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作者：周到
最近，有关金融监管机构的负责人不时谈到我国正考虑推出QDII制度。而上证所一位副总经理则在7月1日的《上海证券报》上撰写《QDII应该缓行》一文，并认为“QDII推出的恰当时机是内地市场的证券价格与海外市场大致相当的时候”。那么，QDII会否如上证所那位副总经理期望的那样，等到价格基本接轨的时候再推出呢？
价格接轨并非易事
境内股票市场与境外股票市场的价格基本接轨，并不会像我们设想的那样容易。境内股票市场的存在，即使自证券交易所成立算起，也有将近15个年头。这15个年头里，A股的价格始终高于H股的价格。如果要说接轨，那无非是B股的价格与H股的价格基本相当。其原因是，从本质上看，A股市场依旧未改变供不应求的格局。本周，济南钢铁上市首日跌破发行价，有舆论甚至不假思索地认为：新股不败的神话被终结。其实，这只是偶然现象而已，根本谈不上“终结神话”。在济南钢铁前后上市的中小企业板块股票，首日无一例外地均有较大幅度的上涨。新股上市的较大涨幅，决定了A股的价格定位依旧会高于H股等境外上市股票。而新股上市的定位，基本是按A股的价格定位排列的。如果要让A股与H股等境外上市股票价格接轨，那么，出路应该只有一条，即：A股价格的向下调整。其理由是，H股的价格是与国际接轨的。让“国际标准”适合“中国标准”，这恐怕只能是一相情愿。而让“中国标准”与“国际标准”相衔接，当然也会付出沉重的代价，但可操作性无疑更强一些。那种坐等“中国标准”与“国际标准”接轨的想法，是不切实际的。退一万步说，即使将来若干年通过A股股价市盈率不断降低来与H股接轨，那么，代价还是同样存在。要么是上市公司业绩提升后，H股上涨而A股原地踏步；要么是上市公司业绩平稳而A股股价重心下移。但这一过程不会在可以预计的未来完成。因此，等股价接轨后再推出QDII，恐怕难以为政府部门所接受。
尽快QDII推出有必要
尽快推出QDII，恐怕更符合有关方面的意愿。我们不考虑整个香港股市的因素，只说H股市场。目前，国企指数距今年最高点已将近下跌20%。中小企业板块的推出，一定程度上也在和港交所创业板争夺上市公司资源。香港H股公司尽管只有100来家，但它们才是真正的上市公司中坚。目前，A、B、H股上市公司合计1441家。其中，H股公司所实现的净利润，占全部1441家公司的65%以上。从维护国企指数的稳定考虑，从H股公司在海外的形象考虑，从给投资者回报的角度考虑，从H股市场的未来发展考虑，都有必要尽快推出QDII。同时，QDII的推出，本身就是让“中国标准”向“国际标准”靠拢。为什么注册地在境内的上市公司，不允许境内投资者投资呢？证券市场要发展，思路应该更拓宽一些。
笔者认为，QDII制度的推出，将会按部就班。QDII推出后，规模控制会较为严格。同时，QDII的推出，也不能片面地得出A股将全线下跌的结论。如果全部A股的投资价值都不及H股，那么，QFII跑来干什么？QDII会吸引一部分投资者，是事实。同时，A股的股价结构如出现大的变化，我们也不必感到意外。这毕竟是中国证券市场的一个局部。而QDII的推出，本身的意义会比维持A股现存股价结构大得多。对此，我们应有充分的认识。（晓健／编制）（来源：金羊网）
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