三问天胶7月合约

　　作者：黄嵘

　　4月底以来，关于“上海期货交易所的天胶7月（ＲＵ0407）合约已被人操纵”的说法在坊间广泛流传，尽管上期所对此的回复是——“操纵市场不是某个或某些投资者、也不是媒体能够确认的”，但天胶7月合约交易中的诸多异常现象如何解释？市场仍笼罩在重重疑云之中。一问：多头持仓量是否违规？

　　一些投资者提出，目前，天胶7月合约买方合约90％以上集中在几个相互关联的投机大户手中（没有一家橡胶消费企业），几乎完全垄断了买方头寸，这一行为已经严重违犯了期货市场关于持仓限制的相关规定。根据投资者所提供的线索，记者根据交易所的一些公开数据做了调查。《上海期货交易所会员成交及持仓排名表》中显示，天胶7月合约交易中前几位期货经纪公司的持仓量的确比较集中。其中，多头持仓量最高的深圳金牛持仓量为9518张（5月31日），而前20名期货经纪公司的总持仓量为49798张，深圳金牛占了其中的20％左右。

　　《上海期货交易所风险控制管理办法》第四章投机头寸限仓制度规定：合约挂牌至交割月前第二月的最后一个交易日，天然橡胶经纪会员的限仓比例为全部交易持仓量的15％。但由于上期所对外公开的持仓数量只有前20位数据，总持仓量无从查询，因此深圳金牛持仓是否占总仓量比例超过15％，很难确定。记者为此向期货交易所询问总持仓量资料，但一交易所内部人士答复，这一数据会在整个合约交易结束后公布，到时能够查到；该人士对记者质疑深圳金牛持仓量的回答是，记者采集数据不全，不能确定深圳金牛是否违反相关规定，“但我会转告相关部门，对此期货经济公司持仓数据提起重视。”二问：现货入库是否被限？

　　5月中旬以来，很多投资者都向记者反映自己的天胶现货入不了库。为此，记者也曾同一些投资者一起向所有仓库电话询问入库事宜。除部分电话无人接听外，仓库的回答大致有两种：一是没有库容了；二是有库容，但现在只能做现货，不能做期货仓单，因为交易所给的期货指标没有了。

　　针对仓库上述回答，记者向交易所求证，第一次联系时，交易所一位高层告诉记者，交易所天胶有3万吨库容，至于仓库提到的“指标”，该高层认为，不存在“指标”一说。

　　此后记者进一步向交易所问询，交易所一位负责人解释称，交割是一个非常复杂的过程，可能因为以下情况，导致这些投资者无法入库：一、可能投资者问到的库容的确已满，而未问到有库容的仓库；二、一些投资者可能是投机者，并非套保者，因此对交割程序不太了解。按规定，投资者必须通过期货经纪公司的交割员来完成交割，而不应直接找仓库。三问：7月合约价格是否被操纵？

　　据一些期货业内人士反映，天胶7月合约已经比8、9、10月合约足足高出了2000元左右。“如果那些多头主力真的看好天胶后市价格，为何不买后面便宜的天胶，不都是天胶吗？”一位投资者问道，“一样商品，选择价格最高的买，这明显违背正常的经济学原理。”

　　从盘面的情况看，7月合约的结算价为16195元／吨（6月23日）、8月为13825元／吨、9月为12630元／吨、10月为12615元／吨。

　　对于这一价格异常，在采访中，期货交易所一高层告诉记者：“由于期货交易所要保持公正性，因此现在我们不能对价格的高低做任何评论，否则会影响行情。”

　　此后，一管理人员又向记者介绍了一些有关天胶市场的情况，由于天胶还不像铜铝那样成熟（铜铝的现货价格是由期货价格加减升贴水而成），但天胶现货市场上的价格太多，还没有形成一个统一的定价体系。

　　至于该市场是否已经被人操纵，虽然投资者提供了很多证据，但期货交易所认为，认定是否操纵市场是一个非常复杂的过程，美国曾有一起期货的操纵案整整花了15年的时间才被认定。“如果真的是操纵市场，这些违规交易的数据都会留下，是抹不掉的。但现在我们都不敢随便说，市场被操纵或没有被操纵，因为这要负法律责任的！”期交所一管理人员强调。