美国严格监管受到公司高层挑战

　　美国上市公司的经理和董事们开始对严格的监管措施产生越来越强烈的“逆反”心理，一些公司开始寻找应付严格法案的对策，另一些公司则选择退市。

　　“道”高一尺 “魔”高一丈

　　据《商业周刊》报道，高层经理和董事权力过大并谋取私利是引发美国公司丑闻的重 要原因。因此，美证交会要求上市公司结构改革的主要目的是保证股东在选举董事时有更大的话语权。

　　经过两年多的“拉锯战”，这项改革目前已经进行到了决定谁真正掌握公司权力的阶段，一些公司高层经理和董事会在保护既有权力的过程中，逐渐形成以下几种“对策”。

　　舆论造势最近几周来，美国“CEO俱乐部”商业圆桌会议一直在批评加利弗尼亚雇员退休金基金会发起的一项运动，这项运动要求2400家公司的董事“下岗”。纽约证券交易所首席执行官约翰·塞恩日前就此发表言论称，针对公司丑闻的改革“已经走得够远了”。可口可乐公司董事赫伯特·艾伦也在《华尔街日报》上撰文，讽刺要求罢免“股神”巴菲特某公司董事职务的运动。

　　装聋作哑一些公司董事会变本加厉，干脆对股东要求不理不睬。表现之一：尽管股东反对大规模派发股票期权，某些公司依然我行我素。今年3月，雅虎首席执行官特里·塞梅尔得到价值约为9200万美元的股票期权，eBay首席执行官玛格丽特·惠特曼则得到约为2500万美元的股票期权。表现之二：尽管大多数股东要求将股票期权列入会计账目费用项下，但有些公司拒不执行。英特尔等高科技公司甚至游说众议院通过反对将股票期权列入费用项下的法案。

　　集体游说代表大公司首席执行官和董事利益的商业团体反对美证交会有关选举公司董事的议案，该议案使股东有更大权利决定董事人选。但商业圆桌会议等团体的游说可能会导致此项议案被迫修改。

　　改革过猛 成本过高

　　《商业周刊》认为，虽然大公司首席执行官和董事会抵制新规则有维护既得利益之嫌，但不可否认，监管机构改革过快过猛也造成很多问题，其中较为突出的是遵守规则的成本巨大。《萨班斯-奥克斯利法》的执行成本和时间远远超过预期，根据AMR调查公司的预测，2004年美国公司执行《萨班斯-奥克斯利法》的相关开支将达到55亿美元，2005年该数字还会继续增长。

　　因为遵守美国监管要求的成本上升，2003年在纽约证券交易所新上市的外国公司比2002年减少了50%。据Foley&LardnerLLP律师事务所公布的数据，1/5的美国公司正在考虑退市，以逃避过于严格的监管要求。

　　英国《金融时报》认为，安然公司丑闻爆发后，上市公司相关成本急剧上升，在《萨班斯-奥克斯利法案》实施后继续攀升。通用电气近日宣布，法案致使它在执行内部控制规定上花费了3000万美元。

　　美国约有1.4万家上市公司，其中只有一小部分公司能负担相关花费。Foley&LardnerLLP律师事务所5月公布的一项调查显示，在超过100家接受调查的上市公司中，约有20%的公司因法规负担加重而考虑退市。该调查还指出：“自《萨班斯-奥克斯利法案》出台至2003年全年，因实施公司治理改革，一家年收入在10亿美元以下的公司，其作为上市公司的平均成本增加了130%。”

　　三十六计 退市为上

　　MichaelAnthony珠宝公司1986年在美国证券交易所上市，今年1月，公司宣布其普通股从美国证交所退市。公司首席执行官迈克尔·保莱西奥表示，转为私人持股企业后，他的公司每年可节省60多万美元。

　　由于审计、法律费用，董事薪酬与保险成本增加，董事与高管需要为上市花费更多时间，很多公司开始重新评估是否上市。

　　首先，董事和管理人员的责任保险费用提高。MichaelAnthony珠宝公司的保莱西奥先生称，公司当初为500万美元的保单付出5万美元的保险费。上市后，保险公司的开价是，300万美元的保单需支付20万美元保险费。但如今作为私有公司，保险费成本只有上市公司的一半，为10万美元。

　　其次，一般来说，私有公司的审计费负担较轻。现在MichaelAnthony公司每年的审计费已从20万美元降至10万美元。《萨班斯-奥克斯利法案》规定，审计师事务所要检查企业对其内部控制系统的评估。审计师事务所预计，它们的收费通常要增加25%到35%。

　　最后，私有公司董事薪酬成本可能减少。MichaelAnthony已将董事会规模从9位董事缩小到5位。作为私有企业，它不必像上市公司那样关注董事会的平衡与独立性。在董事薪酬上也节省了约10万美元。

　　【相关资料】萨班斯－奥克斯利法案

　　2002年7月，布什总统签署国会参众两院以绝对多数通过的《萨班斯－奥克斯利法案》。其中规定公司的首席执行官和首席财务官必须对财务报告签字担保，对参与欺诈行为的人将施以更严厉的法律制裁，刑期最高达20年。证券交易委员会随即公布了有关执行这一法律的规定，要求相关企业更迅速地呈交年度和季度财务报告，披露公司信息，公司主管必须在财务报告上签字保证其准确性。根据“萨班斯－奥克斯利法”，布什政府还建立了新的上市公司会计监督委员会，取代过去审计行业的自律管理。作者：徐蓉蓉作者单位：经济参考报文章来源：经济参考报发布日期：2004-7-5星 级：