道琼斯试水中国基金市场

　　作为一家有百年悠久历史的资讯提供商和指数编制机构的道琼斯公司，其旗下著名的道琼斯工业指数已经家喻户晓，最新传出的消息是道琼斯也开始试水中国基金市场了。日前，其与银华基金管理公司联手推出了银华-道琼斯88精选基金，该基金也将成为国内首只跟踪“道琼斯中国88指数”的开放式基金。那么，作为一只增强型指数基金，该基金的特点是什么？除跟踪指数外，为何要进行增强投资？又有何风险收益特征呢？究竟适合什么样的投资者，现在的购买时机如何呢？对此，记者日前专访了基金经理黄小坚。

　　成份股有蓝筹股组合特征

　　据黄小坚介绍，“道琼斯中国88指数”成份股的选股标准是按自由流通市值及交易流动性，其成份股具有蓝筹股组合的优良特征。截至2003年12月31日，“道琼斯中国88指数”成份股市值规模都在10亿以上，88只股票2003年税后利润占到1300多只股票全部税后利润的近50%，随着越来越多质地优良的、大市值蓝筹公司的不断上市，这一指数蓝筹股组合特征会更加明显。

　　黄小坚表示，银华-道琼斯88精选基金将主要投资股票，分为指数化投资和增强投资两部分。在指数化投资部分，银华-道琼斯88精选基金对“道琼斯中国88指数”成分股的投资不低于62只；增强部分股票投资不超过股票投资资产总额的40%。为控制由于增强型投资可能带来的过分偏离指数的风险，银华-道琼斯88精选基金力求将基金单位资产净值增长率与标的指数增长率间的年跟踪误差控制在6%。

　　此外，银华-道琼斯88精选基金可灵活调整仓位，当市场的系统性风险增大或指数连续下跌时，该基金可将仓位最低调整为50%；当市场向好，牛市特征明显时，该基金股票比例可调整为不高于95%。

　　增强型指数基金更适合国情

　　“不过，严格来讲，银华-道琼斯88精选基金并不是一只完全意义上的指数基金，而是一只增强型指数基金，”黄小坚称。

　　他解释道，“在我国现有情况下，纯被动型指数基金由于在投资过程中完全按权重进行指数化投资，在市场系统性风险加大或者指数连续下跌时无法减仓，因而可能会出现‘行情好时涨得慢，行情差时跌得快’的现象。这就决定了在指数投资基础上适度增强成为必要。”

　　首先，由于我国证券市场非完全有效，股票价格不能充分反映上市公司的各种信息，决定了积极投资在一定程度上仍有合理性。且市场上仍存在内幕交易、操作市场等不规范行为，如果采用完全指数化投资不能排除“问题股”；其次，我国目前既不能卖空证券，又没有指数期货，全被动的指数型基金因为不能减少仓位而无法避免损失；第三，我国股票市场存在流动性不足、涨跌停板等制度性约束，当个股发生涨跌停的情况下，指数型基金无法买入或卖出，因而必须有适当的替换策略；第四，基金可充分利用目前一级市场的配售政策，积极参与新股申购，为投资人谋求最大收益；第五，投资者有分红需求，基金管理人要阶段性实现收益。这些现实情况都使得增强投资成为必要，因而，增强型指数基金在当前情况下更适合我国国情。

　　购买指数型基金正逢其时

　　黄小坚强调，目前，市场的系统性风险已经得到有效释放。在经历了两个多月的大跌后，沪深两市的市盈率、市净率和平均股价已经创近年最低，已经接近1307点时的水平。从股市历史波动规律来看，目前即使有继续下跌的可能，空间也不会太大。按每年市场的平均振幅30%来算，即使在目前的点位上再打10%的折扣，在未来一年中市场的上升空间依旧将不小于20%。他还指出，而就择时操作而言，90%以上的投资者的超额收益为零或负值，同时还得付出高额的交易成本。对投资者而言，寻求到绝对的低点买入并不现实，每一次市场下跌都是一个释放风险的过程，只要市场是处于长期向上的，就可以在相对安全的点位介入，采用买入并持有的策略。因而，现在购买指数型基金使投资者在风险和收益之间找到了较为合理的平衡点，可以坐享“低成本建仓、赚了指数就赚钱”的优势。

　　记者　何晓晴（晓健／编制）（来源：金羊网）