8%，较之前预期的13.8%有所下降。全年增长率年度同比从11.3%向下修订为8.8%。在经季节调整基础上，摩根大通预测，本季度国内生产总值季度同比下跌0.5%（年率），然后于第三季度及第四季度上升7.5%（经调整）。该增长模式显示，国内生产总值增长数据到2005年第一季度之前将不断下跌（年度同比）。2005年国内生产总值年度同比预计将整体增长7.5%。
在利率变动方面，该报告认为，中国人民银行将令利率正常化。尽管民营企业普遍对潜在经济过热感到忧虑，中央银行到目前为止一直没有提高官方贷款利率。然而，利率上调是势在必行，主要由于通胀率上升，令在应采取紧缩货币政策的情况下，实际利率反而大幅下跌。摩根大通认为通胀前景相对温和的主要原因在于,原来的成本压力主要来自于同时出现投资需求增加及粮食供应减少的情况，但目前该压力正逐步缓解。该报告认为人民币及美元利率的息差将于未来一年有所收窄。
在外汇方面，该行认为，汇率制度近期变动的可能性不大。美国总统大选后可能发生汇率变动。策略及技术性因素将令汇率不会即刻出现波动。虽然，汇率最终肯定会有所调整，摩根大通预测，汇率的浮动范围将由目前的0.1%扩大至2-3%（或介于1-1.5%之间）。其间，人民币汇率会否出现一步到位的大调整将视乎人民币升值时的美元汇价水平而定。目前，摩根大通按基线情景预测，截至2004年年底，人民币兑美元将仅升值2%。
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