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经济金融的大背景决定了央行加息势在必然,是迟早的事。那么,是不是说国债市场就没有机会了呢?为何还有那么多债券发出来,谁买去了呢?
其实,在加息的预期下,债券仍有很好的市场。投资国债到底值不值是没有定论的,这需要投资者根据自己的经济金融状况、风险适应能力及匹配状况而定。只要投资者根据自己的资金特点选好利率期限匹配的债券品种,就能使资金得到最大的回报,这也
是目前各类债券仍然大量发行的原因。
对于机构投资者,如证券公司、基金公司、银行、保险公司,一般的投资实业的机构都需要按自身资金的流动性、受益性及受益与风险的匹配性要求进行必要的债券投资。如TCL集团(资讯 行情 论坛)(000100)上市公司,从2004年1月2日开始,动用暂时闲置的资金,包括未使用的募集资金共13亿,购买央行票据(一种短期国债)进行日常短期资金管理。为了进行临时资金周转,TCL集团在6月份进行了债券回购,目前回购余额为16320万元。截至目前,TCL集团持有的央行票据余额为13亿元。该票据到期后可获利1415.5万元,与同期银行存款相比可增加受益785万元。(TCL集团自己在中央国债登记公司开立单独的丙类帐户,集团持有的央行票据均在该帐户中集中托管,不存在被挪用的风险。)
升息的预期会使国债的二级市场交易价格下跌,尤其是中、长期债券,但若持有到期,二级市场的波动对债券收益没有任何影响(这点与股票完全不同)。所以,在利率上升时期,选择短期品种和中央银行票据当然是不错的选择,但长期券同样有机会,市场的波动往往发生在一个大的趋势中,而不是一步到位。在利率上调之前长期债和短期券往往有过度反应,而一旦信息明朗,又会对过度反应作出修正,也就是长期券涨短期券跌。当然也可能是相反情况,关键在于预期和实际情况差距,如果接近甚至可能没有修正,把握国债投资的关键是利率和期限匹配。合理搭配国债期限利率,要根据利率预期和金融品种市场收益率而定,长期债和短期债合理匹配。
升息一般不可能一次到位,因此债券的折价幅度也就有可能越来越大,投资者就应该越跌越买。而一旦经济出现变化,利率再次下调,或对原先利率上调预期的纠偏,债券市场价格又会出现上涨,到时投资者可以根据情况再考虑是否获利卖出。即使投资者所购买的债券市场价格没有获利,也可以持有到期。这样,投资者在享受利息收入的同时,还有一块市场的折价利润。
目前,我国国债的利率期限结构被扭曲,以上证所挂牌国债为例,5年左右的收益率与10年以上的长期券相差无几或倒挂,对此投资者可按自己的资金情况,决定期限和收益率的匹配。
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