蓝筹龙头业绩频频预增 价值投资能否卷土重来

　　再过几天，深沪市场上市公司半年报披露就将拉开帷幕。而伴随着近期蓝筹股不断发布业绩预增公告，基金重仓股一再成为两市领涨股，这令市场再度掀起预期：价值投资行情会在中报行情中卷土重来吗？

　　龙头股业绩不俗

　　受宏观调控影响，包括基金在内的机构投资者对前期蓝筹股业绩预期转差，导致深沪股市自4月以来持续调整。4月7日，沪综指涨至1783点时，深沪两市流通市值16825亿。但到6月30日时，两市流通市值流失4907亿元，投资损失近30％。

　　可是，近期蓝筹股的业绩预告显示，情况似乎并没有那么糟。

　　目前，已有309家上市公司对2004年上半年业绩进行了预告，其中预盈和预增的上市公司共计192家，占已发布业绩预告上市公司的近六成。这些预增上市公司仍主要集中在涉及到宏观调控政策的钢铁、石化、有色金属、工程机械和房地产等行业。

　　钢铁行业表现颇为典型，公布业绩预告的10家钢铁类上市公司均宣布业绩同比将大幅度增长，其中7家盈利同比将增长50％以上；深圳本地房地产公司万科(资讯 行情 论坛)A(000002)和金地集团(资讯 行情 论坛)(600383)都预计上半年度净利润较去年同期增长幅度将超过50％；有色金属业的龙头企业山东铝业(资讯 行情 论坛)(600205)上半年预增100％，银行股龙头民生银行(资讯 行情 论坛)也预计上半年度净利润较去年同期增长幅度将超过50％。

　　从短期二级市场走势看，这类预增公司已经先于大盘出现反弹，反弹幅度大多在5％———10％之间；更有甚者如韶钢松山(资讯 行情 论坛)(000717)等，反弹幅度达到20％，这种股价表现在弱市中是不多见的。

　　难道是春江水暖鸭先知，基金重新扛起价值投资的旗帜，先行一步在蓝筹股中补仓？

　　价值投资不会一蹶不振

　　去年，基金受益于五大板块的显著上扬，凭借价值投资理念成为了市场的“明星”。基金整体动向从此广受关注。然而在此次宏观调控政策实施后，基金被称作“集体犯错”，错判了股市趋势。

　　可是，蓝筹股频频公告业绩预增，似乎为价值投资重新找到了生存的“土壤”。

　　西南证券分析师田磊指出，今年一季度，这类预增公司已经显示出业绩的高度增长，即使受紧缩政策影响二季度部分上市公司业绩可能有所下降，但上半年整体业绩依旧可以保持较好水准。同时，第一季度季报显示，2004年首季，上市公司实现平均净利润已占2003年报业绩的36％以上，主营收入也已完成去年年报的27.8％。这都意味着，随之而来的上市公司半年报业绩有望延续同比增长的势头。

　　但是，要判断宏观紧缩政策对这类行业的作用如何，恐怕要等到5月份以后。专家认为，截至目前，几乎没有公司对半年报业绩预测进行修正。显然，依靠一季度的优秀业绩，相当一部分公司的半年报依旧亮丽。不过，随着近来宏观调控力度的加大，预增公司下半年的走势将出现分化。

　　虽然宏观调控仍为中报行情能否掀起增加了变数，但认为市场已进入底部区域的基金人士越来越多。

　　“价值投资不会因短期波动而一蹶不振。虽然基金短期业绩会受市场波动的影响，但并没有改变基金作为长期稳定增值投资工具的事实”，华富基金管理有限公司基金经理冯宇辉、黄卓立认为，市场经过深幅调整后，系统性风险已在一定程度上得到了释放，许多个股的投资价值开始显现。

　　实际上，在上半年损失惨重的基金经理，能借以擦亮自己“金字招牌”的也只有价值投资。冯宇辉、黄卓立便认为，在现阶段入市，仍应遵循价值投资理念，回避受宏观调控影响较大的行业或个股，精选在中国经济结构和消费结构调整过程中具有较强竞争优势的行业和个股，为基金投资者创造稳定回报。

　　凭借价值投资的理念，博时、华夏、易方达基金年初成为业界公认的明星基金，在二季度，博时基金重仓股出现大幅波动，易方达50基金创出设立以来的新低，使基金经理顿时显得“人微言轻”。在七月行情中，他们会抓住蓝筹股业绩预增这一意料之外的利好，让价值投资理念在进一步深化中得到市场的认同吗？

　　钢铁股的中期业绩依然如钢花般亮丽。

　　本报记者邸继勇